4Q24业绩创新高

核心观点与关键数据

• 公司概况：盛美上海（688082.SH）主要从事半导体清洗设备、炉管、电镀等设备及先进湿法封装设备的生产，主要股东为ACM Research, Inc.（持股81.53%）。
• 业绩表现：2024年公司营收56.2亿元（同比增长44.5%），净利润11.5亿元（同比增长26.7%），EPS为2.64元。各业务线均保持快速增长，其中半导体清洗设备收入同比增长约55%，其他半导体设备收入同比增长约21%，先进封装湿法设备收入同比增长约54%。Q4单季营收及利润创历史新高，合同负债提升21%，显示国产设备需求强劲。
• 行业背景：在美国多轮打压中国高科技产业的背景下，中国对半导体先进制程需求更加迫切，本土设备厂将获得更大市场空间。

研究结论与建议

• 长期增长潜力：公司从清洗设备逐步延伸至涂胶、显影、湿法刻蚀领域，业绩具备持续快速增长潜力。预计2025、2026年净利润分别为15.3亿元和17.6亿元，同比增长33%和15%，EPS分别为3.51元和4.04元。
• 估值与评级：目前股价对应2025-2026年PE分别为32倍和27倍，估值相对偏低，给予“买进”评级。
• 风险提示：科技争端可能拖累半导体设备需求增长。