BU2410交割分析

报告要点 ➢交割信息：BU2410交割量同环比双增，交割结算价环比增长、同比下滑，BU2410合约参与交割的持仓量为8000手，即10月份有80000吨沥青仓单参与交割，环比增加10700吨、同比增加66990吨；BU2410交割结算价3376元/吨，环比增加107元/吨、同比下降522元/吨。近一个月来，沥青仓库及厂库仓单均大幅下滑，尤其是厂库仓单，9月15日之前生成的，将在10月底前注销，截至2024年10月15日，沥青总仓单量118690吨，仓库仓单23690吨，厂库仓单95000吨，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，池州华远6710吨；厂库仓单主要集中在弘润石化15000吨，京博石化80000吨，山东交割库沥青仓单占比80%。当前最便宜的可交割品仍然是山东弘润沥青，截至10月15日，70#沥青价格为3460元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌贴水。此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散，多头席位分布在15家，空头席位分布在4家期货公司席位。 ➢交割利润：近一个月来，BU2410基差有所回落，波动区间为[401，267]元/吨，跌幅134元/吨，金九银十已过大半，实际刚性需求仍较为一般，现货价偏高，盘面预期偏弱，基差历史高位，期现价差回归，不存在期现无风险套利机会。BU2410-2411月差近一个月来波动区间[98,15]元/吨，波动空间在83元/吨左右。9月15日之前生成的沥青厂库仓单，应在10月的最后一个工作日（含该日）之前全部注销，且现货端偏强，BU2410-2411月差表现较为强势，但随着最后交易日临近，月差收窄。目前沥青的远期曲线back结构依然偏强。 ➢后期评估：截至2024年10月15日，BU2411山东基差分别为355元/吨，近一个月来，波动范围[492，282]，波动幅度在210元/吨以内；BU2412山东基差420元/吨，近一个月来，波动范围[561，378]，波动幅度在183元/吨以内。BU2411、BU2412均不存在期现无风险套利机会，BU2411虚实比中性、BU2412虚实比远低于往年同期。前期基差上行至历史高位，我们推荐关注沥青期现反套，等待旺季结束后，期现价差回归，当前BU2411、BU2412山东沥青期现反套继续持有，注意风险控制。截至2024年10月15日，BU2411-2412、BU2412-2501月差分别为65、47元/吨，当前月差处于中性水平，暂无明显矛盾，月差机会建议观望为主。 2➢交易所公告：9月27日上期所公告新增一家沥青交割厂库以及一家沥青贸易商厂库。2024年9月27日，上期所发布公告，新增中化石化销售（福建）沥青交割厂库，核定库容3万吨，启用3万吨，日发货量为1500吨/天。另，新增舟山济海能源为贸易商厂库，核定库容1.9万吨，启用1.9万吨，其中，提货点分别为江苏新越沥青4000吨，日发货量500吨；南京蓝途沥青5000吨，日发货量500吨；金海宏业5000吨，日发货量500吨；安徽环宇5000吨，日发货量500吨。截至9月27日，沥青交割仓库期货库存26580吨，可用库容量354740吨；交割厂库期货库存137770吨，可用库容量524730吨，沥青交割库容充足，此次交易所新增沥青交割厂库及贸易商厂库，期货联动性加强，期现参与度提高。 ➢BU2410交割量同环比双增，交割结算价环比增长、同比下滑。BU2410合约参与交割的持仓量为8000手，即10月份有80000吨沥青仓单参与交割，相较于2409合约进入交割的6930手持仓来看，交割量环比增加了10700吨；同比2310合约进入交割的1301手持仓来看，交割量则增加了66990吨。BU2410交割结算价则相较于2409合约环比增加了107元/吨至3376元/吨；同比2310交割结算价则下降了522元/吨。 资料来源：wind，海证期货研究所4➢近一个月来，沥青仓库及厂库仓单均大幅下滑，尤其是厂库仓单，9月15日之前生成的，将在10月底前注销。截至2024年10月15日，沥青总仓单量总计118690吨，9月19日至10月15日期间，沥青仓单出现了8次变动。9月19日，山东高速华瑞注销5300吨沥青仓库仓单；9月20日，金海宏业注销520吨沥青仓库仓单；9月23日，山东高速储运注销7850吨沥青仓库仓单；9月24日，山东高速储运注销1640吨沥青仓库仓单；9月25日，金海宏业、山东高速储运分别注销2370、3440吨沥青仓库仓单；9月26日，山东高速储运注销9180吨沥青仓库仓单；9月30日，山东高速储运注销2890吨沥青仓库仓单，中油温州、京博石化分别注销2770、30030吨沥青厂库仓单；10月9日，京博石化注销9970吨沥青厂库仓单。因此，截至2410合约最后交易日结束，沥青厂库仓单量95000吨，仓库仓单量23690吨。 资料来源：wind，海证期货研究所5➢山东交割库沥青仓单占比80%，最便宜的可交割品仍然是山东。截至10月15日，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，池州华远6710吨；厂库仓单主要集中在弘润石化15000吨，京博石化80000吨。当前沥青仓单分布较为集中，主要在京博石化，交割沥青应当是交易所批准的注册商品，从升贴水来看，2025年1月1日之前，泰普克品牌升水50元/吨，东明石化的路畅品牌贴水50元/吨，京博石化的海韵品牌贴水50元/吨，江阴阿尔法的阿尔法长江品牌贴水50元/吨；山东交割库山东高速华瑞、山东高速储运、京博石化、弘润石化、中海沥青、东明石化区域贴水80元/吨，东北交割库特茂石油、北沥公司、中基宁波（辽宁）、四邦实业（辽宁）、永安资本（辽宁）区域贴水200元/吨。当前最便宜的可交割品为山东弘润沥青，截至10月15日，70#沥青价格为3460元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌贴水。 ➢此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散。多头席位分布在15家，空头席位分布在4家期 货 公 司 席 位。从BU2410合约最后交易日席位分布来看，国泰君安、浙商期货、物产中大、东证期货、大地期货、国贸期货、中泰期货、国金期货、永安期货、东吴期货、广发期货、紫金天风、盛达期货、银河期货、长江期货席位多头持仓分别为2244手、1464手、1101手、875手、678手、450手、280手、251手、200手、200手、103手、50手、50手、34手、20手；海通期货、盛达期货、浙商期货、紫金天风席位空 头 持 仓 分 别为4800手、1700手、1059手、441手。 ➢近一个月来，BU2410基差有 所 回 落，波 动 区 间 为[401，267]元/吨，跌幅134元/吨，金九银十已过大半，实际刚性需求仍较为一般，现货价偏高，盘面预期偏弱，基差历史高位，期现价差回归，不存在期现无风险套利机会。 8➢BU2410-2411月差近一个月来波动区间[98,15]元/吨，波动空间在83元/吨左右。9月15日之前生成的沥青厂库仓单，应在10月的最后一个工作日（含该日）之前全部注销，且现货端偏强，BU2410-2411月差表现较为强势，但随着最后交易日临近，月差收窄。目前沥青的远期曲线back结构依然偏强。 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢截 至2024年10月15日，BU2411山东基差355元/吨，近 一 个 月 来，波 动 范 围[492，282]，波动幅度在210元/吨以内。当前，不存在期现无风险套利机会，BU2411虚实比中性水平。前期基差上行至历史高位，我们推荐关注沥青期现反套，等待旺季结束后，期现价差回归，BU2411山东沥青期现反套继续持有，注意风险控制。 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢截 至2024年10月15日，BU2412山东基差420元/吨。近 一 个 月 来，BU2412山 东基 差 波 动 区 间 在[561，378]，波 动幅 度在183元/吨以内。当前不存在期现无 风 险 套 利 机 会，BU2412虚实比远低于往年同期，BU2412山 东沥 青 期 现 反套继续轻仓持有，注意风险控制。 ➢截至2024年10月15日，BU2411-2412、BU2412-2501月差分别为65、47元/吨，当前月差处于中性水平，暂无明显矛盾，月差机会建议观望为主。 四、交易所公告 ➢2024年9月27日，上期所发布公告，新增中化石化销售（福建）沥青交割厂库，核定库容3万吨，启用3万吨，日发货量为1500吨/天。另，新增舟山济海能源为贸易商厂库，核定库容1.9万吨，启用1.9万吨，其中，提货点分别为江苏新越沥青4000吨，日发货量500吨；南京蓝途沥青5000吨，日发货量500吨；金海宏业5000吨，日发货量500吨；安徽环宇5000吨，日发货量500吨。 ➢截至9月27日，沥青交割仓库期货库存26580吨，可 用 库 容 量354740吨 ； 交 割 厂 库 期 货 库 存137770吨，可用库容量524730吨，沥青交割库容充足，此次交易所新增沥青交割厂库及贸易商厂库，期货联动性加强，期现参与度提高。 资料来源：wind，海证期货研究所 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!