BU2502交割分析

报告要点 ➢交割信息：BU2502交割量及交割结算价均同环比上涨，BU2502合约参与交割的持仓量为6180手，即2月份有61800吨沥青仓单参与交割，环比增加48340吨、同比增加33050吨；BU2502交割结算价3780元/吨，环比上涨92元/吨、同比上涨67元/吨。近一个月来，沥青总仓单量大幅增加，截至2025年2月17日，沥青仓单量总计128370吨，仓库仓单75520吨，厂库仓单52850吨。仓库仓单主要集中在金海宏业14970吨，新越沥青4000吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈9820吨，山东高速华瑞20000吨，山东高速储运17000吨，池州华远5760吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）20000吨，中基宁波（江苏）4030吨，永安资本（江苏）2840吨，舟山济海（江苏）4400吨，京博石化16580吨，山东交割库沥青仓单占比42%。当前最便宜的可交割品为河北鑫海石化鑫渤海70#沥青，截至2月17日，70#沥青价格为3720元/吨，无品牌贴水，区域贴水则视交割库具体区域而定。此次交割，参与交割的多头持仓6180手全部分布在12家期货公司席位，空头席位3283手分布在8家期货公司席位，另有2897手参与空头交割的持仓分布在非期货公司席位。 ➢交割利润：BU2502山东基差小幅回升，近一个月波动区间为[-79，47]元/吨，涨幅126元/吨，前期山东期现无风险套利机会打开，2月7日，BU2502期现无风险套利利润测算最大为59.9元/吨，我们已在日报中推荐买鑫渤海70#沥青空BU2502，并持有至到期。BU2502-2503月差近一个月来波动区间[10,-48]元/吨，波动空间在58元/吨左右。临近最后交易日，随着沥青仓单不断增加，月差走弱，出现了小幅的反套机会。 ➢后期评估：截至2月17日，BU2503山东基差13元/吨，近一个月波动区间[-99，13]，波动空间在112元/吨左右；BU2504山东基差-7元/吨，近一个月波动范围[-101，-3]，波动空间在104元/吨左右。当前BU2503、BU2504均不存在期现无风险套利机会。参照往年03、04合约山东基差走势，春节后复工复产，基差存在小幅上行的机会。但目前BU2503、BU2504山东基差已处于往年同期偏高水平，预计基差上行空间相对有限。截至2月17日，BU2503-2504、BU2504-2505月差分别为-20、8元/吨，当前月差处于中性水平，月差机会建议观望为主。 ➢BU2502交割量及交割结算价均同环比上涨。BU2502合约参与交割的持仓量为6180手，即2月份有61800吨沥青仓单参与交割，相较于2501合约进入交割的1346手持仓来看，交割量环比增加了48340吨；同比2402合约进入交割的2875手持仓来看，交割量则增加了33050吨。BU2502交割结算价则相较于2501合约环比上涨了92元/吨至3780元/吨；同比2402交割结算价则上涨了67元/吨。 一、期货合约交割信息：近一个月沥青仓单大幅增加 ➢近一个月来，沥青总仓单量大幅增加。截至2025年2月17日，沥青总仓单量总计128370吨，1月16日至2月17日期间，沥青仓单出现了12次变动。1月16日，山东高速华瑞、山东高速储运、池州华远分别新增5000、5000、2880吨沥青仓库仓单；1月17日，舟山济海（江苏）新增8400吨沥青厂库仓单；1月20日，山东高速储运新增5000吨沥青仓库仓单；1月23日，山东高速华瑞新增10000吨沥青仓库仓单；1月24日，山东高速华瑞新增5000吨沥青仓库仓单，中油高富新增5000吨沥青厂库仓单，京博石化注销510吨沥青厂库仓单；1月27日，爱思开宝盈新增620吨沥青仓库仓单，京博石化注销4000吨沥青厂库仓单；2月7日，中油燃料油（广东）、中基宁波（江苏）分别新增20000、4030吨沥青厂库仓单；2月11日，爱思开宝盈新增9200吨沥青仓库仓单；2月12日，金海宏业新增3960吨沥青仓库仓单；2月13日，永安资本（江苏）新增2840吨沥青厂库仓单；2月14日，新越沥青新增4000吨沥青仓库仓单，山东高速储运注销3000吨沥青仓库仓单；2月17日，舟山济海（江苏）注销4000吨沥青厂库仓单。因此，截至2502合约最后交易日结束，仓库仓单量75520吨，沥青厂库仓单量52850吨。 ➢山东交割库沥青仓单占比42%，最便宜的可交割品河北鑫渤海沥青。截至2月17日，仓库仓单主要集中在金海宏业14970吨，新越沥青4000吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈9820吨，山东高速华瑞20000吨，山东高速储运17000吨，池州华远5760吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）20000吨，中基宁波（江苏）4030吨，永安资本（江苏）2840吨，舟山济海（江苏）4400吨，京博石化16580吨。交割沥青应当是交易所批准的注册商品，从升贴水来看，沥青无品牌升贴水，山东交割库区域贴水80元/吨，东北交割库区域贴水200元/吨，其余区域无升贴水。当前最便宜的可交割品为河北鑫海石化鑫渤海70#沥青，截至2月17日，70#沥青价格为3720元/吨，无品牌贴水，区域贴水则视交割库具体区域而定。 ➢此次交割，参与交割的多头持 仓6180手 全 部分 布 在12家期货公司席位，空头席位3283手分布在8家期货公司席位，另有2897手参与空头交割的持仓分布在非期货公司席位。 ➢BU2502山东基差小幅回升，近一个月波动区间为[-79，47]元/吨，涨幅126元/吨，前期山东期现无风险套利机会打开，2月7日，BU2502期现无风险套利利润测算最大为59.9元/吨，我们已在日报中推荐买鑫渤海70#沥青空BU2502，并持有至到期。 ➢BU2502-2503月差近一个月来波动区间[10,-48]元/吨，波动空间在58元/吨左右。临近最后交易日，随着沥青仓单不断增加，月差走弱，出现了小幅的反套机会。 ➢截至2月17日，BU2503山东基差13元/吨。BU2503山东基差近 一 个 月 波 动 区 间 在[-99，13]，波动空间在112元/吨左右。当前不存在期现无风险套利机会，虚实比与去年同期接近。参照往年03合约基差走势，春节后复工复产，基差存在小幅上行的机会。但目前BU2503山东基差已处于往年同期偏高水平，预计基差上行空间相对有限。 ➢截至2月17日，BU2504山东基差-7元/吨，近一个月来，波动范围[-101，-3]，波动空间在104元/吨左右。当前，不存在期现无风险套利机会，虚实比对比往年同期偏高。同样，节后复工复产，参照往年04合约基差走势，基差或存在小幅上行的机会，但目前BU2504山东基差已处于往年同期偏高水平，预计基差上行空间相对有限。 ➢截至2月17日，BU2503-2504、BU2504-2505月差分别为-20、8元/吨，当前月差处于中性水平，月差机会建议观望为主。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!