铁矿石&钢材周度报告：钢材供需矛盾仍存，铁水减产负反馈

钢材供需矛盾尚未出清，主要矛盾在于利润分配问题。螺纹钢产量和需求均大幅下降，库存去化，但热卷产量高位下滑，需求转弱，库存累积，基本面矛盾更甚。热卷基本面矛盾较螺纹更甚，需关注其库存累积和全球制造业走弱带来的压力。

铁水产量大幅下滑导致钢厂盈利率降低，盘面出现减产负反馈，但螺矿比仍未有效扩张。全球铁矿石发运总量环比增加50.0万吨，中国47港到港总量环比增加935.9万吨；247家钢企日均铁水产量环比下降近5万吨；47港总库存环比下降56万吨；247家钢厂库存环比降77万吨。需关注铁矿石价格相对螺纹较为坚挺，但铁水产量下滑和钢厂盈利率降低的负反馈效应。

远期螺纹估值偏低，预计金九银十价格有一定反弹空间；热卷相对转弱，出口预期回落，库存趋势性累积，叠加全球制造业走弱，卷螺差或将收窄。短期出口仍有较强韧性，但7月出口环比下降，机电产品出口保持同比增长。钢材行业需关注利润分配和供需平衡问题。

钢材市场呈现供需矛盾，螺纹钢产量降至2015年以来单周最低水平，需求创近几年新低；热卷产量高位下滑，库存加速累积。全球铁矿石发运总量环比增加50.0万吨，中国47港到港总量环比增加935.9万吨；247家钢企日均铁水产量环比下降近5万吨；47港总库存环比下降56万吨；247家钢厂库存环比降77万吨。需关注螺纹钢和热卷库存变化及供需关系。

需关注钢材供需矛盾未出清，利润分配问题突出；铁矿石减产负反馈效应，铁水产量下滑和钢厂盈利率降低可能影响铁矿石价格；热卷库存累积和全球制造业走弱可能加剧市场压力；短期出口韧性可能减弱，需关注出口预期变化。此外，需关注政策变化对行业的影响，如房地产去库存政策和绿色转型政策等。