宏观
海外方面，美联储对降息持谨慎态度，关注通胀下降和特朗普政府的贸易政策不确定性；国内方面，央行表示将实施适度宽松的货币政策，关注国内两会稳增长预期。
有色金属市场
铜
- 基本面：铜精矿TC报价下降，显示铜精矿紧张情绪再现；精铜产量环比增加，进口量下降，库存累库，但累库在预期之内；下游企业节后陆续开工，但订单冷暖不一，高价影响下游积极性。
- 观点：市场做多情绪仍强于做空，但国内需求延后启动，显现谨慎情绪。预计市场将维持震荡偏强走势，关注内外政策变动以及节后国内基建及房地产复工情况。
氧化铝&电解铝
- 基本面：氧化铝现货价格跌至新投产能成本线，TC报价走弱，进口窗口再度开启，单边看跌空间基本尽出；电解铝库存累库，但近期在途流通提升和铝厂内铸锭下滑，需求复苏进度加快。
- 观点：氧化铝和电解铝价格或延续偏强走势，持续关注累库周期表现。
锌
- 基本面：锌矿供应过剩预期兑现，冶炼利润好转；需求锌仍处于恢复阶段，3月项目复工可能存在超预期的需求表现；库存处于近年低位。
- 观点：如果需求超预期，供应恢复不及预期，锌可能有一波交易预期差的反弹机会。关注3月供需变化。
锡
- 基本面：印尼锡锭交易量环比快速上升，预计3月印尼锡锭出口量将逐步回到4000~5000吨的水平；LME锡库存持续去库，但结构收窄缓慢，海外现货升水未见快速走高。
- 观点：LME锡持续上涨更多基于刚果金供应担心和deepseek带来的需求爆发，但去年open AI上已有一波需求预期炒作但证伪。关注LME交易热度，内盘仍以跟随为主。建议可以开始关注锡内外反套的底仓入场机会。
镍&不锈钢
- 基本面：镍矿价格表现偏强，印尼镍矿内贸价格延续上涨；不锈钢和新能源两条产业链表现劈叉，不锈钢产业链成本端镍铁价格偏强，不锈钢实现节后首度去库，政策利好叠加旺季预期；新能源产业链三元需求走弱，导致硫酸镍需求一般，但原料价格相对偏强，导致硫酸镍冶炼利润倒挂小幅加深。一级镍过剩依旧，库存累库压力仍在显现。
- 观点：镍价下方成本支撑，上方基本面制约，仍区间震荡运行，关注估值水平短线操作。
