铁矿石月报：宏观预期仍有兑现空间，铁水相对高位支撑需求

铁矿石月报 2024/11/08 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：10月海外矿山铁矿石发运季节性回落。10月全球铁矿石发运周均值2993.65万吨，环比减少268.58万吨；10月，澳洲发往中国周均值1456.03万吨，较上月变化-197.98万吨。巴西发运量周均值766.03万吨，较上月变化-58.90万吨。45港到港量周均值2438.28万吨，较上月环比+44.08万吨。 ◆需求：测算10月247家钢厂日均铁水产量234.3万吨，较上月变化+10.1万吨。 ◆库存：10月末，全国45个港口进口铁矿库存15482.35万吨，较上月末变化+429.43万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值324.75万吨，较上月变化+14.05万吨；钢厂进口铁矿石库存8978.91万吨，较上月末变化-530.61万吨。 ◆小结：展望11月，基本面角度，供给方面，10月全球铁矿石发运量环比下滑，按发运、海飘库存及到港节奏看预计11月到港量出现减量，此外月初台风影响加剧到港量波动，后续影响结束回归平稳。需求方面，铁水产量在10月明显修复，考虑到当前下游成材平衡表相对健康，钢厂盈利率回落但仍有一定利润，结合高炉检修数据，预计铁水产量在11月见顶后高位波动。近期个别钢厂生产不顺，产量节奏上有一定影响。受冬季北方天气转冷建材需求下降影响，铁水预期在建材与板材间有所重新分配。下游整体需求对铁水没有施加大的下行压力。库存方面，我们预计11月铁矿石供需边际改善，钢厂冬储补库预期使得钢厂库存有一定增加，并对需求起到一定支撑作用。宏观层面，11月全国人大常委会召开新闻发布会，表示将增加“6+4”万亿置换存量隐性债务，符合前期预期，同时地产、消费等政策暂未明确说明。考虑到12月经济工作会议，因此在目前已有积极表态的情况下宏观预期存在反复验证节点或导致预期逻辑持续，加之基本面需求仍有一定支撑，矿价最终或呈现宽幅震荡走势。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月31日，铁矿石主力合约价格781.5元/吨，月环比变化-40元/吨。节后发改委及住建部发布会不及市场预期导致黑色系整体情绪降温，铁矿石价格在中上旬两度大幅下挫。下旬铁水产量继续上升，节后巴西发运季节性回落以及澳洲泊位检修影响使得铁矿石发运有所下降。在需求边际改善，11月重要会议召开的背景下，多空双方均较为谨慎。矿价整体维持震荡运行。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，PB-超特粉价差109元/吨，月环比变化+4.0元/吨。卡粉-PB粉价差129元/吨，月环比变化+9.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，卡粉-金布巴粉价差184元/吨，月环比变化0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差10.0元/吨，月环比变化+2.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，球团入炉配比14.48%，较上月末变化-0.05个百分点。块矿入炉配比11.69%，较上月末变化+0.49个百分点。烧结矿入炉配比73.83%，较上月末变化-0.44个百分点。 10月末，唐山废钢价格2415元/吨，较上月末变化+10元/吨。张家港废钢价格2260元/吨，较上月末变化+40元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，钢厂盈利率64.94%，较上月末变化+46.33个百分点；测算PB粉进口利润-5.47元/湿吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，全国45个港口进口铁矿库存15482.35万吨，较上月变化+429.43万吨。球团519.64万吨，较上月变化-18.05万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，港口库存：铁精粉1137.75万吨，较上月变化-42.37万吨。港口库存：块矿2185.23万吨，较上月变化+199.38万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，澳洲矿港口库存6962.34万吨，较上月变化+191.64万吨。巴西矿港口库存5516.33万吨，较上月变化+100.7万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，钢厂进口铁矿石库存8978.91万吨，较上月末变化-530.61万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，澳洲发往中国周均值1456.03万吨，较上月变化-197.98万吨。巴西发运量周均值766.03万吨，较上月变化-58.90万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，力拓发运量周均值584.50万吨，较上月环比-114.73万吨。必和必拓发运量周均值542.78万吨，较上月环比-10.13万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，淡水河谷发运周均值590.83万吨，较上月环比-24.15万吨。FMG发运周均值347.63万吨，较上月环比-58.48万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，45港到港量周均值2438.28万吨，较上月环比+44.08万吨。9月中国非澳巴铁矿石进口量1426.93万吨，月环比-363.80万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月末，国产矿山产能利用率62.71%，较上月末变化+1.43个百分点。国产矿铁精粉日均产量48.97万吨，较上月末变化+1.12万吨。（双周数据） 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算10月国内铁水产量7265万吨，日均铁水产量234.3万吨，较上月变化+10.1万吨。10月末，高炉产能利用率88.48%，较上月末变化+4.03个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月，45港铁矿石日均疏港量周均值324.75万吨，较上月变化+14.05万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值287.70万吨，较上月变化+11.48万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至10月31日，测算铁矿石IOC6主力合约基差14.96元/吨，基差率1.88%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层