外汇期货周度报告：中美贸易风波再起，美元高位震荡

美元：震荡2025年10月12日 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率回落至4.03%。美元指数涨1.28%至98.9，非美货币悉数贬值，离岸人民币跌0.12%，欧元跌1.06%，英镑跌0.9%，日元 跌2.52%， 瑞郎 跌0.48%， 雷亚 尔 跌3.44%， 新西 兰 元 、澳元、贬值约2%，兰特、韩元、比索泰铢跌超1%，金价涨3.4%至4018美元/盎司，VIX指数回升至21.66，现货商品指数收跌，布油跌2.8%至64.48美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国政府在10月1日正式停摆，两党目前仍然未能就支出达成一致，15日军队发薪日成为关键时间节点，随着政府停摆时间的延长，两党面临的压力都在增加，同时美国9月非农就业报告和首申数据未能如期公布，经济也将受到拖累。中美贸易摩擦再度升级，中国宣布对稀土出口进行管制后，美国总统特朗普表示11月1日起要对中国商品再度加征100%关税，即将到来的APEC会议上，两国元首能否见面会谈也存在变数，避险情绪急剧升温，美股应声下跌，贸易摩擦的升温属于催化剂，鉴于美股估值也是处于高位，市场本身也是高处不胜寒，后续关税问题的进展也将继续放大股票市场波动。美国9月纽约联储1年期通胀预期从3.2%回升至3.38%，10月密歇根大学一年期通胀预期从4.7%微降至4.6%，五至十年期通胀预期维持在3.7%，对等关税落地后如果中美关税再度升级，美国通胀上升压力将进一步增加，美联储的降息空间受到限制。日本股市表现亮眼，高市早苗有望成为日本首位女首相，政策层面延续安倍经济学路线，市场对日本宽松财政政策的预期增加，同时日央行降息预期延后，对股市构成利多。 ★热点跟踪 中美贸易战再起。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股收涨A股收跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债下行至4.03%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨1.28%，非美货币悉数贬值........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨3.4%，布油跌2.8%..............................................................................................................................73、热点跟踪：中美贸易战再起...............................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500跌2.43%.................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数涨0.37%.................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.03%.................................................................................................................................5图表4：意、西、葡、加国债收益率下行...................................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚国债收益率上行，新西兰微降...........................................................................................................................5图表6：中国、韩国国债收益率微降，马来、泰国回升...........................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现.......................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周回落...................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回落...................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大.........................................................................................................................................................7图表11：美元、英镑通胀预期回升，欧元回落.........................................................................................................................................7图表12：美元指数涨1.28%至98.9，非美货币悉数贬值...........................................................................................................................7图表13：黄金涨3.4%，VIX指数升至21.66...............................................................................................................................................8图表14：布油跌2.8%，现货商品指数收跌................................................................................................................................................8图表15：美股回调，人民币走势震荡.........................................................................................................................................................8图表16：美元上涨、美债收益率下行.........................................................................................................................................................8图表17：中国9月CPI、进出口、金融数据，美国9月CPI....................................................................................................................