电子：阿里巴巴资本开支乐观，AI建设有望提速
阿里巴巴资本开支乐观，AI建设有望提速 2025年02月21日评级领 先 大 市评级变动：维持 投 资要点： 事件：2月20日，阿里巴巴集团控股有限公司公布2024年四季度业绩。2024年四季度，1）集团收入为人民币2801.54亿元，同比增长8%。2）经营利润为人民币412.05亿元，同比增长83%。经调整EBITA同比增长4%至人民币548.53亿元。3）净利润为人民币464.34亿元，同比增长333%。4）经营活动产生的现金流量净额为人民币709.15亿元，同比增长10%。 云业务收入重回13%的双位数增长，其中AI相关产品收入连续六个季度实现三位数增长。细分业务方面，云智能集团2024年第四季度收入为人民币317.42亿元，同比增长13%。主要由公共云业务和收入的双位数增长带动，其中包括AI相关产品采用量的提升，AI相关产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长。将继续投入客户增长与技术创新，尤其是在AI基础设施方面，以提升AI领域的云采用量，并维持市场领先地位。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com袁 鑫研 究助理yuanxin@hnchasing.com 四季度资本开支达317.75亿元，未来三年有望持续加大投入。1）四季度资本开支同比增长259%。集团2024年第四季度资本开支317.75亿元，同比增长259%，环比增长87%。2）未来资本开支展望乐观。集团CEO吴泳铭表示，未来三年，阿里将加大投入三大AI领域：第一，投入AI和云计算的基础设施建设，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。第二，投入AI基础模型平台以及AI原生应用，确保技术先进性和行业领先地位，并推动AI原生应用的发展。第三，投入现有业务的AI转型升级，运用AI技术深度改造升级各业务，把握AI时代的新发展机遇。从资本开支看，过去十年（财年，2014年4月1日至2024年3月1日）集团资本开支合计3247.51亿元。 相关报告 1电子行业双周报：DeepSeek加速国内AI进程，终端需求潜力可期2025-02-142电子行业事件点评：DeepSeek-R1加速AI进程，看好AI应用端潜力释放2025-02-113电子行业2025年年度策略：Capex支撑国产替代提速，先进封装孕育投资机会2025-01-17 投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级。阿里巴巴2024年四季度资本开支同环比大幅增长，并对未来三年做出乐观指引，将加大AI领域投入，AI相关产业链有望受益。建议关注AIDC基础设施相关环节，例如IT设备相关的服务器、存储、网络设备及非IT设备等，相关标的如寒武纪、海光信息、深南电路、兴森科技等。 风险提示：技术发展不及预期的风险，应用落地不及预期的风险，需求 不及预期的风险 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
