主要国家央行12月议息前瞻
进入12月，主要国家央行将迎来年内最后一次利率决策会议。美联储12月降息概率重回80%以上，主要因近期数据显示美国经济减速趋势，多位鸽派官员安抚市场。预计3次预防式降息后，美联储后续可能暂停2次。日本央行加息概率上升，因通胀长期高于政策目标且日元贬值。英国央行12月存在降息可能，通胀下行和新预算出台为降息创造条件；欧央行大概率按兵不动，通胀已回到目标区间。瑞士央行将维持0利率不变（负利率在酝酿中）；澳洲联储或连续第三次按兵不动，加拿大央行在连续两次降息后也将选择暂停降息。
美联储降息预期回升，宽松与繁荣交易再现
美联储12月降息概率重回80%以上。10月降息后，多位鹰派官员发声导致市场预期转向，但11月中下旬以来，多位美联储鸽派官员安抚市场，叠加数据补发，市场对于12月的降息预期重燃。上周多数补发的数据显示政府“停摆”前美国经济已呈现减速趋势，包括9月零售销售放缓、耐用品订单放缓、库存周期仍在向下、房价涨幅收窄等。美联储褐皮书显示多数地区经济持平但下行风险增加。12月5日的PCE数据和12月10日的11月CPI报告将为美联储提供更多通胀信息，除非通胀超预期上升，否则降息将大概率落地。
日本央行加息概率上升
日本央行加息概率进一步上升。核心通胀居高不下，剔除生鲜食品的核心通胀仅从3.2%回落至3.0%，而剔除生鲜食品和能源的核心通胀甚至由2.5%升高至3.1%。最新发布的11月东京都区部核心CPI再次高于预期。由于担忧关税对经济的负面影响，日本央行在对待通胀问题上表现鸽派，日元汇率4月以来贬值接近9%，进一步增加输入性通胀压力。
英国央行12月存在降息可能
英国央行12月降息概率大增。英国财政部正式揭晓2025年度最新预算方案，以“增税开源+价格调控”为核心框架，为央行降息打开空间并借此降低债务利息负担。另一方面，英国通胀水平也在回落之中，CPI与核心CPI均较8月降息时的水平下降0.2个百分点。
欧央行大概率按兵不动
欧央行大概率按兵不动。上周公布的10月会议纪要显示，官员们并不急于降息，2.15%的政策利率水平被认为处在平衡状态，部分官员表示再次降息为时尚早。况且与英国相比，欧元区通胀水平已回到政策目标2%附近。
其他央行方面
- 瑞士央行将维持0利率不变（负利率在酝酿中）。
- 澳洲联储或连续第三次按兵不动。
- 加拿大央行在连续两次降息后也将选择暂停降息。
关键数据
- 美国：零售销售放缓且不及预期，核心PPI涨幅回落，批发销售环比回落，库存环比微跌，房价指数同比收窄，耐用品订单环比收窄，财政支出小幅放缓。
- 欧洲：经济景气指数回升。
- 日本：东京都核心CPI略超预期，失业率持平，零售销售回暖。
重要事件
- 美国：美联储官员鸽派发言，美俄乌将进行新一轮接触。
- 欧洲：欧央行发布10月会议纪要，英国新预算方案出炉。
- 日本：内阁批准18.3万亿日元额外预算。
- 其他地区：新西兰降息，韩国维持利率不变。
本周关注
美国PCE、密歇根大学数据，欧元区CPI。
