研究部晨讯

2025/2/27 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部副經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •市場恐慌情緒暫紓緩，道指反覆曾漲245點，但受特朗普關稅言論拖累，一度倒插302點，收市仍滑落188點或0.43%；標指微彈0.01%，納指漲0.26%，盤中最多揚1.36%；金龍中國指數收市急漲3.66%，美國計劃對歐盟汽車徵收25%關稅，中國汽車股小鵬(09868)、蔚來(09866)、理想(02015)ADR股價躍高10.3%至15%。收市後公布業績的輝達盤中曾漲5.6%，收市仍彈3.7%，Meta升2.5%；特斯拉倒跌4%，蘋果回吐2.7%。 •輝達去年第四季盈利按年增79.7%，收入升78%，展望今年首季收入約430億美元，三項數據均優於市場估計，主要受惠於AI晶片強勁需求。不過，由於Blackwell晶片供應有限，去年第四季遊戲收入下滑，遜預期。 •美國商務部1月新屋銷售按月降10.5%，預期跌2.6%，前值升3.6%。 •美國周五公布重要通脹數據前，國債投資者開始押注聯儲局很快改變想法，從擔心通脹頑固轉向憂慮經濟增長放緩，交易員本周恢復對聯儲局今年減息兩次、明年減息一次至3.65厘水平的押注。 •美國總統特朗普在內閣會議重申，對加拿大和墨西哥的關稅將於4月2日生效，較此前聲稱的生效日期3月4日進一步推遲一個月實施。同時威脅要對歐盟徵收25%的關稅，當中包括歐盟生產的汽車。 •特朗普周三召開第二任期的首次內閣會議，領導政府效率部(DOGE)的馬斯克並非內閣成員，也參加本次會議，特朗普稱讚馬斯克的縮減開支計劃。特朗普政府發出通知，要求各部門就裁員作出規劃，意味着短期內可能推出大規模裁減聯邦僱員的行動。 •家居裝修用品零售集團Lowe's第四季盈利按年升10.8%，與收入都優於預期。集團預期本年度同店銷售收入介乎沒變動至升1%，略低於預期；收入預測介乎835億至845億美元，上限高於2024年度。 •大摩建議投資者在「科技七雄」股價下滑情況下，不妨審慎趁低吸納優質股，看好金融、美國本土工業、能源、資源、消費服務、娛樂及健護等行業巨擘。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要中港台要聞 •《財政預算案》一如預期未有直接刺激港股的措施，惟中港股市昨在兩會前有炒作，加上中資科技股繼續受捧，以及美國上市中概股隔晚回升，恒指昨於期結日前夕收市飆逾700點，結束兩日跌勢兼再創3年高。港股升勢擴散至科技股以外板塊，多隻內需股及內房股追落後，其他個別板塊亦因消息炒上。恒指昨收市漲753點（3.3%），收報23787點。 •政府連續3個財政年度錄得綜合赤字，且在最近6個年度中有5年財赤，最終昨天披露2024/25年度赤字為872.36億元，預算2025/26年度財赤縮減至670.06億元，並每年逐步降低，到2028/29年度才可恢復盈餘105.87億元。 •隨着未來基建開支增加，港府會相應擴大發債規模。財政司司長陳茂波預計，未來5年在政府可持續債券計劃和基礎建設債券計劃下，每年發行1500億至1950億元債券，期間政府債務與本地生產總值（GDP）的比率將為12%至16.5%，遠低於大部分先進經濟體，為穩健可控的水平。 •新一份《財政預算案》預測，本港經濟在今年會繼續溫和增長，全年實質增長介乎2%至3%。物價方面，預期本地成本壓力或會因經濟持續增長而有所上升，外圍價格壓力則應大致可控，雖然地緣政治局勢或會帶來風險。預測今年基本通脹率和整體通脹率將分別為1.5%和1.8%。 •去年9月國家金融監督管理總局透露，計劃對6間大型銀行增加核心一級資本，彭博昨日引述消息稱，有關部門計劃在數個月內，率先向包括農行（01288）和交行（03328）在內的首批銀行注資，以提升其資本實力，涉資最少4000億元人民幣。 •半導體設備供應商ASMPT（00522）盈利續受壓，去年第四季純利急挫94%，降至439萬元，銷售收入按年維持在34億元，毛利率僅為37.2%，較去年同期下降約5個百分點。公司宣派末期股息每股0.07元，連同特別股息每股0.25元，合共派發0.32元，按年削近六成。 •路透引述消息透露，中金公司（03908）和中國銀河證券（06881）即將以換股方式合併，估計會在數周內宣布，消息刺激兩股昨日大幅抽高19%及17%。不過，兩券商收市後同發公告表示，未得到任何來自政府或股東對有關傳聞的訊息，又指已向控股股東及實際控制人中央匯金確認，不存在籌劃傳聞中所稱事項，或其他應披露而未披露的重大事項。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業3升／8跌•VIX跌1.7%報19.1 •大市成交3701.31億•恆指表現較好個股：龍湖集團（960）百威亞太（1876）美團（3690）•恆指表現較差個股：石藥集團（1093）中國移動（941）中國海洋石油（883）•恆指夜期收23625，跌122點，-0.51% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部港股是日推介 焦點推介維他奶國際（345） 公司於2024/2025財年上半年，營收達34.43億港元，同比上升2%，經營溢利大幅增長50%至2.57億港元，財務表現改善，盈利能力顯著提升。買入:$9.24（100天線）目標:$10.36（1/6高位）止蝕:$8.65（BB下線） 指數股精選貝殼－W（2423） 北京住房公積金管理中心發佈通知，公積金「直付房租」業務自1月20日起開展。貝殼找房旗下公司北京信富住房租賃，成爲公積金「直付房租」業務首批試點企業之一，也是唯一一家非公企業。 相關權證推薦：認購證，28185，最活躍 異動股巨子生物（2367） 公司旗下品牌可復美推出首個針對修護皮膚熱損傷的系列產品—可復美幀域密修系列，該系列以其新的專利重組膠原蛋白成分，令公司的修護產品線從基礎和一般修護，拓展到更專業及精準護理領域，有助帶來新收入來源、鞏固其以科學爲導向的產品定位。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF是日推介 Anheuser-Busch InBev SA/NV (BUD) 公司公佈業績顯示，得益於加大營銷力度推動核心品牌銷售增長，以及美國關鍵市場顯現復甦跡象，第四季度EBITDA同比增長10.1%，高於分析師平均預期的7.95% Workday, Inc. (WDAY) 公司公佈業績顯示，2025財政年度第四季度總收入爲22.11億，同比增長15.0%，超出市場預期。 富邦恒生滬深港（特選企業）高股息率指數ETF(3190) 該ETF覆蓋三地市場的優勢，投資組合更加多元化，同時採用每季派息策略，有助於投資者更有效地地規劃現金流。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 長飛光纖光纜(6869) 恒生科技指數ETF(3032) 德昌電機控股(179) 四日升近 一星期升逾 十日升近 研究部於2/17推薦，股價從$11.74上升至$16.52。 研究部於2/20推薦，股價從$18.42上升至$22.6。 研究部於2/14推薦，股價從$5.19上升至$5.9。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/2/27，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或觀點沒有任何直接或間接的相關。 ©2025永豐金證券(亞洲)有限公司。保留所有權利。除非特別允許，該報告任何部分不得未經永豐金證券(亞洲)有限公司事先書面許可以任何方式進行複製或分發。永豐金證券(亞洲)有限公司概不承擔第三方此方面行為的任何責任。