海外科技行业2026年第1期：Meta并购、资本密集投入前沿Lab，行业进入价值兑现期

Meta并购、资本密集投入前沿Lab，行业进入价值兑现期 海外科技行业2026年第1期 海外科技《AI商业化路径分化加速，C端与B端范式同步验证》2025.12.28海外科技《MiniMax：从模型能力到完整商业闭环的关键跨越》2025.12.28海外科技《TikTok美国方案签约，AI模型迭代提效》2025.12.21海外科技《GPT-5.2再提模型能力上限，阿里发力C端入口建设》2025.12.13海外科技《豆包AI助手上市，开启AI应用爆发时刻》2025.12.07 本报告导读： Meta重金并购Manus，AI代理率先跑通To B订阅变现路径；资本持续加码前沿大模型，AI Lab进入“资金充裕+快速迭代”新阶段。OpenAI试水AI硬件。 投资要点： Meta重金并购Manus，AI代理率先跑通To B订阅变现路径。Meta以逾20亿美元快速收购AI初创公司Manus，从接触到敲定仅十余天，成为其历史第三大并购，释放出对“可直接变现AI能力”的强烈信号。Manus通过向企业订阅式销售AI代理，年度经常性收入（ARR）已达1.25亿美元，验证了AI Agent在To B场景下清晰、可规模化的商业模式，也为Meta多年高投入的AI研发提供了稀缺的、可量化的收入锚点。在Meta承诺未来三年投入6000亿美元布局AI基础设施、却持续面临资本市场对回报周期质疑的背景下，此次收购标志着其AI战略从能力堆栈与模型竞赛向成熟产品与现金流并重的阶段性转向。更重要的是，Manus从中国团队起步、迅速完成国际化并实现高ARR，被全球科技巨头高溢价并购，也为中国AI创业者参与全球竞争、以产品与商业化能力突围，提供了极具示范意义的样本。 资本持续加码前沿大模型，AI Lab进入“资金充裕+快速迭代”新阶段。软银已完成对OpenAI总计400亿美元的投资承诺，成为史上规模最大的私募融资之一。据PitchBook数据显示，OpenAI在10月完成的一轮二级市场股票出售，已将公司估值进一步推高至约5000亿美元。与此同时，国内头部大模型公司月之暗面宣布完成5亿美元C轮融资，账面现金储备超百亿元人民币。叠加此前MiniMax、智谱相继推进上市进程，前沿AI Lab在一级市场、二级市场与产业资本多重支持下，已显著缓解“烧钱焦虑”，资金约束不再是核心瓶颈，技术迭代节奏与产品落地确定性均有望进一步提升。 OpenAI试水AI硬件，预计2026或2027推出。据经济日报，OpenAI首款AI硬件项目将由鸿海独家代工，预计于2026或2027年推出，产品形态或为“智能笔”或可穿戴式音频设备。该产品主打轻量化与强感知能力，强调语音与场景交互，旨在成为ChatGPT的重要端侧入口。对OpenAI而言，此举标志着其从“模型+API”向“软硬一体化生态”迈进；对鸿海而言，在承接AI服务器订单基础上进一步覆盖终端设备，完成对OpenAI生态从云到端的布局，在代工行业中率先完成了对OpenAI生态的闭环布局。 风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点..............................................................................................................32.一周行情回顾..................................................................................................33.一周AI行业要闻............................................................................................64.投资建议..........................................................................................................75.风险提示..........................................................................................................8 1.周观点 Meta重金并购Manus，AI代理率先跑通To B订阅变现路径。Meta以逾20亿美元快速收购AI初创公司Manus，从接触到敲定仅十余天，成为其历史第三大并购，释放出对“可直接变现AI能力”的强烈信号。Manus通过向企业订阅式销售AI代理，年度经常性收入（ARR）已达1.25亿美元，验证了AI Agent在To B场景下清晰、可规模化的商业模式，也为Meta多年高投入的AI研发提供了稀缺的、可量化的收入锚点。在Meta承诺未来三年投入6000亿美元布局AI基础设施、却持续面临资本市场对回报周期质疑的背景下，此次收购标志着其AI战略从能力堆栈与模型竞赛向成熟产品与现金流并重的阶段性转向。更重要的是，Manus从中国团队起步、迅速完成国际化并实现高ARR，被全球科技巨头高溢价并购，也为中国AI创业者参与全球竞争、以产品与商业化能力突围，提供了极具示范意义的样本。 资本持续加码前沿大模型，AI Lab进入“资金充裕+快速迭代”新阶段。软银已完成对OpenAI总计400亿美元的投资承诺，成为史上规模最大的私募融资之一。据PitchBook数据显示，OpenAI在10月完成的一轮二级市场股票出售，已将公司估值进一步推高至约5000亿美元。与此同时，国内头部大模型公司月之暗面宣布完成5亿美元C轮融资，账面现金储备超百亿元人民币。叠加此前MiniMax、智谱相继推进上市进程，前沿AI Lab在一级市场、二级市场与产业资本多重支持下，已显著缓解“烧钱焦虑”，资金约束不再是核心瓶颈，技术迭代节奏与产品落地确定性均有望进一步提升。 OpenAI试水AI硬件，预计2026或2027推出。据经济日报，OpenAI首款AI硬件项目将由鸿海独家代工，预计于2026或2027年推出，产品形态或为“智能笔”或可穿戴式音频设备。该产品主打轻量化与强感知能力，强调语音与场景交互，旨在成为ChatGPT的重要端侧入口。对OpenAI而言，此举标志着其从“模型+API”向“软硬一体化生态”迈进；对鸿海而言，在承接AI服务器订单基础上进一步覆盖终端设备，完成对OpenAI生态从云到端的布局，在代工行业中率先完成了对OpenAI生态的闭环布局。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2025.12.27-2026.01.03）恒生指数上涨2.01%，恒生科技指数上涨4.31%，道琼斯工业指数下跌0.67%，纳斯达克指数下跌1.52%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 板块表现上，（2025.12.27-2026.01.03）恒生互联网科技业指数上涨4.27%，HK网络游戏指数上涨0.99%，HK AIGC概念指数上涨4.60%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.23%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2025.12.27-2026.01.03）港股表现前三为网易-S（+7.3%）、哔哩哔哩-W（+4.3%）、阅文集团（+4.0%）；美股表现前三为百度（+20.4%）、有道（+18.4%）、老虎证券（+15.1%）。 3.一周AI行业要闻 百度昆仑芯已通过保密形式向港交所提交上市申请 1月2日，百度发布公告称，昆仑芯已向香港联交所提交上市申请表格，以申请批准昆仑芯股份于香港联交所主板上市。百度在公告中解释了推动昆仑芯分拆的原因：首先，上市有望充分体现昆仑芯价值，使市场能对其业务表现和增长潜力进行独立评估；其次，昆仑芯聚焦AI芯片主业，与百度的多元化业务形成差异，可吸引该领域专业投资者；最后，分拆将带给昆仑芯独立的融资平台与市场形象，增强其面对客户、供应商的议价与拓展能力，使百度通过持股持续受益。（第一财经） 长鑫科技科创板IPO申请获上交所受理12月30日，长鑫科技科创板IPO申请获上交所受理，拟募资295亿元，有 望成为A股“存储芯片第一股”，标志着中国存储芯片产业在资本市场迈出关键一步。公司是中国“规模最大、技术最先进、布局最全”的DRAM研发设计制造一体化企业。另外，长鑫科技此次IPO具有特殊意义，它是科创板试点IPO预先审阅机制实行后的首单获受理项目。募集资金中的75亿元计划用于“存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目”，130亿元用于“DRAM存储器技术升级项目”，90亿元用于“动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目”。（华尔街见闻） 阿里通义大模型开源发布Qwen-Image-2512 12月31日，通义大模型开源发布Qwen-Image-2512，聚焦于三大核心能力的飞跃式提升：更真实的人物质感、更细腻的自然纹理、更复杂的文字渲染，让生成的图像无限接近真实世界。在AI Arena超过1万局的用户盲测中，数据显示Qwen-Image-2512在开源模型中表现最优，并在与多款闭源模型的对比中依然展现出显著竞争力。(IT之家) 英伟达拟以最高30亿美元的价格收购以色列AI21 Labs 英伟达正在就以高达30亿美元的价格收购以色列人工智能初创公司AI21Labs进行深入谈判。2023年的一轮融资对AI21 Labs的估值为14亿美元。英伟达和谷歌参与了该轮融资。AI21 Labs由Amnon Shashua和其他两人于2017年创立，是众多受益于人工智能热潮的初创公司之一。AI21 Labs长期以来一直在寻求出售，并且最近几周与英伟达的谈判取得了显著进展。英伟达对AI21 Labs的主要兴趣似乎在于其约200名员工的团队，其中大多数人拥有高级学位，并且“在人工智能开发方面拥有罕见的专业知识”。收购AI21Labs的交易金额预计在20亿至30亿美元之间。（第一财经） 微软Copilot AI应用免费上线GPT 5.2 12月29日，微软面向网页版、Windows 11版和移动端Copilot用户开始全量推送GPT 5.2模型，并将其命名为“智能+”（Smart Plus）模式。此次更新作为一项免费升级，与上月发布的基于GPT 5.1的“智能”（Smart）模式共存。新版本被明确定义为GPT 5.2的“Thinking”变体，微软强调该版本显著增强处理复杂任务的能力，支持用户更快速地完成构建电子表格、制作演示文稿、编写与审查代码、理解长文档以及处理图像等实际工作，被官方定义为能胜任特定办公任务的“专家级”工具。（IT之家） 腾讯混元开源翻译模型1.5 12月30日，腾讯混元宣布开源翻译模型1.5版本，共包含两个模型：Tencent-HY-MT1.5-1.8B和Tencent-HY-MT1.5-7B，支持33个语种互译以及5种民汉/方言。HY-MT1.5-1.8B主要面向手机等消费级设备场景，仅需1GB内存即可流畅运行，宣称效果超过大部分商用翻译API、推理速度更快；HY-MT1.5-7B模型效果相比前一版本效果有较大提升，重点提升了翻译准确率，大幅减少译文中夹带注释和语种混杂的情况。另外，针对各类场景两个模型均实现了对术语库、长对话、带格式文本（例如网页）的翻译支持。（IT之家） OpenAI更新手机版ChatGPT，支持手动调节AI“思考深度” 应用新增切换“思考时长”（Thinking time）功能。此前安卓的思考功能被强