东兴晨报

分析师推荐 【东兴轻工与纺织服装】科锐国际（300662.SZ）：公司接入AI大模型，技术赋能未来可期（20250220） 作为领先的以技术驱动的整体人力资源解决方案服务商，科锐国际一直秉承着对前沿技术的敏锐洞察，积极探索“AI+HR”的深度融合场景。公司近期已成功接入DeepSeek-R1大模型，持续探索AI大模型与招聘特别是中高端招聘领域的深度融合，以期提升人才匹配效率，在人力资源智能化转型的道路上迈出关键一步。 公司接入AI大模型将带来效率提升、成本降低、服务模式创新等多方面影响，公司持续进行科技投入优势凸显。科锐国际在科技方面持续投入，2024年上半年公司技术总投入0.79亿元，其中约41.15%用于内部信息化建设，58.85%投入数字化产品开发与升级。本次公司接入AI大模型将对公司有重大影响：提效方面，公司通过AI大模型能够提升人力资源服务的效率，通过自动化筛选简历、分析候选人数据、精准匹配需求，AI大模型可以显著加速招聘流程。降本方面，AI大模型有望加强人力资源服务公司在风险评估与定价方面的能力，通过更精准的人才匹配和预测，降低服务成本。服务模式创新方面，通过AI进行深入的市场分析、人才预测，公司有望全面提升在人力资源服务行业的市场竞争力。综上所述，公司积极探索AI技术的应用，有望提升服务质量和效率，助力适应甚至引领行业变革，提升行业竞争力。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 公司核心业务灵活用工业务保持增长，公司维持扩张态势。2024年前三季度公司实现收入85.46亿元，同比+18.77%，收入的增长主要得益于招聘市场用人需求出现边际改善。前三季度公司实现归母净利润1.35亿元，同比-10.96%，业绩的下降主要是港澳台及海外业务有所承压，海外资产带来的投资收益大幅下降。业务数据方面，公司上半年公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位7,797人，同比+32%；灵活用工业务累计派出234,376人次，同比+15%。截至报告期末，公司在册灵活用工业务的岗位外包员工38,700余人，同比+18%。公司在宏观形势偏弱的背景下依然保持着扩张态势，核心业务规模保持增长，我们认为主要得益于公司数字化赋能提效成果显著，产业互联生态优势逐步显现。 人力资源服务外包行业面临重要发展机遇，科锐国际有望抓住机遇。行业需求方面，人口老龄化和产业快速轮动，服市场长期重要性凸显。近两年企业出于降本增效的要求，提高人力外包的比率，通过灵活用工降低人力成本。政策层面上，国家“十五五”规划将人力资源服务业列为现代服务业重点领 域，2025年财政补贴占比提升至8%，重点支持灵活用工、薪酬外包等细分赛道。技术层面上，AI技术的进步，AI大模型的发展使得AI招聘系统、薪酬自动化处理覆盖率提升，人力资源解决方案效率明显提升。我们认为2025年人服市场景气度有望保持向上态势。 公司盈利预测及投资评级：科锐国际作为国内灵活用工龙头，匹配效率和交付能力领先，公司通过持续的科技投入拓展增长边界，未来可期。我们预计公司2024-2026年收入分别为113.97、131、147.72亿元，归母净利2.01、2.48、3.02亿元，对应EPS为1.02、1.26、1.53元，当前股价对应PE为20、17、14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济大幅下滑，用人需求收缩；海内外疫情发展超预期。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446） 【东兴传播与互联网】联特科技（301205.SZ）：三步走战略，成长为光模块行业小巨头——（20250220） 三步走战略，成长为光模块行业小巨头。联特科技自2011年成立以来，经历了“技术初创—市场开拓—自主创新”三大阶段。初期，公司专注于光通信收发模块的研发生产和销售，以10G长距离波分复用产品为主，以国际市场为主，为后续发展奠定基础；中期，公司将目标客户转向中大型电信及网络设备制造商，积极开拓国内市场，同时紧跟无线通信和数据中心的发展需求，开发出10G-400G等多种速率的光模块产品，覆盖电信、数通等领域，并与NOKIA、Arista、ADTRAN、中兴通讯、新华三等国内外知名客户开展深度合作。近年来，公司坚持自主创新，加大在高速光模块研发投入，推进800G、1.6T等高端光模块产品的研发和量产。 目前联特科技在推进高速率光模块研发和量产方面进展顺利。联特科技目前着重扩宽其高速率数通光模块领域。2024年3月，公司发布了基于SiphoMZM技术的800G光模块，包括集成DSP模块和LPO模块，主要应用于解决优质光网络方案，彰显其在技术创新上的突破。9月，在CLOE上，联特科技推出最新研发的1.6T光模块解决方案，并且表示目前1.6T样品已开发完成，正送往客户进行测试，标志公司在超高速光模块领域实现重大突破。与此同时，800G光模块实现小规模量产量产。10月，在OCP上重点推出了800G2DR4LRO、800GDR4和1.6TOSFP1600等产品，并在交换机上进行了800G系列产品的现场演示，通过实际操作向市场展示了产品的性能和稳定性。 联特科技在光模块产能扩充方面取得显著进展。截止2024年6月底，公司光模块产能280万支，不含部分外协加工的低速率产品。 海外方面，公司通过马来西亚联特以自有及自筹资金购买马来西亚槟城BatuKawan工业区约6200㎡总用地面积的土地及5800㎡建筑面积的房屋，预计新增年产能111.76万支光模块；2024年，公司马来西亚工厂已经投入使用，目前经营正常。马来西亚工厂当前主要生产的产品集中在100G、400G等速率。 国内方面：公司募投项目拟新建生产中心用于100G及以上高速光模块和5G通信光模块的生产，建成后将实现年新增179万支光模块的产能。 持续扩大光模块研发投入，兼具产品研发和生产制造能力，拥有光芯片集成、光器件以及光模块的设计、生产能力。在光器件制程方面，经过多年潜心研究，公司已掌握行业领先的光耦合工艺技术，独特的核心光耦合工艺能在不同产品中通用，并能沿用到更高速率的800G产品及其他未来产品，有效缩短开发周期并快速响应客户需求；此外，公司是行业内少数掌握先进电磁屏蔽处理技术的厂商，通过电路设计和管壳结构配合设计，实现对光模块产品对外辐射的抑制效果，屏蔽效能达到国际一流通信设备商的严格要求，适用于高速率光模块高密度使用场景。目前联特科技已开发生产不同型号的光模块产品1000余种。公司是国内少数可以批量交付涵盖10G、25G、40G、50G、100G、200G、400G、800G全系列光模块的厂商。 公司盈利预测及评级：国内DeepSeek发布的开源模型表现优异，引领全球AI加速创新变革，有望开启国内人工智能集群升级，扩大光模块产品需求。公司将受益于AI产业发展趋势，营收保持较快增长趋势。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.47、10.36、12.35亿元，归母净利润分别为0.97、1.29、1.66亿元，对应PE分别为114X、86X、67X。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；地缘政治环境风险。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 重要公司资讯 1.中国卫通：中国卫通公告称，中星10R卫星在西昌卫星发射中心采用长征三号乙增强型运载火箭成功发射升空，卫星按计划进入预定轨道。中星10R卫星将在通过在轨测试后交付公司运营管理。（资料来源：同花顺iFinD） 2.万科：万科企业港交所公告，第一大股东深铁集团拟向公司提供借款，借款金额为42亿元，用于偿还公司在公开市场发行的债券的本金与利息。（资料来源：同花顺iFinD） 3.阿里巴巴：未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。这也创下中国民营企业在云和AI硬件基础设施建设领域有史以来最大规模投资纪录。（资料来源：同花顺iFinD） 4.小鹏汽车：2025年，小鹏汽车将进入60个国家和地区，建立300 +海外售后服务网点。小鹏海外超快充网络也将率先落地东南亚，开启全球能源体系布局。（资料来源：同花顺iFinD） 5.鞍钢集团：鞍钢集团与中远海运集团在上海签署战略合作框架协议。双方将在大宗原燃料运输、全程物流供应链业务、先进材料供应等方面开展长期稳定的战略合作，携手共促高质量发展，为中国式现代化多作贡献。（资料来源：同花顺iFinD） 经济要闻 1.国务院：2月23日，《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》对外发布。这是党的十八大以来第13个指导“三农”工作的中央一号文件。文件指出，要巩固和完善农村基本经营制度，深入学习运用“千万工程”经验，确保国家粮食安全，确保不发生规模性返贫致贫，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平，千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入，为推进中国式现代化提供基础支撑。（资料来源：同花顺iFinD） 2.光明日报：22日，2025年春运圆满收官，铁路运输安全平稳有序，全国铁路累计发送旅客5.13亿人次，同比增长6.1%，国家铁路累计发送货物4.15亿吨，同比增长5.4%，客货运量均创春运同期历史新高。国铁集团运输部负责人介绍，春运期间，铁路部门用好世界最大高速铁路网和先进铁路网的优势，加大运力投放，客座能力同比增长8.4%，客运能力投放创春运历史新高。动态分析铁路12306车票预售和候补购票数据，运输能力与出行需求的匹配更加科学精准，科学合理安排运力方案，较好地满足了旅客多样化出行需求。（资料来源：同花顺iFinD） 3.证监会：证监会表示，保护投资者合法权益是证监会工作的重中之重。欺诈发行、财务造假、操纵市场等违法行为扰乱破坏市场秩序，侵蚀市场信用根基，甚至还会诱发金融风险，严重侵害人民群众利益，严重打击投资者信心。证监会稽查执法的职责使命，就是遵循反证券欺诈的基本逻辑，通过惩治违法“已然”，震慑违法“未然”，激浊扬清，修复信用，为资本市场公平秩序保驾护航，为广大投资者根本利益提供坚强有力的法治保障。（资料来源：同花顺iFinD） 4.深圳市：深圳市政府新闻办召开“打造最好科技创新生态和人才发展环境”主题新闻发布会。市人工智能产业办主任林毅在会上表示，深圳在人工智能和机器人领域基础雄厚、未来可期。下一步，我们将在政策、场景、创新、机器人四个方面持续发力。加紧兑现政策“大礼包”，向企业发放最高60%、最高1000万元的“训力券”补贴，以及模型券、语料券、场景补贴等，今年市区将多渠道筹集45亿元政策资金，3月起接受企业申报，欢迎广大企业关注。（资料来源：同花顺iFinD） 5.央视新闻：多家外资机构认为中国在科技创新领域不断实现突破，并且正在构建更完整的产业链条，这将不断提升中国的国际竞争力。摩根士丹利日前上调明晟中国指数评级，同时认为，中国公司在人工智能领域展现出较强的竞争力，在多项最新技术突破的支撑下，科技密集型企业有望实现利润率和收益率双增长。（资料来源：同花顺iFinD） 6.国家统计局：国家统计局发布2025年2月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年2月中旬与2月上旬相比，22种产品价格上涨，27种下降，1种持平。螺纹钢比上期价格跌1.1%；生猪价格跌0.2%，小麦上涨3.5%。 （资料来源：同花顺iFinD） 7.最高检：最高检表示，证券犯罪具有“两多一复杂”的特点。一是内幕交易、操纵市场等交易类犯罪仍然多发，部分行为人利用信托计划、场外期权等金融工具实施犯罪，场外配资、专业操盘、荐股“黑嘴”、分仓软件开发等黑灰产业链参与违法交易。二是欺诈发行、违规披露信息等涉财务造假犯罪案件数量增长，造假模式复杂、参与人员众多，涉案数额巨大，严重侵害