外汇期货周度报告：关税压力再起，美元短期走强

美元：震荡2025年3月2日 市场风险偏好继续降温，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.21%。美元指数涨0.94%至107.6，非美货币 悉 数 贬 值 ， 离 岸 人 民 币 跌0.54%， 欧 元 跌0.79%， 英 镑跌0.43%，日元跌0.91%，瑞郎跌0.53%，大宗商品货币走弱，澳元、新西兰元、雷亚尔跌超2%，韩元、加元、卢比、兰特、泰铢、林吉特跌超1%。金价跌2.7%至2858美元/盎司，VIX指数升至19.6，现货商品指数收跌，布油跌2.1%至73.4美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 特朗普宣布对墨西哥和加拿大非能源类进口商品的25%关税以及对中国的额外10%的关税将于3月4日生效，关税问题继续打压市场风险偏好。经济数据边际走弱，抵押贷款利率重回7%后美国住房市场再度转弱，美国1月新屋销售年化65.7万户，预期68万户，前值69.8万户，住房销售降温。首申人数再度上升至24.2万人，为2024年12月7日以来的新高，新政府就任后的对内改革也导致了裁员的增加，就业市场边际走弱的趋势未改。1月美国核心PCE同比回落至2.6%，环比增速0.3%，均符合市场预期。美联储货币政策维持暂停降息的状态，哈克发表鹰派讲话，表示需要接受更高的利率水平，洛根则表示从中期来看，美联储更适合购买短期债券，以便更快的反应美国国债发行的构成。后续如果市场流动性紧缺，预计美联储将继续放缓缩表或者停止缩表，如果流动性不足，美联储也可以通过购买的短债的方式投放流动性。此外，英伟达财报公布，虽然好于市场预期，但并不足以支撑股价继续上涨，美股科技股出现明显的下跌，科技巨头告别了2024年的强劲走势。 ★热点跟踪 特朗普关税压力短期上升。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数回调，美股下跌A股下跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债降至4.21%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数上涨，非美货币悉数贬值...............................................................................................................72.4商品市场：黄金跌2.7%，布油下跌2.1%..........................................................................................................................73、热点跟踪：特朗普关税压力上升.......................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市涨跌互现，标普500跌0.98%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌1.72%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.21%..................................................................................................................................5图表4：意、西、加债券收益率反弹............................................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚、新西兰国债收益率下行....................................................................................................................................5图表6：韩国、泰国国债收益率回落，中国回升........................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周回落....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周回落...................................................................................................................................................................7图表11：英镑、美元、欧元通胀预期下降..................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.94%至107.6，非美货币悉数贬值...........................................................................................................................7图表13：黄金跌2.7%，VIX指数回升至19.6...............................................................................................................................................8图表14：布油跌2.1%，现货商品指数下跌..................................................................................................................................................8图表15：美国1月核心PCE符合预期..........................................................................................................................................................8图表16：美元指数反弹，美债收益率走低...................................................................................................................................................8图表17：中国两会召开，欧央行利率会议、美国2月非农.................................................................................