宏观周报：政府工作报告前瞻

根据近期地方两会工作报告，预估2025年国内GDP增速目标定为5%。固定资产投资增速目标较2024年稳中有升，19个省份/直辖市2025年算术平均增速为6.7%，2024年为6.3%。值得注意的是，2025年“化债”和“稳住地产”政策诉求下，基建的资金将面临“逆风”，增速难以有大幅改善的可能。社零增速目标多数下调，21个省份/直辖市2025年算术平均增速为5.7%，2024年为6.9%。所有公布2025年CPI涨幅目标的省份/直辖市，目标均定为2%，预估2025年全国CPI涨幅目标也将同步调整为2%。展望2025年，居民收入及预期或将有所改善，叠加促消费政策加码，在低基数效应之下，2025年CPI大概率维持温和上行的趋势。

实体经济高频数据显示，钢材库存累积幅度明显放缓，表需大幅回升；水泥磨机开工负荷明显回升；沥青出货量反弹；浮法平板玻璃产能利用率平稳；30城商品房成交面积偏弱；一线城市地铁客运量回升斜率放缓；主要二线城市地铁客运量回升斜率放缓；一线城市拥堵延时指数回升；主要二线城市拥堵延时指数回升；国内航班执行数位于高位；顺丰速运快递业务量增长；SCFI:综合指数和SCFIS:欧洲航线(基本港)运价指数回落；义乌中国小商品价格指数平稳；全国能繁母猪存栏和生猪定点屠宰企业屠宰量环比回升；乘用车销量回落；半钢胎开工率回升。