算力平权：策略联合行业系列专题

算力平权 策略联合行业系列专题 核心结论 分析师 逆全球化“大安全当立”，DeepSeek算力平权化。短期AI仓位聚焦确定性更强的AI算力（华为“昇腾链”），中长期来看随着大模型能力持续迭代，"AI+产业"有望进入百花齐放的赋能阶段。 曹柳龙S080052501000113817664054caoliulong@research.xbmail.com.cn 结合西部行业研究团队自下而上推荐，精选三大维度投资机会： 郑宏达S080052402000113918906471zhenghongda@research.xbmail.com.cn 1）AI基建：大模型训练及推理需求驱动算力消耗持续攀升，海外大厂资本开支高景气度下算力与数据中心产业链确定性受益。 相关标的：云厂商（腾讯、阿里巴巴、中国电信等）；AI算力与AIDC（润泽科技、光环新网、浪潮信息、英维克、光迅科技、海光信息、数据港等）；AI电源（麦格米特等）；变压器（伊戈尔、金盘科技、明阳电气等）；AI燃气轮机（应流股份、豪迈科技等）。 孙寅S080052412000718511970156sunyin@research.xbmail.com.cn 张恒晅S080052502000118817862315zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn 2）硬件革命：DeepSeek R1加速端侧AI硬件产品智能化升级，消费电子、智能家居等终端迎来体验革新。具身智能领域进入关键拐点，人形机器人量产进程叠加传感器国产替代加速，硬件产业链迎来双重催化。 杨敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@research.xbmail.com.cn 相关标的：机器人核心零部件供应商（安培龙、三花智控、拓普集团、兆威机电等）、本体生产和代工企业（优必选、博实股份、中坚科技等）；端侧AI（中兴通讯、广和通、美格智能等）。 陈彤S080052210000418859272982chentong@research.xbmail.com.cn 3）AI+产业：众多企业开始接入DeepSeek，未来垂直场景价值释放。建议关注：智能驾驶、行业应用（办公、教育、营销等）、AI+医疗、AI+金融、AI+建筑等场景落地。 陆伏崴S0800522120002lufuwei@research.xbmail.com.cn 相关标的： 李梦园S080052301000115618259155limengyuan@research.xbmail.com.cn 智能驾驶：地平线机器人、经纬恒润、小鹏汽车、知行汽车科技、吉利汽车等。 AI应用：用友网络、金蝶国际、虹软科技、新致软件、鼎捷数智、合合信息、软通动力、金山办公、迈富时等。 齐天翔S080052404000313811763750qitianxiang@research.xbmail.com.cn AI+医疗：迈瑞医疗、金域医学，微创机器人-B、固生堂，乐心医疗、医脉通、医渡科技等。 胡琎心S080052110000118311033802hujinxin@research.xbmail.com.cn AI+金融：东方财富、同花顺、国金证券、九方智投控股、新致软件、京北方、宇信科技等。 AI+建筑：华设集团、华阳国际、华建集团、设计总院、深城交等。 张欣劼S080052412000918515295560zhang_xinjie@research.xbmail.com.cn 风险提示：国际局势变化风险，AI技术推进不及预期，应用落地节奏低于预期，公司估值变化受经济、市场环境、公司经营预期等因素的共同影响。 内容目录 一、策略：算力平权..............................................................................................................31.1 DeepSeek“算力平权运动”.......................................................................................31.2算力平权运动，能否二次点火？..................................................................................31.3 AI重塑产业版图，有哪些投资机会值得关注？............................................................41.4风险提示......................................................................................................................8二、AI云：大模型与流量入口加速合作，看好AI云产业链..................................................9三、电新：AI服务器电源需求增长迅速，市场前景广阔.....................................................10四、机器人：产业“0”到“1”，看好零部件和本体厂商/代工...........................................12五、传感器：感知能力决定机器人落地场景，各类传感器多方面赋能................................13六、汽车：Deepseek有望成为智能驾驶提效降本新引擎...................................................15七、计算机：DeepSeek带来大模型产业范式变革............................................................16八、医药：AI+医疗加速落地，关注价值潜力和新机遇........................................................17九、AI+金融：借助科技赋能实现效率提升..........................................................................18十、AI+建筑：赋能建筑设计，提质增效大势所趋...............................................................19 图表目录 图1：A股大势和10年期美债利率负相关..............................................................................3图2：科技行情也和10年期美债利率负相关..........................................................................3图3：继续坚守“八二法则”：80%仓位中长期配置“安全资产”+20%仓位阶段性精选新质生产力（昇腾链）.......................................................................................................................4图4：AI概念相对万得全A超额走势......................................................................................4图5：春节后AI概念与万得全A涨跌幅..................................................................................4图6：操作系统+智能设备的融合，是开启智能设备硬件链的投资机会的前提........................5 表1：西部研究AI+相关标的梳理：AI基建.............................................................................6表2：西部研究AI相关标的梳理：AI硬件..............................................................................7表3：西部研究AI相关标的梳理：AI+产业.............................................................................8 一、策略：算力平权 1.1DeepSeek“算力平权运动” 我们在1.19《大安全当立》中提示：“科特估”的本质是，逆全球化导致部分科技品（如算力芯片）变得全球不可贸，锁定国内市场份额，带来未来现金流（利息）的确定性溢价。 我们认为DeepSeek将带来的国内算力需求扩张，将主要由华为“昇腾链”等承接，这会加快“科特估”。18世纪瓦特改良蒸汽机，显著提升煤炭的使用效率，全球煤炭总需求反而因此大幅扩张。这就是杰文斯悖论：效率越高，底层资源消耗反而越多。类似的，我们也可以合理推断，DeepSeek提升算力效率后，全球的算力总需求反而会大幅扩张。 在AI算力等前沿科技领域，英伟达的先发优势能够夯实“规模经济”，并据此不断“技术迭代”，最终形成“规模经济技术迭代”螺旋的自我强化。特朗普2.0加速逆全球化，对芯片的出口管制或继续加强。同时，DeepSeek有望显著扩张华为昇腾“训练+推理”芯片的总需求。这能够扭转华为“昇腾链”的后发劣势：算力芯片全球不可贸+国内需求扩张，会带来华为昇腾链的“规模经济”（盈利），并据此持续“技术迭代”（估值），最终形成“规模经济技术迭代”螺旋的自我强化！ 1.2算力平权运动，能否二次点火？ 算力为基：确定性才是硬道理！近期鲍威尔表态不降息&美国通胀超预期，美债利率的上行风险增加。23年以来的经验数据显示：如果美债利率继续回落，AI科技行情能够二次点火；如果美债利率快速上行，AI科技行情可能落袋为安。 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 不过，DeepSeek不仅帮助中国实现AI技术突围，而且正在强化中国人民的制度自信/文化自信/民族自信。AI科技相关的产业政策也正在路上。我们建议，在AI相关的产业政策（补贴/并购）明确落地，或者美债利率再次确定性下行之前，将AI科技仓位集中到即期业绩兑现or远期业绩拥有确定性溢价的AI算力（华为“昇腾链”）。行业配置建议继续坚守“八二法则”—— （1）80%仓位中长期配置“安全资产”：黄金/银行/泛公用事业； （2）20%仓位阶段性交易华为“昇腾链”：即期业绩兑现or远期业绩确定性溢价。 资料来源：西部证券研发中心绘制 1.3AI重塑产业版图，有哪些投资机会值得关注？ 年初至今，在AI核心概念中，Deepseek概念涨幅近50%，超额收益达到43%，相对而言与英伟达链相关的光模块，以及应用端涨幅较小。DeepSeek开源R1模型大幅降低了单次训练的成本，使得产业发展的效率提升。近期多家头部科技与产业企业密集接入DeepSeek，印证了其技术方案的商业化潜力。中长期来看，随着大模型能力持续迭代，"AI+产业"正从技术验证迈向规模化落地，医疗、金融、制造等场景有望进入百花齐放的赋能阶段。 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研