BU2512交割分析

报告要点 ➢交割信息：BU2512交割量环比增加、同比下滑，交割结算价同环比均下滑。BU2512合约参与交割的持仓量为5009手，即12月份有50090吨沥青仓单参与交割，环比增加24500吨、同比下降3910吨；交割结算价2908元/吨，环比下降97元/吨、同比下降608元/吨。近一个月来，沥青总仓单量先降后升，截至2025年12月15日，沥青总仓单量54100吨，仓库仓单4180吨，厂库仓单49920吨，其中，仓库仓单分布在金海宏业1690吨，新越沥青500吨，池州华远1990吨；厂库仓单分布在京博石化47920吨，山高新材料2000吨，沥青仓单主要集中在山东京博石化厂库，占总仓单量88.58%。最便宜的可交割品为山东弘润70#沥青，12月15日，70#沥青价格为2830元/吨，区域贴水80元/吨。此次交割，空头席位相比于多头席位较为集中，空头席位集中在5家，前三家占单边总持仓的96%；多头席位分布在9家，多头持仓第一的是大地期货2438手，占单边总持仓的49%，其余多头席位持仓均不超过1000手。 ➢交割利润：BU2512山东基差窄幅波动，近一个月波动区间为[46，135]元/吨，波幅89元/吨。原油价格疲软，道路施工需求逐步下滑，沥青现货价逐步下调，沥青盘面维持弱势振荡，基差窄幅波动，存在无风险套利机会。BU2512-2601月差近一个月来波动区间[10,-41]元/吨，波幅51元/吨，月差亦窄幅波动，临近最后交易日，存在小幅的反套机会。 2➢后期评估：12月15日，BU2601山东基差53元/吨，近一个月来，波动范围[40，109]，波幅69元/吨。存在期现无风险套利机会，建议买弘润70#沥青现货卖BU2601。12月15日，BU2602山东基差36元/吨，近一个月波动区间在[97，36]，波幅61元/吨。当前不存在无风险套利机会，虚实比高位回落，基差窄幅波动，且春节长假期外盘原油不确定性较大，BU2602期现套利机会暂且观望。12月15日，BU2601-2602、BU2602-2603月差分别为-17、-20元/吨，当前月差处于中性水平，月差套利机会建议观望为主。 一、期货合约交割信息：交割量及结算价 ➢BU2512交割量环比增加、同比下滑，交割结算价同环比均下滑。BU2512合约参与交割的持仓量为5009手，即12月份有50090吨沥青仓单参与交割，相较于2511合约进入交割的2559手持仓来看，交割量环比增加了24500吨；同比2412合约进入交割的5400手持仓来看，交割量则下降了3910吨。BU2512交割结算价则相较于2511合约环比下降了97元/吨至2908元/吨；同比2412交割结算价则下降了608元/吨。 ➢近一个月来，沥青总仓单量先降后升。截至2025年12月15日，沥青总仓单量54100吨，11月18日至12月15日期间，沥青仓单出现了7次变动。11月25日，京博石化注销23220吨沥青厂库仓单；12月1日，山高新材料注销830吨沥青厂库仓单；12月8日，新越沥青注销2000吨沥青仓库仓单；12月9日，山高新材料新增630吨沥青厂库仓单；12月11日，池州华远新增1990吨沥青仓库仓单；12月12日，京博石化新增47920吨沥青厂库仓单；12月15日，新越沥青注销500吨沥青仓库仓单。至此，截至2512合约最后交易日结束，沥青仓库仓单4180吨，厂库仓单49920吨。 ➢沥青仓单主要集中在山东京博石化厂库，最便宜的可交割品为山东弘润70#沥青。截至12月15日，仓库仓单主要集中在金海宏业1690吨，新越沥青500吨，池州华远1990吨；厂库仓单主要集中在京博石化47920吨，山高新材料2000吨。交割沥青应当是交易所批准的注册商品，从升贴水来看，沥青无品牌升贴水，山东交割库区域贴水80元/吨，东北交割库区域贴水200元/吨，其余区域无升贴水。当前最便宜的可交割品为山东弘润70#沥青，截至12月15日，70#沥青价格为2830元/吨，区域贴水80元/吨。 ➢此次交割，空头席位相比于多头席位较为集中。空头席位集中在5家，多 头 席 位 分布 在9家。空 头 席 位前三家占单边总持仓的96%，多 头 席 位 第一的是大地期货2438手，占单边总持仓的49%，其 余 多 头 席 位持仓均不超过1000手。 ➢BU2512山东基差窄幅波动，近一个月波动区间为[46，135]元/吨，波幅89元/吨。原油价格疲软，道路施工需求逐步下滑，沥青现货价逐步下调，沥青盘面维持弱势振荡，基差窄幅波动，存在无风险套利机会。 ➢BU2512-2601月差近一个月来波动区间[10,-41]元/吨，波幅51元/吨，月差亦窄幅波动，临近最后交易日，存在小幅的反套机会。 三、交割后期评估：关注BU2601期现无风险套利机会 ➢截至12月15日，BU2601山东基差53元/吨，近一个月来，波动范围[40，109]，波幅69元/吨。存在期现无风险套利机会，建议买弘润70#沥青现货卖BU2601。 ➢截至12月15日，BU2602山东基差36元/吨，近一个月波动区间在[97，36]，波幅61元/吨。当前不存在无风险套利机会，虚实比高位回落，基差窄幅波动，且春节长假期外盘原油不确定性较大，BU2602期现套利机会暂且观望。 ➢截至12月15日，BU2601-2602、BU2602-2603月差分别为-17、-20元/吨，当前月差处于中性水平，月差套利机会建议观望为主。 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!