海外宏观周报（2026年第1期）：2026年海外宏观经济大事前瞻

2026年1月5日 【一周焦点】 民银国际研究团队应习文电话：+852 3728 8180Email：xiwenying@cmbcint.com 2026年海外宏观经济大事前瞻。1月聚焦美联储独立性博弈，政府“停摆”后续及地缘局势异动。特朗普将正式宣布新任美联储主席人选，美国政府面临“二次停摆”风险，美最高法或裁决对等关税合法性，美国对委内瑞拉发动军事打击及俄乌谈判等事件将对全球地缘格局造成重大影响。2-3月聚焦全球主要央行货币政策动向，3月19日超级央行日，美联储与英国央行在仍有概率降息。4-6月聚焦美联储新主席上任，以及中美元首可能会晤等重大事件。美联储或延长RMP工具，日本将放缓国债购买。7-9月聚焦可能的全球通胀拐点，主要央行利率决议等事件。美联储、日本央行均有可能再次调整利率。10-12月聚焦美国中期选举，共和党存在丢失众议院控制权的风险。中美关税豁免期到期，双方将提前重启贸易谈判。11月、12月将在中国深圳和美国迈阿密先后召开APEC峰会和G20峰会，中美领导人或再次会晤。 相关报告： 海外宏观周报（12/29）：从美国三季度GDP超预期看K型增长海外宏观周报（12/22）：2025年最后央行周收官，各国央行表现如何海外宏观周报（12/15）：美联储降息且表态偏鸽，重新扩表意欲何为海外宏观周报（12/8）：日本央行加息临近，高市政府面临挑战海外宏观周报（12/1）：主要国家央行12月议息前瞻海外宏观周报（11/24）：美国关键数据补发，降息预期大幅波动 【交易模式】 地缘风险抬升全球金属价格，通胀交易再现 【关键数据】 美国：房价指数环比回升，同比涨幅收窄，芝加哥PMI回升。欧元区：制造业PMI下修。 【重要事件】 美国：美军袭击委内瑞拉，委总统马杜罗或在纽约受审。欧洲：欧盟CBAM进入收费期，保加利亚加入欧元区。日本：日央行发布12月会议纪要，年出生人口创新低。其他地区：印度GDP将超日本。 【本周关注】 美国非农就业数据，欧元区CPI 目录 2026年海外宏观经济大事前瞻............................................................................1 【交易模式】.............................................................................................3 地缘风险抬升全球金属价格，通胀交易再现.....................................................3 【关键数据】.............................................................................................4 美国：房价指数环比回升，同比涨幅收窄.........................................................4欧元区：制造业PMI下修...................................................................................5 【重要事件】.............................................................................................6 美国：美军袭击委内瑞拉，委总统马杜罗或在纽约受审.................................6欧洲：欧盟CBAM进入收费期，保加利亚加入欧元区...................................8日本：日央行发布12月会议纪要，年出生人口创新低...................................8其他地区：印度GDP将超日本...........................................................................8 【本周关注】...........................................................................................10 美国非农就业数据，欧元区CPI.......................................................................10 【一周焦点】 2026年海外宏观经济大事前瞻 随着2025年落下帷幕，2026年全球将进入“地缘博弈、政策均衡、格局分化”的关键年份，海外核心事件密集落地，将深刻影响全球经贸与地缘政治平衡。美联储主席换届、主要央行利率调整主导全球货币政策方向，美国中期选举牵动特朗普政策方向，中美元首会晤、G20及APEC峰会成为大国互动核心平台。下面将按照时间顺序，梳理2026年的全球核心大事。 1月聚焦美联储独立性博弈，政府停摆后续及地缘局势异动。美联储独立性层面，特朗普将正式宣布新任美联储主席人选，结合其近期表态及市场预期，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特当选概率最高，凯文·沃什和克里斯托弗·沃勒紧随其后。Polymarket网站显示目前三人获任的概率依次为42%、34%和13%。此外，美国最高法院将于本月就特朗普解雇美联储理事丽莎·库克一案进行口头辩论，也将成为影响美联储独立性的标识性事件。货币政策方面，日本央行与美联储将先后于1月23日和1月28日公布利率决议，结合两大央行官员近期表态及最新经济数据，预计大概率均将按兵不动。 在美国政府“停摆”风险方面，1月6日美国国会将在休假后复会，并重新面对1月30日这一避免“停摆”的关键截止日期，美国两党将继续聚焦奥巴马医改税收抵免延长等问题展开博弈。考虑到2025年的“停摆”已引发美国民众普遍不满和特朗普支持率下降，目前市场判断“二次停摆”可能性约三成，但两党争议也可能继续以暂时妥协方式延后，相关风险难以彻底解除。 地缘政治层面，当地时间1月3日美国对委内瑞拉发动军事打击并抓获总统马杜罗及其夫人，后续需重点关注委内瑞拉政局演变，危机是否向拉美地区扩散、国际社会反应及能源市场波动。此外，俄乌谈判持续推进，特朗普将于本月在华盛顿与泽连斯基及欧洲领导人会晤，聚焦“20点和平计划”落地，但目前俄乌双方在领土等安全问题上依旧存在一定分歧。 2-3月聚焦全球主要央行货币政策动向。2月5日，欧央行与英国央行将同步召开议息会议，结合当前经济数据与政策指引，预计均大概率维持利率不变。3月19日将迎来“超级央行日”，美、欧、英、日四大央行将在24小时内先后公布利率决议。其中，美联储与英国央行存在进一步降息可能，CME“美联 储观察”工具预计美联储3月降息概率接近50%，英国央行则可能面临一季度的通胀回落而再次降息；欧央行与日本央行则大概率维持利率稳定，前者仍处在平衡路径之上，后者则不急于短期快速加息。此外，俄乌和平谈判、美国政府停摆后续分歧等地缘与财政风险仍需跟踪。 4-6月聚焦美联储新主席上任，以及中美元首可能会晤等重大事件。货币政策方面，美、欧、英、日央行均将在4月和6月召开两次议息会议。美联储4月是否降息需视3月决议结果、以及就业与通胀数据表现，同时储备管理购买（RMP）工具是否延长将引发市场关注。6月决议为新任主席上任后首次主持，将同步发布点阵图、经济展望等关键信息，成为定调下半年政策的核心节点。日本央行4月将放缓国债购买削减规模，利率大概率维持不变；若通胀保持回升，6月加息可能性进一步上升。4月中美元首会晤将成为全球核心焦点，预计双方将就关税豁免延期、产业链合作等关键议题展开磋商，其成果不仅影响中美双边贸易格局，亦将对全球地缘格局产生重大影响。 7-9月聚焦可能的全球通胀拐点，主要央行利率决议等事件。货币政策方面，美、欧、英、日央行均将在7月、9月召开两次议息会议。美联储若上半年仅实施一次降息，7月或9月大概率会再次降息，但就业与通胀仍是关键变数。全球通胀形势可能迎来新的拐点，随着各国央行利率普遍下调并更接近中性利率，科技投资需求推动资源价格上升，以及地缘政治影响供给，过去两年持续下行的通胀是否面临新的趋势，将主导后期的各国央行利率决议。 10-12月聚焦美国中期选举，中美关税豁免期到期，以及APEC首脑会晤。货币政策方面，美、欧、英、日央行将在10月、12月各召开两次议息会议。11月3日美国国会中期选举将正式举行，从目前形况看，共和党存在丢失众议院控制权的风险。为此，特朗普政府将围绕“价格”议题与改善“可负担性危机”作为当前的核心执政目标。贸易政策方面，11月10日中美关税豁免期限正式到期，成为全球经贸焦点。4月中美元首会晤达成的磋商基础将接受检验，双方大概率围绕关税豁免延期、重点行业关税调整等议题重启谈判，谈判成果将深刻影响中美产业链布局及全球贸易秩序。此外，11月18-19日APEC领导人非正式会议（中国深圳举办）、12月G20领导人峰会（美国迈阿密举办）将接连举行，聚焦亚太合作与全球经济治理协调，中美元首或再次会晤，为全年大国互动画上句点，同时为2027年宏观格局奠定基础。 【交易模式】 地缘风险抬升全球金属价格，通胀交易再现 【关键数据】 美国：房价指数环比回升，同比涨幅收窄 美国房价指数环比回升，同比涨幅收窄。美国2025年10月FHFA房价指数季调环比+0.4%（前值-0.1%），同比+1.7%（前值+1.8%）；20城标普/CS房价指数季调环比+0.3%（前值+0.2%），同比+1.3%（前值+1.4%）。 数据来源：美国联邦住房金融局，Wind 其他数据：达拉斯联储制造业指数回落，芝加哥PMI回升。2025年12月美国达拉斯联储制造业指数为-3.2（前值20.5），芝加哥PMI为43.5（前值36.3），标普全球制造业PMI终值51.8（初值51.8，前值52.2）。 周度数据：2025年12月27日当周纽约联储周度经济指数（WEI）为+2.23%（前值由2.32%下修至2.21%），当周红皮书商业零售同比+7.6%（前值+7.2%）；当周美国初请失业金人数19.9万人（前值由21.4万人上修至21.5万人），前周续请失业金人数186.6万人（前值由192.3万下修至191.3万）。12月24日美联储资产负债表规模较上周+243.7亿美元（前值+175.58亿），联储银行准备金周较上周+468.62亿美元（前值-401.15亿），财政部一般账户（TGA）较上周-598.8亿（前值+555.90亿），逆回购协议-107.06亿美元（前值+6.86亿）。 欧元区：制造业PMI下修 欧元区制造业PMI下修。2025年12月欧元区制造业PMI终值48.8（初值49.2，前值49.6），法国制造业PMI终值50.7（初值50.6，前值47.8），德国制造业PMI终值47.0（初值47.7，前值48.2），英国制造业PMI终值50.6（初值51.2，前值50.2）。 【重要事件】 美国：美军袭击委内瑞拉，委总统马杜罗或在纽约受审 美国对委内瑞拉实施军事打击。当地时间1月3日，美国总统特朗普下令对委内瑞拉境内目标实施打击，包括军事设施。随后，美军对委内瑞拉展开空袭，包括委军用机场、国防部、港口等目标。在两轮袭击行动后，特朗普表示已抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。目前载有委内瑞拉总统马杜罗及其夫人的美国军用飞机，已抵达美国纽约斯图尔特空军基地。委内瑞拉外交部发布公告表示，严正拒绝、强烈谴责并向国际社会揭露美国政府对委内瑞拉领土和人民实施的极其严重的军事侵略行径。委内瑞拉已请求联合国安全理事会召开紧急会议。联合国秘书长古特雷斯对委内瑞拉近期局势升级深感