养殖油脂产业链周度策略报告

期货研究院 摘要 养殖油脂研究中心 豆二、豆粕：CBOT大豆坚挺运行，本月底公布的论坛展望预计会下调美豆播种面积，对CBOT大豆形成利多支撑。南美大豆榨利较好并且运输缓慢，升贴水走势坚挺。我国豆粕现货市场供需偏紧态势延续。市场有消息称进口大豆定向拍卖，但鉴于出库速度偏慢，预计利空影响不大。豆粕现货及基差预计在3月底之前易涨难跌，可考虑购买现货或基差操作，期货05合约单边暂时观望。豆粕主力05合约压力位关注3000-3050元/吨，支撑位关注2700-2750元/吨。豆二主力05合约压力位关注3650-3700，支撑位关注3350-3400元/吨。 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 豆一：东北产区的豆价暂稳，油厂压榨采购低蛋白货源积极，贸易商低蛋白货源走货流畅，市场压榨需求表现较好。南方产区大豆市场走货相对平稳，老客户刚需买货。销区市场价格稳定，需求对豆价支撑有限。国储及省储大豆购销积极，而基层市场收购情绪平淡，豆一价格多空交织，预计继续蓄力筑底为主。豆一价格预计筑底震荡，主力合约支撑位关注3900-3950元/吨，压力位关注4100-4150元/吨。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 花生：气温仍低，花生易保存，农户低价惜售短期暂难明显改变。大宗油脂油料走高，蛋白粕阶段性供给偏紧提振花生粕价格和消费，有利于提振散油榨利和市场情绪，关注大型压榨厂收购策略变动。塞内加尔开关时间延迟，苏丹花生减产且无明显性价比优势，进口花生远期采购量少，且到港时间延迟，对短期价格产生支撑。中长期来看，天气转暖后东北产区部分湿度偏大货源被迫陆续释放，产区供给压力仍存。花生种植收益仍优于竞争作物，25年花生种植面积存再度增加的可能。多单可考虑部分止盈，05合约压力8332-8400，支撑位7836-7900。 成文时间：2025年02月23日星期日 豆油：近期豆油支撑主要在于棕榈油的带动，豆油当前供应依旧充足。榨油豆在3月份之前供应预计递减，豆油基本面或逐步好转。市场有消息称进口大豆定向拍卖，但鉴于出库速度偏慢，预计利空影响不大。豆油主力05合约日内测试8000关口后再度承压，我们预计近期仍有望站上8000一线，关注8000元/吨一线压力情况。豆油主力05合约支撑位关注7700-7750元/吨，压力位关注8150-8200元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜油：加拿大菜籽累计出口进度偏快，暂无销售压力，叠加相关品种走强，加菜籽走高对国内菜系有成本端利多影响。国内菜油库存处于同期偏高水平，现货供需偏宽松。进口利润尚可，俄罗斯菜油短期到港充足，棕榈油大幅走高对菜油产生一定提振。美、加贸易关系是市场关注点之一，关注后续加美贸易关系变化，如美对加加征关税，可能使得加拿大菜油出口至美国减少，加拿大菜籽出口至 养殖油脂产业链周度策略报告 欧盟和我国增加，贸易流向改变可能增加国内菜油供给。国内加菜籽反倾销调查尚未落地，远期菜籽买船进度仍偏慢，进口菜籽榨利尚可，关注中加贸易关系变化及国内买船增加情况。多单逢高减持，支撑8350-8400，压力9118-9179。 棕榈油：印尼计划3月份全面施行B40，关注政策后续实际落地情况。产销区棕榈油库存处于偏低水平，3月份前棕榈油处于减产季，斋月假期对3月份马棕产量或存在扰动，2-3月份马棕产量或处于低位。高频数据2月1-20日马棕产量环比增8.57%，1-20日马棕出口环比降0.3-8.33%，斋月备货支撑下出口降幅有所收窄。印度棕榈油出现洗船，且考虑上调植物油进口关税，棕榈油进口需求表现不及预期，且原油价格大幅回落，棕榈油上涨动能减弱有阶段性调整需求。长期看，25年二季度以后棕榈油存恢复性增产预期，关注产地生柴政策实际落地情况。多单部分或全部止盈，支撑8880-8900，压力9654-9664。 菜粕：加拿大菜籽累计出口进度偏快，暂无销售压力，叠加相关品种走强，加菜籽走高对国内菜系有成本端利多影响。国内菜籽、菜粕库存自前期高位震荡走低，后续仍存去库存预期。产区天气方面，此轮降雨对阿根廷大豆优良率环比提升，但土壤墒情缓解有限，天气升水支撑仍存。大豆到港阶段性偏少，对蛋白粕价格产生一定支撑。贸易关系方面，2月3日特朗普宣布暂停对加拿大加征关税，其实施时间推迟到3月4日，后续关注政策实际落地情况。如美加贸易摩擦持续，加菜油出口至美国减少后，加菜籽出口至国内或有增加，国内加菜籽反倾销调查尚未落地，远期菜籽买船进度仍偏慢，进口菜籽榨利尚可，关注中加贸易关系变化及国内买船增加情况。多单继续持有或部分止盈，压力2776-2800，支撑2417-2444。 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，全球玉米供需继续收紧预期，对价格形成支撑。短期关注点为南美天气情况以及整体消费预期变化。南美天气不确定性支撑仍在，不过整体消费增量预期不足，短期外盘或继续高位震荡。国内市场来看，当下依然是集中售粮与本年度供应收紧的博弈。短期来看，基层农户集中售粮压力有待释放，下游消费表现来看，近期呈现稳定偏弱态势，短期玉米及玉米淀粉回归震荡整理。操作方面建议回归观望。玉米05合约支撑区间关注2200-2220，压力区间关注2350-2360。玉米淀粉05合约支撑区间关注2580-2590，压力区间关注2730-2740。 生猪：周末生猪现货价格先跌后涨，整体持稳，上周农产品指数冲高回落，生猪指数延续低位偏弱震荡。周末生猪现货全国均价14.73元/公斤左右，环比上周五跌0.02元/公斤。本周出栏体重环比季节性回升，屠宰量环比大幅走高，并高于去年同期水平，现货市场阶段性供大于求。期价上，农产品指数整体宽幅震荡，饲料连续大涨后出现反复，生猪期价受宏观情绪影响相对较弱呈现低位震荡，谨 养殖油脂产业链周度策略报告 慎投资者单边暂时观望，03合约逐步进入交割月当前贴水仍然较大，参考区间12500-13500点，激进投资者逢低买入05或07合约； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格止跌反弹，春节后主产区蛋价回落至3.00元/斤附近后窄幅震荡，周末现货价格低价报至3.05元/斤，环比上周五涨0.1-0.15元/斤。基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，2月份整体消费处于淡季，鸡蛋将会迎来节奏性供强需弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年一季度蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围转强，鸡蛋期价绝对价格偏低，谨慎投资者持有空05多07反套，单边暂时观望，倘若饲料原料价格止跌或将带动鸡蛋期价震荡区间上移，05合约参考区间3150-3450点。关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2第二部分基差情况....................................................................................................................................2第三部分周度重点数据跟踪表..................................................................................................................3一、油脂油料...........................................................................................................................................3二、饲料..................................................................................................................................................4第四部分周内重点消息一览......................................................................................................................5第五部分基本面跟踪图.............................................................................................................................6一、养殖端（生猪、鸡蛋）......................................................................................................................6二、油脂油料...........................................................................................................................................8（一）棕榈油...........................................................................................................................................8（二）豆油............................................................................................................................................10（三）花生............................................................................................................................................12三、饲料端............................................................................................................................................13（一）玉米............................................................................................................................................13（二）玉米淀粉.......................