铁矿石期货周报：补库预期支撑反弹，关注铁水下降空间

短期观点：

• 供应端：全球发运量环比增加，澳洲及巴西增量显著，Vale增长最为显著。澳洲巴西铁矿石发运总量2965.5万吨，环比增加310.2万吨，其中澳洲发往中国量1702.1万吨，环比增加113.9万吨。
• 需求端：日均铁水产量226.55万吨，环比下降；高炉开工率78.47%，环比下降；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比下降；钢厂盈利率35.93%，环比持平。
• 库存端：截至12月19日，45港库存15512.63万吨，环比增加81.21万吨；钢厂进口矿库存8723.95万吨，暂未见明显补库行为。

行情展望：

• 铁矿石价格小幅反弹，整体维持区间震荡，区间参考730-820。
• 供应端：年末两大矿山冲量对供应仍有支撑，后续发运淡旺季切换下，铁矿供应边际增量有限。
• 需求端：铁水产量降至历史偏低位，后续热卷库存消化及淡季需求韧性将决定铁水下方空间，预计下降空间有限。
• 库存层面：预计到港量维持中性偏高水平，疏港下滑，铁矿将维持累库格局，但边际累库空间减少，BHP谈判结果将决定何时交易高库存矛盾。

建议：

• 单边建议05合约区间操作为主，800左右可试空。

核心数据：

• 澳洲巴西铁矿石发运总量：2965.5万吨（环比+310.2万吨）
• 澳洲发运量：2052.6万吨（环比+85.2万吨）
• 澳洲发往中国量：1702.1万吨（环比+113.9万吨）
• 巴西发运量：912.9万吨（环比+225.0万吨）
• 日均铁水产量：226.55万吨（环比-2.65万吨）
• 高炉开工率：78.47%（环比-0.16%）
• 高炉炼铁产能利用率：84.93%（环比-1个百分点）
• 45港库存：15512.63万吨（环比+81.21万吨）
• 钢厂进口矿库存：8723.95万吨（环比-110.25万吨）

研究结论：

• 短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方存在高库存压制，整体维持区间震荡。
• 后续关键在于BHP谈判情况、铁水走势以及钢厂补库预期。