PS2604交割分析

交割信息：截止2026年4月9日，注册仓单量合计达到11890手/35670吨。PS2604合约参与交割的仓单数量合计有2350手/7050吨。其中滚动交割仓单量为2230手，占比95%。 期现基差：若仓储期为30天，则交割过程固定成本约145元/吨，综合成本约427元/吨。重提“反内卷”带动期货价格强势拉升，不过5-6月份西南逐步进入丰水期，期货价格拉升至高位后反而会吸引当地产量增加，从而压制价格，有资金/现货能力的企业可择机适量介入买现-卖06及之后合约。 仓单：5月底需再次注销仓单，满足90天有效期要求的可以再次注册，即2026年2月2日之后注册的仓单可以再次注册，据统计2.2至今新增仓单约5260手（15780吨）。结合平均每月交割量2262手（最大一次是3410手）看，预估06合约出现仓单不足的风险较低。 月间价差：因要5月注销的仓单较多，且现货成交不佳，05合约抛压较大，而06合约现成为主力合约，再加上“反内卷”交易再次升温，使得05-06价差持续走弱，若持有卖05-买06组合的持仓可做好分批止盈设置。 截止2026年4月9日，注册仓单量合计达到11890手/35670吨。PS2604合约参与交割的仓单数量合计有2350手/7050吨。 其中滚动交割仓单量为2230手，占比95%。 若仓储期为30天，则交割过程固定成本约145元/吨，综合成本约427元/吨 基差及跨期机会回顾 去年反内卷提振市场做多热情，期货强势运行为期现套利提供空间，有现货和资金实力的企业可以介入。但随后因为监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，多晶硅期货进入顺畅的下跌通道，期现基差走强，致使期现正套机会消失。 无注销月合约间价差相对平稳，而2605-2606合约间价差持续走弱。 此前“反垄断”约束“反内卷”后，期货价格快速下跌，期现价差偏强。随后需求端对高价多晶硅接受度较低，基本面的负反馈在现货价格上体现，而期货端因跌幅已较大反而跌势放缓，期现基差走弱。 然而近期“反内卷”重提，绝对低价的多晶硅对此较为敏感，期货价格再次强势拉升，带动基差进一步走弱。但需要注意的是，5-6月份西南逐步进入丰水期，期货价格拉升至高位后反而会吸引当地产量增加，从而压制价格，有资金/现货能力的企业可以适量介入买现-卖06及之后合约。 2025年11月底仓单注销后，新仓单注册速度整体较快，考虑到5月底需再次注销仓单，满足90天有效期要求的可以再次注册，即2026年2月2日之后注册的仓单可以再次注册，据统计2.2至今新增仓单约5260手（15780吨）。结合平均每月交割量2262手（最大一次是3410手），预估06合约出现仓单不足的风险较低。 此外，因要5月注销的仓单较多，且现货成交不佳，05合约抛压较大，而06合约现成为主力合约，再加上“反内卷”交易再次升温，使得05-06价差持续走弱，若持有卖05-买06组合的持仓可做好分批止盈设置。 交割品变化：将原先的替代交割品调整为标准交割品，同时增加颗粒硅作为标准交割品；原先的标准交割品调整为替代交割品，同步调整交割品的品质升贴水，替代交割品升水幅度为2000元/吨。从不同品级多晶硅价差看，2000元/吨升水贴合现货市场。 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!