电子行业：AI资本开支提速，AIDC产业链迎投资机遇

行业深度 AI资本开支提速，AIDC产业链迎投资机遇 2025年04月14日评级领先大市维待 投资委点： 技术普患化、场景纵深化，算力规模有望决速增长。IDeepSeek系列模型的发布给中国乃至全球人工驾能产业售未巨大变美，其造过技术普惠化、场景欧深化和力法在化三重路径，推动大模型的专及与应明落表，驱动导力需求增长，根据IDC的测其结黑，2025年中国智能算力规模的1037.3EFLOPS（FP16），预计列2028年将违别2781.9EFLOPS,复合片长多为38.94%，从片加值有，智能算力2025-2028年分别每年增加312.0、423.0、559.6、762.0EFLOPS（FP16），增加值有望违年增长。 国内AI相关资本开支提速。2024年繁四季危，阿三与跨证资本开支法一步实现大情增长，里巴已达到317.75亿元，用比增长258.76%，环北塔长81.66%：幕讯达到365.78亿元，网北增长386.15%，环比塔长113.98%。对于2025年的资本开支展望，1）阿至巴巴，预计未未三年荷是云建设最案中的三年，在云和AI的基础设地投入税计将超过去十年的总和。即水来三年，可室巴巴资求开支有望达到的3800亿元人民币，2）路，计划2025年进一沙加大资在开支，预计与2025与总收入的“低两总数百分比“，3）三大温营商在房体资本开支下的置景下，给出了AI和关投入持缺增长的指引。 何晨分析师我业注书号 :505306 1308000hechen(@ithnchasing.com研究助理yuanxin(ghnchasirg.com 相关报告 电子行业及周：美区和证关税和经国产替代过程，看妤率技白可芯2025-04-142行业事产点评：阿及已品量本开支乐易，AT建注有望关速2025-02-25 资本开支提速肾景下，AIDC产业续有望受益。着因内AI相关资本开支的提速，以AI服务器为核心的AIDC产业经需求有望实现较快增长，产业有望逆未投资机，1）IT部分，AI服务器有望整动知分环节技水升效、量价齐升。以PCB为例，AI聚务器对PCB的使同除了三板外，增加了OAM与UBB环节，查OAM 及UBB对 PCB条数的要求明量范长，差动PCB量价齐计。2）非IⅡ部分，在数提中心的非IT设各中，或本占比前三分别为案油或电机组23%、电力用户33 20%及 UPS 18%,基于系列但设，我们测算了中因新增暂能算力、遵用算力对应的染发需求，报据IDC的预测，2024-2028年中回势算算力增量分别为309、312、423、560、762EFLOPS（FP16），道算力量12.2，14.3，15.9、18.2、20.2EFLOPS(FP64)，中新智能算力与通用算力对应的案发机组高求量为3138、4587、5218、6019、6948分：价值量的为85、124，141，163、188亿元。以算力总片的须机量为维度测算，、每100)万张兼理-（H20）对皮的柴发机组需求量为856台，对应价值量约为23亿元：每年100万张创练卡（H100） 对应案发机组需求量为1206台，对应价值量的为33亿元。 投资建议：苏持电予行业“额先大市"评，DeepSeek票列模型的发布给中国方三全球人工智能产业特未巨大变革，其道过茂水青惠化、场景纵深化和算力泛在化三重路径，推动大璞型的督及与应用落地，驱动方高所里巴及传试的本开支出现明显AI相关点我们与价格均高于传统设鲁的需求快递3138.4587, 5218.6105护动案发机组量价齐升，经的投资机会公司，泽南电路、胜宏科技等：非IT制龄象发执组相关公司，如案亚机、科系电零，素表科技等 风险提示：资本开支增长不及预期的风险，拉术发展不及预期的风险，胃易厚终加剧的风险 内容目录 1DeepSeek；技水善意、场系纵深，驱动算力增长1.1DxeepSeek：技术善意、场素烈深1.2算力规模有望快速增长2国内算力资本开支提速...2.1北美凹大云厂：2024-年第四率度资本开支创下新高2.2国内云厂资本开支长速，逐营商算力开支维持增长3AIDCCapex增长下的受益环节..3.1IT部分：股务路计点带免量价齐并3.2非IT部分：高价值量的案沟发电机组3.2.1油发电机组、电力用户站及US为主要成本项.143.2.2从润泽A18项月看染发雪求3.3AIDC中的军力与功率174重点公司214.2沪电股份215投资建议226风险提示...22 图表目录 图1：TDccpScck-RI性能对比图2：中国智能算力规模预测（FFL.OPS，FPI6)图3：中国通用算力规模预测）（EFLOPS，FP64）图4：中国智能方年增加值（EFLOPS，FP16）图5：中国通用算力年增加值（EFLOPS，FP64）9国6：致，亚马避，微软、Mela合计季度资本开支情况10图7：谷歌单季良资本开支清况10图8：亚马压单季度资本开支情况，10图9：微教单字度资本开支清况10图10：Meta单季度资本开支情况10图11：阿里巴巴率度资本开支清况图12：腾讯季度资本开支情况.11图13:多层板产品价格（元/平方米）14图14：HDI板产品价格及率%（元/平方米）图15:数据港主委设务价值结构15图16：数据港主委设备售价情况图17:光环新网呼和洁待算力基地项目Capex结构图18：数据中心非IT环节 Capex然构[] 19:莫效比（CE）计算公式，20;2023年中购在运营数据中心机房PUE结构 表1：DccpScck推动大模型专及与应用落地的三求路径表2：支持DccpScck-R1的图产云务平台 表3：支持DeepSeek-R1的国产应用表4：算力精度器型表5：算力单位体系介绍.表6：三大运营商算力投入情况12表7：AI服务器与务通报务器成本结构.13表8：传服务器不同芯片平台PCB工艺水平表9：美伟达H:B:GB系列服务器PCB使用种类表10：A-18项目基础设施资产概况..16表11：A-18项目持有主体的配电系统部分机器设备情况16表 12：A-18项目IT、柴发动率情况讨论，.16永13：1H100与H20的算力、功率等参数表14：AI眼务器中的IT功率(W)17表15：H1(X)与H20)服务需的算效表16：：通用股务器的CE值表17：中国新增驾能算力（FP16）与通用算力（FP64）对应的紫发需求.表18:百万卡GPU对应的功率、案发需求与算力规模 1DccpScck：技术普惠、场景纵深，驱动算力增长 1.lDeepSeek：技术鲁惠、场景纵深 DeepSeek-R1发布，模型性能对齐OpenAl-o1正式版。2025年1月20日，北京深度求索科技有限公司正式发布了DeepSeek-R1，并同汐升源了模型权重。DeepSeek-R1在后训练阶段大规模使用了强化季习技术，在仅东极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能方。在数学，代码、自然语言拉理等任务上，性能比房Oponngol正式版。DccpScck-R1蒸编了6个小模型，其中32B和70B模型在多须能方上实现了对标Opcn.Alo1mini的效采。通过将R1模型识蒸愉到轻量化模型中，不仅能够提升轻黄化模型的性能，同时起会降低成本，有助于进--步加快端侧AI的发展。这--发布标志着人工智能筑的一个亚要望程碑。 李格*东;DeeSex 大模型技水的持续发展和生成式人工智能新兴应用场景不断酒现，人工智能其力发展至现出新趋势。DeepSeek有望通过技术突破敏发“效率-需求-算力"正向循环，参考“杰文斯修论"，算法效单的提升并未抑制算力需求，反而固更多的用产和场景的加入，着动大模型普及与应用落地，重构产业创新范式，带动致据中心、边媒及端侧算力建设，DeepSeek系列模型的发布退过技术善患化，源景纵深化和算力泌在化三重路径，推动大模型的善及与应用落地，驱动算力需求增长。 DeepSeek通过开源开效战容和轻量化部需，降低技术使用门位，使更多企业和开发者能够便捷地获取先进技术，开源架和工具的善及，让中小全业和个人开发考电能参与人工智能总用开发，报动技术民主化。 技术普患化。DcepScc的核心技术不仅显著提升了模型性能，还大幅降低了算力涨耗，为周户产参与大模型应用生态创造了条件，引领-一场从单纯算力扩张转向增效提重的产业变革：DeepSeek通过开源开放战略和轻登化部等，降低技术使用门模，使更多全业和开发者能够便捷地获取先进技术，开源提架和工具的誉及，让中小企业和个人开发者也能参与人工智能应用开发，推动技术民主化。DeepSeek发布之后，包活腾讯，阿里、百度、字节火山以及三大运常商的国产云限务平心纷纷抢抵机遥，先导室布支持DeepSeek模型，通过降低价格和增送免资额度等方式，进--步推广DeepSeek模型和云服务平台，拉动术普患化。 场素数深化。得差于其强大的语言交理能力、经济高效的训矫过程以及对特定业务需求的高度选应性，DeepSeek在金款、医疗、汽车、电信等多个行业逻步落地，重构产业模式，提升企业的运营效率和服务质量，通过人工智能优化主产流程，降低成本的同时激发更大需求，验证了“杰文斯挣论”效率按升带来成本下降，进而推动需求激增， 形成良性得环： 1.2算力规模有望快速增长 算力即数据中心的计算能力。其力指计算设将或系统在率位时间内处理致诺、执行计算任务的能力，是衡计算效率的核心相标。其核心目标是道过使件、算法和软件的协同作周，高效解决复杂问题。随者数手拉术的发，算力已成为驱动人工智能、区块法、科学计算等领域的核心资源， 算力按照功能类型划分，可区分为通用算力、智能计算和超级计算。算力精度不同，实际算力求平差别巨大：根据参与运算数据精度的不同.可把算力精度分为FP64、FP32、FP16、INT8等多和美别，数宇位数感高，意味着精度感高，但计算效率更饭。从芯片架构无，通用算力三要是CPU范片，运算精度通含为单精度浮点运算（FP32）：智能算力主要是AI范片（GPU、NPU、FPGA、ASIC等），通常有FP32、FP16或低靠度整数，目前FP16及以下精度为主流：超级计算主要是用高性总CPU（GPU）等组成计算美评运算精度通常为双精度浮点运算（FP64）及以上：在求报专后文关于致方的讨论中，无特别说明，智能算力采用FP16精度，通用力采用FP64精度。 算力常用的计量单位是年纱执行的浮点数运算次数（FLOPs）。FL(>PS(Floating-pointOperationsPerSecond）是衡量计算设备性能的核心指标，表示每移能完成的浮点运算次教。FLOPS的量级包括Kilo，Mega、Gigu、Teral，Peta、Exa、ZettaFLOPS，相邻登级间相差1000结。以TFLOPS为例，1TFLOPS代表每移进行--万亿流浮点运算。TFLOPS量级通常用于高端GPU或小型服务器集群，例如英伟达H100SXM的FP16稠密算力约为 990TFLOPS。 2025-2028年期间，中国智能算力规模的复合增长率预计达到38.94%，通用算力规模的复合增长率预计达到17.76%。对大型模型及生成式人工智能需求的日益增长，正显落推动中国人工智能算力基础设施的快速发展。根据IDC的测萃结果，1）智能算力：以智能加速卡率精度（FP16)相当运复能力评传，2025年中国智能算力规模约1037EFLOPS，预计到2028年将达到2782EFLOPS，2025-2028年复合增长率为38.94%。2）通用算力：以CPU双择度（FP64）运算能力数据，2025年中图通用军力规模将的为85.8EFLOPS，预计到2028年到140.1EFOPS，复合增长率为17.76%。从增加值毫，2024-2028年，1)智能算力年年增加309、312、423、560，762EFLOPS（FP16），增加值有望逐年增长：2）通用算力每年加122、14.3，15.9、18.2、20.2EFLOPS（FP64）。 证* 幸势表