铁矿石周报：铁水加速向下，负反馈正在兑现

周度评估及策略推荐

本周铁矿石价格震荡向下。主要观点如下：

供应

• 全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比增加50.0万吨。
• 澳洲发运量1810.2万吨，环比增加242.0万吨，其中发往中国1520.2万吨，环比增加385.5万吨。
• 巴西发运量725.7万吨，环比减少193.7万吨。
• 中国47港到港总量2805.1万吨，环比增加935.9万吨。
• 中国45港到港总量2610.7万吨，环比增加788.7万吨。

需求

• 日均铁水产量231.7万吨，环比下降4.92万吨。
• 高炉开工率80.21%，环比下降1.07个百分点。
• 钢厂盈利率5.19%，环比下降1.3个百分点，接近2015年以来最低水平。

库存

• 全国45个港口进口铁矿库存15043.96万吨，周环比减少46.35万吨。
• 日均疏港量308.02万吨，周环比增加9.63万吨。

小结

• 铁矿石价格震荡向下，台风影响结束后到港量大幅回升。
• 45港口库存维持高位盘整，需求方面钢联样本企业日均铁水产量加速下滑，主要为建材类钢厂亏损扩大，高炉检修增加。
• 黑色系负反馈正在兑现，铁矿石09合约基差持续收缩，反映基本面弱势。
• 下游螺纹平衡表相对健康，后期存在复产动力，铁水亦有修复预期，利空出尽情况下盘面价格或酝酿小幅反弹。
• 但终端需求缺乏支撑，产业氛围悲观，短期负反馈还处于兑现阶段。
• 周五市场情绪好转，盘面价格早盘反弹，午后回落，反映市场向上信心不足，后续反弹高度有限。
• 当前盘面价格已部分计价负反馈进程，短期继续向下空间有限，但反弹需终端需求季节性回暖及钢厂利润改善支撑。

操作建议

• 主力合约（I2501）价格区间参考710-825元/吨，操作上建议谨慎。

估值驱动

• PB-超特粉价差137元/吨，周环比变化-3.0元/吨。
• 卡粉-PB粉价差150元/吨，周环比变化-1.0元/吨。
• 卡粉-金布巴粉价差233元/吨，周环比变化+5.0元/吨。
• (卡粉+超特粉)/2-PB粉价差6.5元/吨，周环比变化+1.0元/吨。

入料配比、废钢

• 球团入炉配比14.41%，较上周变化-0.36个百分点。
• 块矿入炉配比11.0%，较上周变化-0.25个百分点。
• 烧结矿入炉配比74.59%，较上周变化+0.61个百分点。
• 唐山废钢价格2375元/吨，周环比变化-70元/吨。
• 张家港废钢价格2250元/吨，周环比变化-90元/吨。

钢厂盈利率

• 钢厂盈利率5.19%，较上周变化-1.3个百分点。
• PB粉进口利润-7.80元/湿吨。

海运费

• 海运指数近期继续回落。

库存

• 全国45个港口进口铁矿库存15043.96万吨，周环比变化-46.35万吨。
• 球团538.43万吨，周环比变化-20.89万吨。
• 铁精粉1354.31万吨，较上周变化-50.59万吨。
• 块矿1757.9万吨，较上周变化+75.12万吨。
• 澳洲矿港口库存6877.65万吨，较上周变化-190.7万吨。
• 巴西矿港口库存5144.54万吨，较上周变化+158.3万吨。
• 钢厂进口铁矿石库存9045.87万吨，较上周变化-76.81万吨。

供给端

• 澳洲发往中国量1520.2万吨，周环比+385.5万吨。
• 巴西发运量725.7万吨，周环比-193.7万吨。
• 力拓发往中国货量499.9万吨，周环比+33.3万吨。
• 必和必拓发往中国货量556.8万吨，周环比+200.9万吨。
• 淡水河谷发货量574.3万吨，周环比-161.3万吨。
• FMG发往中国货量237.4万吨，周环比+43.9万吨。
• 45港到港量2610.7万吨，周环比+788.7万吨。
• 6月中国非澳巴铁矿石进口量1820.97万吨，月环比+7.8万吨。
• 国产矿山产能利用率58.21%，环比变化-0.49个百分点。
• 国产矿铁精粉日均产量45.45万吨，环比变化-0.38万吨。

需求端

• 国内日均铁水产量231.7万吨，较上周变化-4.92万吨。
• 高炉产能利用率87.02%，较上周变化-1.85个百分点。
• 45港铁矿石日均疏港量308.02万吨，较上周变化+9.63万吨。
• 钢厂进口铁矿石日耗283.79万吨，周环比变化-7.11万吨。

基差

• 截至8月9日，测算铁矿石IOC6基差33.22元/吨，基差率4.29%。