核心观点与总结
一、总量策略观点
- 市场判断：对市场小幅回调不担忧，认为市场仍有新高潜力，继续看好春季行情（开门红），全年看新高。
- AI行情观点：看好AI产业链再次启动，聚焦算力（硬件）与应用（软件）。
- AI产业链阶段划分：
- 国产算力&AI应用（估值扩张期）：使用“风险溢价”指标衡量，当前未达极端水平，估值有提升空间。
- 海外算力（盈利驱动期）：盈利开始兑现，当前估值20-30倍，不算贵，未来驱动力在于业绩兑现。
- AI应用轮动规律：算力行情后往往穿插应用行情，2026年初看好AI应用行情，原因包括催化剂密集、跨年/开门红行情利好。
- AI应用核心观点：AI应用作为新生产工具能提升生产率，成为2026年核心投资主线。
- 选股思路：
- 首选：流量入口优势、用户粘性、加码资本开支的互联网平台公司。
- 次选：深耕垂直领域、产品化能力强的垂类应用公司。
- 衍生机会：国内应用公司加码资本开支利好国产算力。
二、行业观点
1. 通信行业
- 观点：AI应用爆发带动算力持续高投入，2026年算力投资高景气，通信互联占比提升。
- 建议关注：光模块/光芯片龙头（数金时创、旭创等）、网络设备国产化（紫光股份等）、终端侧及AIDC产业链。
2. 计算机行业
- 观点：AI应用爆发是必然，计算机板块业绩反转，叠加政策与产品催化，行情有望持续至春节前后。
- 标的划分：
- 进攻性：汉得信息、税友股份等。
- 稳健型：科大讯飞、金山办公等。
- 左侧布局：深信服、日联科技等。
- 整体推荐：汉得信息、税友股份、日联科技、金山办公、科大讯飞等。
- 2026年展望：计算机公司主业平稳，AI开始规模化贡献业绩。
3. 传媒行业
- 观点：2026年是AI应用大年，开年传媒板块领涨，模型能力提升带来内容端革新。
- 具体方向：
- 营销（GEO）：AI大模型成为新流量入口，代理商利润率有望提升。
- 影视：AI文生视频等技术带动底部板块复苏。
- 游戏：白马公司业绩稳健，估值低，叠加AI变化有空间。
- 催化剂：春晚、DeepSeek新模型、腾讯AI Agent计划等。
4. 海外科技
- 观点：按商业化路径清晰度将港股AI应用公司分为三类，当前更关注能直接落实到报表层面的。
- 重点推荐：
- 快手：大模型“可灵”被低估，AI赋能广告和电商明显，估值有空间。
- 哔哩哔哩：刚过盈亏平衡点，年轻用户占比高，AIGC赋能内容创作和广告分发，估值不到30倍。
5. 电子行业
- 观点：国内AI应用爆发驱动国产算力高速增长，关注两大竞争方向：
- 大厂自研AI芯片：降低推理成本，2026年批量生产，2027年投入增长斜率可能超过第三方算力芯片。
- 大厂超级AI应用的算力供应商：互联网大厂盈利闭环动力强，2026年有望出现超级AI应用。
6. 社服与零售
- 范围：AI眼镜、电商、教育。
- AI眼镜：国补政策支持，预计出货量千万台以上。
- 电商：
- 青木科技（淘宝代运营，自研AI广告系统）。
- 焦点科技、小商品城（B2B场景，AI应用渗透率达30-40%）。
- 教育：
- 天立国际控股、斗神教育、凯文教育等布局AI教育产品。
7. 汽车行业
- 范围：AI设备投资端和AI应用端。
- 设备投资端：
- 潍柴动力：AI算力中心带动发电及散热设备需求，预计2026年AI相关业绩占比15%。
- 银轮股份：新能源车热管理技术复用至AIDC液冷等，预计2026年相关营收占比15%。
- 应用端：
- 智能驾驶（L3上路试验是过渡阶段）和Robotaxi。
- 关注：长安汽车（L3先发）、小鹏汽车（大模型领先）。
8. 轻工行业
- 范围：AI在终端产品的应用（尤其是C端）。
- AI眼镜：大厂持续入局，生态联动增强，产品不断迭代。
- AI玩具：结合IP与AI，实丰文化等公司在布局。
- 设计软件：
- 群核科技（酷家乐），与定制家居结合，提升非标设计效率。
- 关注：尚品宅配等。
总结
在市场回调背景下，券商坚定看好AI作为新一轮行情主线，策略上从硬件/算力驱动转向“算力与应用轮动，尤其重视应用接力”。会议系统梳理了AI投资图谱，从基础设施到平台垂类应用，再到具体场景，并给出具体选股方向和标的建议，展现对2026年春季AI行情的全面乐观预期。
