纯苯苯乙烯周度报告

概述 结论 1、产业链隐性库存偏高，关注实际订单的支撑。 （1）需求：纯苯和苯乙烯下游目前仍然维持高开工、高库存、低利润。下游目前实际降低负荷较少，但是终端成品库存均在累，且目前开工利润不佳。纯苯下游工厂陆续讨论开工减产，目前落地较少。关注后续实际兑现。苯乙烯下游需求仍然较好，ABS继续招标，EPS开工快速回归，需求韧性较强。但是目前ABS、PS、EPS均有胀库压力，并且3月超卖情况低于预期，关注下周终端实际产销情况。 （2）库存：市场对3月之后纯苯、苯乙烯双去库较为乐观，但是实际3月可能整体维持平衡，去库不 明显。1-2月抢跑较多，导致目前全产业链高库存。纯苯隐性库存压力较大，且市场多头明显低估进口量，韩国、中东、东南亚对中国的出口潜力持续释放。苯乙烯春节期间工厂库存累库明显，2月中下旬市场需消化这部分工厂货。市场逐步关注到这部分隐性库存压力，2月下旬以消化中间环节库存为主。3月纯苯、苯乙烯供需基本平衡，实际去库幅度或有限。 （3）供应：近期炼厂故障频发，关于供应减产的消息较多。多为短停，影响3月下到4月的苯乙烯供应，但是会外卖纯苯至山东地区。地炼开工偏低对芳烃外卖量影响明显，但是随着后续华东-山东物流恢复，山东地区价格将逐步转弱。并且山东地区开始有美金船货补充，后续纯苯缺货概率不大。 2、策略：震荡回调，逢高空。 价格&价差 纯苯：区域价差 山东纯苯非长协成交量（吨） 纯苯：山东-华东 纯苯：华东-华北 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0-2000 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 800 600 400 200 0-200-400-600-800-1000 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 4000 3000 2000 1000 -1000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 -2000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 -3000 纯苯：山东-华东 纯苯：山东 纯苯：华东 山东纯苯非长协成交量（吨） 纯苯：山东 纯苯：华东港口-中石化挂牌价 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 800 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 1000 800 600 400 200 0-200-400-600-800 600 400 200 -200 -400 -600 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 加氢苯产量 粗苯：开工率 粗苯：产量 焦化开工率 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 95 44 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 90 42 85 40 80 38 75 36 70 34 65 32 60 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-26 12-09 12-22 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-26 12-09 12-22 加氢苯：开工率 独立焦化企业吨焦平均利润 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 1200 1000 800 600 400 200 -200 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-26 12-09 12-22 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-26 12-09 12-22 -400 石油苯供应与库存 纯苯：港口库存：华东地区（周） 纯苯：产量：中国（周） 2014 2020 2015 2021 2016 2022 2017 2023 2018 2024 2019 2025 2022 2023 2024 2025 50 45 40 35 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-16 03-28 04-09 04-21 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-06 10-18 10-30 11-11 11-23 12-05 12-17 12-29 01-03 01-12 01-20 01-31 02-09 02-17 03-01 03-15 03-29 04-12 04-26 05-10 05-24 06-07 06-21 07-05 07-19 08-02 08-16 08-30 09-13 09-27 10-06 10-14 10-25 11-03 11-11 11-22 12-01 12-09 12-20 12-29 纯苯：产能利用率：中国（周） 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 90 85 80 75 70 65 60 55 50 01-01 01-13 01-25 02-05 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-16 04-28 05-10 05-21 06-02 06-14 06-25 07-07 07-19 07-30 08-11 08-23 09-03 09-15 09-27 10-08 10-20 11-01 11-12 11-24 12-06 12-17 12-29 纯苯：全球价差 纯苯：CFR中国-FOB韩国 纯苯：FOB美湾-FOB鹿特丹 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2020 2021 2022 2023 2024 2025 120 100 80 60 40 20 0-20-40-60-80 500 400 300 200 100 0-100-200-300-400-500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 纯苯：FOB美湾-FOB韩国 纯苯：FOB鹿特丹-FOB韩国 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1000 2020 2021 2022 2