铁矿石期货周报：补库预期支撑反弹，关注铁水下降空间

补库 预 期 支 撑反 弹 ， 关 注 铁 水 下 降 空 间 徐艺丹投资咨询资格：Z0020017期货从业资格：F03125507联系方式：020-88818017 短期观点 供应：本期全球发运继续冲量，增量集中在澳洲及巴西，矿山中以Vale增长最为显著。本期澳洲巴西铁中发运总量2965.5万吨，环比增加310.2万吨。澳洲发运量2052.6万吨，环比增加85.2万吨；其中澳洲发往中国的量1702.1方吨，环比增加113.9万吨。巴西发运量912.9万吨，环比增加225.0万吨。 需求：日均铁水产量226.55万吨，环比-2.65万吨；高炉开工率78.47%，环比-0.16%；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比-1个百分点；钢厂盈利率35.93%，环比持平。 铁矿石（I）库存：截至12月19日，45港库存15512.63万吨，环比+81.21万吨；日均疏港量环比延续下行趋势，到港量中性偏高水平下港口库存延续小幅累库。钢厂进口矿库存环-110.25至8723.95万吨，暂未见钢厂明显补库行为出现，主要由于铁水减产下补库行为不足。05合约区间操作为主。建议 行情展望：本周铁矿石价格小幅反弹，整体价格运行仍维持区间震荡。后续交易重点在于钢厂补库预期以及铁水下降空间。供应端，本期全球铁矿发运环比继续走强，年末两大矿山冲量对供应仍有支撑，后续发运淡旺季切换下，铁矿供应边际增量有限。需求端，铁水产量环比继续下行，整体水平降至历史偏低位，后续热卷库存如何消化及淡季需求韧性将决定铁水下方空间。结合现阶段热卷库存以及历年同期库销比测算，铁水下降空间相对有限。库存层面，预计到港量仍将维持中性偏高水平，叠加疏港下滑，铁矿将维持累库格局。但边际累库空间将较前期减少，后续BHP谈判结果将决定何时交易高库存矛盾。展望后市，后续的关键仍在于BHP谈判情况、铁水走势以及钢厂补库预期。短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，而价格上方则存在高库存的明显压制，预计整体维持区间震荡判断，区间参考730-820。单边上，建议05合约区间操作为主，800左右可试空。 一、价格和价差 二、供应 全球发运 四大矿山发运 到港量概况 供应：铁矿石月度进口量 供应：中国非主流矿进口结构 国产精粉产销（分地区） 三、需求 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn