纯苯&苯乙烯周度报告：成本驱动转弱，苯乙烯短期回调整理

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 成本驱动转弱，苯乙烯短期回调整理 2024年3月25日星期一内容提要 ⚫ 行情回顾 上周纯苯、苯乙烯价格有所回落。成本方面，原油中枢有所上抬，纯苯方面需求小幅拖累，价格回调整理，乙烯价格坚挺且维持高位，原料端对于苯乙烯的支撑边际转弱。截至2024年3月25日，华东纯苯价格8510元/吨，周度环比下跌-3.51%，东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌0.00%，加氢苯价格8525元/吨，周度环比下跌-0.87%，苯乙烯价格9255元/吨，周度环比下跌-2.89%。 期货方面，EB主力合约收盘价9188元/吨，较上周环比下跌-2.55%，基差33元/吨，持仓量33.8645万手。 ⚫ 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯方面，汽油裂解价差继续冲高，叠加原油价格重心有所上抬，成本端对纯苯向上驱动，BZN价差企稳。供应端，纯苯供应、产能利用率小幅回升，加氢苯产能利用率基本持稳。纯苯下游开工来看，苯乙烯延续降负，己内酰胺、苯胺小幅降负，苯酚、己二酸略有提负，需求负反馈暂时难以预见。展望后市，3月底以及4月起，纯苯将陆续进入检修季，石油苯供应后续存减量预期，若调油需求超预期，则供需偏紧矛盾或进一步激化，低库存同样对于价格有较强支撑，经过短期调整后，纯苯价格或 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 吴森宇 从业资格编号：F03121615 俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 周度报告 延续偏强格局。 苯乙烯方面，苯乙烯供应继续回落。国内苯乙烯工厂开工率周平均 57.01%，环比降 0.6%。虽然华北、山东和华南共计三套装置负荷提升，同时华东大型装置重启（产出时间较短）增加产出量，但上周期停车装置在本周影响加剧，且华东有两套装置负，负荷产量继续下降。需求端，下游3S装置负荷有所回落，但利润有所改善。EPS产能利用率56.34%，环比下降-0.09%，ABS产能利用率56.3%，环比下降-3.70%，PS产能利用率55.64%，环比下降-4.08%。库存方面，苯乙烯华东港口库存22.05万吨，环比减少-2.55万吨，样本工厂库存12.41万吨，环比增加0.14万吨，商品量库存18.55万吨，环比减少-1.25万吨。总体来看，短期成本支撑有一定转弱，多头止盈减仓，价格回落调整，而供需关系边际转变，库存逐步步入去化阶段，暂不具备大跌条件，预计短期震荡为主。仅供参考。 ⚫ 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 周度报告 一、期现货行情回顾 上周纯苯、苯乙烯价格有所回落。成本方面，原油中枢有所上抬，纯苯方面需求小幅拖累，价格回调整理，乙烯价格坚挺且维持高位，原料端对于苯乙烯的支撑边际转弱。截至2024年3月25日，华东纯苯价格8510元/吨，周度环比下跌-3.51%，东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌0.00%，加氢苯价格8525元/吨，周度环比下跌-0.87%，苯乙烯价格9255元/吨，周度环比下跌-2.89%。 期货方面，EB主力合约收盘价9188元/吨，较上周环比下跌-2.55%，基差33元/吨，持仓量33.8645万手。 图表1 纯苯华东主流价（元/吨） 图表2 乙烯CFR东北亚（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3 原油价格走势（美元/桶） 图表4 石脑油价格走势（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 200040006000800010000120001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月7日4月26日5月18日6月6日6月25日7月14日8月2日8月21日9月9日9月28日10月23日11月11日11月30日12月19日2019年2020年2021年2022年2023年2024年20040060080010001200140016001月1日1月22日2月12日3月4日3月25日4月15日5月6日5月27日6月17日7月8日7月29日8月19日9月9日9月30日10月21日11月11日12月2日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年2024年60657075808590951002023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX02004006008001000120014001月2日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月8日5月29日6月19日7月10日7月31日8月22日9月12日10月3日10月24日11月14日12月5日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表5 苯乙烯华东主流价格（元/吨） 图表6 期现货价格与基差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差延续走高，叠加原油驱动，成本端对纯苯向上驱动，BZN价差小幅走高，但幅度有限。苯乙烯-纯苯价差基本持稳。上周纯苯-石脑油价维持在340.58美元/吨，纯苯生产毛利约2185.2元/吨，环比上涨3.96元/吨，加氢苯生产毛利225元/吨，环比下跌-265.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-501.91元/吨，一体化利润1416.96元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨） 图表8 纯苯-石脑油（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 35004500550065007500850095001050011500125001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月7日4月26日5月18日6月6日6月25日7月14日8月2日8月21日9月9日9月28日10月23日11月11日11月30日12月19日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-200-1000100200300400500600650070007500800085009000950010000105002023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02基差现货价格主力期货价格-10001002003004005006001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月14日6月2日6月21日7月10日7月29日8月17日9月5日9月24日10月13日11月1日11月20日12月9日12月29日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-10001002003004005006007008001月2日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月20日9月10日10月1日10月22日11月12日12月3日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表9 汽油裂解价差（美元/桶） 图表10 苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11 二甲苯调油VS歧化经济性 图表12 甲苯调油VS歧化经济性 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13 纯苯生产毛利（元/吨） 图表14 加氢苯生产毛利（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 -10010203040506070801月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月14日6月2日6月21日7月10日7月29日8月17日9月5日9月24日10月13日11月1日11月20日12月9日12月29日2019年2020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日5月25日6月14日7月4日7月24日8月13日9月2日9月22日10月18日11月7日11月27日12月17日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-300-200-10001002003004005002018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02二甲苯异构化价差二甲苯调油价差-200-10001002003004002018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02甲苯调油价差甲苯歧化价差-2000-1000010002000300040001月1日1月20日2月8日2月27日3月17日4月6日4月25日5月17日6月5日6月24日7月13日8月1日8月20日9月8日9月27日10月22日11月10日11月29日12月18日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-1000-500050010001500200025001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日5月25日6月14日7月4日7月24日8月13日9月2日9月22日10月18日11月7日11月27日12月17日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表15 苯乙烯一体化利润（元/吨） 图表16 苯乙烯非一体化利润（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应、产能利用率小幅回升，加氢苯产能利用率基本持稳。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量40.26万吨，环比增加0.27万吨，产能利用率79.58%，环比上升0.53%，加氢苯产能利用率70.6%，环比下降0.00%。装置方面，石油苯江苏及辽宁工厂提负，山东鲁清停车，中科裂解停车。加氢苯山东荣信停车，河北亿达开车。 图表17纯苯产量及产能利用率（万吨，%） 图表18 加氢苯产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 -10000100020003000400050001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月11日5月4日5月24日6月13日7月3日7月23日8月12日9月1日9月21日10月11日10月31日11月20日12月10日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-5005001500250035001月2日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月10日5月31日6月21日7月12日8月2日8月23日9月13日10月4日10月25日11月15日12月6日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年0510152025303540456870727476788082842022/122023/012023/022023/0320