新能源与有色金属专题：多晶硅交割概况分析及近期行情展望

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 近期多晶硅期货盘面波动较大，主要受基本面偏弱与交割博弈共同影响，本文就多晶硅生产消费格局、产品种类特点、交割要求及厂家交割意愿等进行分析，主要结论如下： 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 1、多晶硅上下游行业集中度高，头部企业产能占比较大，目前多数企业已处于亏损现金成本阶段，几家多晶硅上市公司一季度均亏损，目前成本压力均较大。部分企业长时间停产，绝大多数企业降负荷生产。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 2、根据生产工艺、产品杂质含量及表面状态，多晶硅种类与等级较多，多晶硅属于品牌交割，盘面标准交割品为n型致密料，交割要求相对较高，替代交割品贴水较多，除非盘面出现非理性大幅上涨，不然注册替代交割品仓单性价比极低，盘面定价以n型致密料为主。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 3、根据交割规则，生产日期超过90天的商品不可注册仓单，因此5家生产企业3个月产量约15万吨，根据n型致密料占比估算，最多预计有5万吨左右货能够满足交割，但目前大多以混包料形式包装销售，单独分出n型致密料较少，盘面持续下跌后，前期计划单设生产线提高致密料比例交割的意愿也大幅降低，厂家计划暂停交割品产线。目前来看，不管是符合交割标准总量、单独分出致密料注册仓单性价比及厂家注册仓单意愿，目前盘面价格厂家去注册仓单量预计会非常少，前两日仓单量最多达到40手（120吨），由于盘面价格较低，注销20手，目前仅60吨仓单。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■策略 单边：2506合约谨慎偏多，若盘面反弹至4万元/吨以上时，生产企业可择机逢高卖出套保。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 跨期：短期06 07合约正套，若仓单量开始快速增加，可转为反套 跨品种：无 期现：无 期权：卖出近月深度虚值看跌期权，买入看涨期权 风险 新增交割品牌，厂家减产不及预期，政策等扰动。 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1 多晶硅生产企业概况................................................................................................................................................................3多晶硅产能和产量情况............................................................................................................................................................4多晶硅下游硅片生产企业情况................................................................................................................................................6多晶硅成本概况........................................................................................................................................................................7 二、多晶硅分类............................................................................................................................................................................8 按照物理形态分类：................................................................................................................................................................8按照纯度分类按纯度高低排序可以分为：............................................................................................................................9按下游掺入杂质及导电类型分类：........................................................................................................................................9按表面状态分类........................................................................................................................................................................9 三、多晶硅交割规则解读..........................................................................................................................................................10 一，品牌交割制度..................................................................................................................................................................10二、交割细则..........................................................................................................................................................................12三、交割要求..........................................................................................................................................................................13 五、总结......................................................................................................................................................................................16 图表 图1：多晶硅月度产量数据：丨单位：万吨.................................................................................................................................5图2：多晶硅月度供需平衡平衡情况：丨单位：GW...................................................................................................................5图3:多晶硅装置最新开工情况丨单位：元/吨.............................................................................................................................6图4：棒状硅形貌图.........................................................................................................................................................................8图5：颗粒硅形貌图.........................................................................................................................................................................8图6：多晶硅致密料形貌图...........................................................................................................................................................10图7：多晶硅菜花料形貌图...........................................................................................................................................................10图8：多晶硅珊瑚料形貌图...........................................................................................................................................................10图9:目前已经注册的交割品牌.............................................................................................