海外CXO/生命科学上游2024和4Q24业绩剖析：C(D)MO和生命科学上游表现亮眼，临床CRO需求滑坡

核心观点

2024年，海外CXO和生命科学上游公司整体业绩承压，但呈现分化趋势。C(D)MO和生命科学上游公司业绩改善明显，而临床CRO公司面临需求滑坡。利润端修复速度快于收入端，C(D)MO和生命科学上游公司毛利率逐季改善，成本控制成效显著。

关键数据

• 收入增速：2024年收入增速中位数/平均数分别为+0.0%/ +2.4%，利润增速中位数/平均数分别为+2.4%/ +3.5%。
• 细分赛道表现：生命科学上游公司业绩改善明显，C(D)MO公司表现良好，临床前CRO和临床CRO公司业绩表现差。
• 全球医疗健康融资：2024年同比增长1.4%，自21年后首度恢复正增长。
• 全球医药行业R&D和capex支出：2024年R&D投入同比小幅下降1.9%至1,211亿美元，capex同比增长13.4%至351亿美元。

研究结论

• C(D)MO和生命科学上游公司已率先走出新冠后的需求下行周期，管理层对2025年需求展望乐观。
• 临床前和临床CRO公司受biotech融资不足和宏观环境影响，需求持续走弱，业绩指引普遍悲观。
• 全球医药行业需求稳健，CXO和生命科学上游行业长期增长可期。