非金属建材周观点：飞行汽车强化低空趋势，顺周期关注石膏板涂料水泥提价

【一周一议】 （1）根据腾讯网，马斯克参投的飞行汽车完成首飞，（Alef Model A）汽车是具备垂直起降能力的可驾驶飞行汽车的量产版本，根据发布的2段视频场景，这辆汽车缓缓起飞并从一辆SUV汽车头顶掠过。Alef Model A的最大行驶里程为220英里（约354.06公里），飞行范围为110英里（约177.03公里），是100%电动飞行汽车，能搭载一名驾驶员和一名乘客。之所以和马斯克相关，是因为Space X曾在2018年向AlefAeronautics投入300万美金的种子轮投资。Model A预计售价30万美元，2025年开始生产，目前已经获得3300份预订单。其实早在2023年Alef公司即表示收到过2500份预订单、2025年左右开始销售，目前看进展比计划偏晚，最新口径是2025年开始生产，现在仍在预定阶段。从外观上看，电动汽车并没有采用外露螺旋桨的设计，碳纤维车身重量850磅（386kg）（参考亿航EH216-S最大起飞重量650kg，特斯拉Model 3标准后轮驱动约1760kg）。当前Alef与PUCARA Aero、MYC签订批量生产协议，两者是为空客、波音等行业巨头供应航空级零部件。我们认为，一方面飞行汽车的完成首飞，说明都是eVTOL，未来低空飞行器的形态多样性，在低空经济最为关键的飞行器环节，探索空间很大、还没有成熟的形态。另一方面，轻量化是趋势，高性能材料例如碳纤维、PEEK、玻纤的复合使用空间较大，另外固态电池等减轻电池重量的方法也是趋势之一。我们看好材料端的应用扩张详见报告《低空再起，重点关注碳纤维、芳纶纸、peek、设计》。 （2）春节后二手房成交热度率先回升，金三银四有望迎来小阳春。根据ifind，47城新房销售本周（2.15-2.21）325万方，环比+15.3%，同比+113.3%，2月初至今累计同比+39.7%，年初至今累计同比+3.7%；22城二手房成交本周（2.15-2.21）247万方，环比+21.2%，同比+174.0%，2月初至今累计同比+107.0%，年初至今累计同比+30.5%。 【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价396元/t，同比上涨36元，全国平均出货率22.1%，同比上升10.6pct，库容比57.8%，环比-2.1pct，同比-7.6pct。②玻璃：本周浮法均价1395.49元/吨，环比下跌14.29元/吨，跌幅1.01%，截至2月20日重点监测省份生产企业库存天数约31.35天，较上期增加1.50天。③混凝土搅拌站：2月18日样本企业产能利用率环比增长0.62pct至1.51%。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3759.67元/吨，环比上涨0.8%，电子布市场价格主流暂报稳。⑤电解铝：需求复苏但仍累库，铝下游加工企业开工率环比上涨，但本周库存仍在累增，供应端电解铝供应维持高位。⑥钢铁：本周钢材价格指数震荡走强，下游终端需求仍在持续恢复中，供应增量有限，累库幅度明显收窄，宏观预期升温。⑦其他：煤炭价格环比下跌、沥青上涨、有机硅DMC现货价上涨等。 【国补跟踪】 2月17日广西壮族自治区商务厅起草《2025年广西家装厨卫“焕新”补贴工作方案（征求意见稿）》，对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料给予一次性补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，每类商品消费最高补贴500元。其中，装修材料包括瓷砖、木地板、门、窗、涂料。2月19日湖南省商务厅发布《2025年家电、数码和家装厨卫产品以旧换新实施细则》，对个人消费者购买装修材料、卫生洁具、家具照明、智能家居和家纺家饰5大类31小类产品，按照15%给予补贴，每位消费者每大类产品最多可补贴3次，每次最高不超过2000元。其中，装修材料包括瓷砖、地板、无醛板材、门窗、涂料/油漆。2月20日江西省商务厅等11部门印发《江西省2025年加力扩围消费品以旧换新实施细则》，2025年加大家装厨卫“焕新”支持力度，对个人消费者购买装修材料、卫生洁具、家具照明、智能家居等物品和材料，单件价格在500元以上的，按15%给予补贴，每位消费者每件产品补贴不超过1000元。其中，装修材料包括饰面砖、地板、板材、墙纸、集成吊顶、涂料。 【重要变动】 ①节后第三周工地复工进展仍较慢、同比降幅有所收窄：根据百年建筑数据，截至2月20日（正月廿三），全国工地开复工率为47.7%，农历同比-15.16pct;劳务上工率49.7%，农历同比-7.81pct:资金到位率45.5%，农历同比-2.08 pct；②2月21日，四川路桥发布《未来三年（2025年度-2027年度）股东回报规划》，每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东的净利润的60%；③2月21日，三棵树宣布正式接入DeepSeek（来源：福建日报），将通过AI赋能家居色彩革命、配方研发、智能制造、建筑装饰（粉刷智能机器人）。④2月19日，志特新材发布《关于拟与专业投资机构共同投资设立基金的议案》，同意公司与上海尖晶投资共同投资设立志特尖晶新材料数智化产业升级基金合伙企业（有限合伙），主要投向建筑产业数智化升级和新材料智能化研发等领域。 风险提示： 地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 1封面观点 1.1一周一议 （1）根据腾讯网，马斯克参投的飞行汽车完成首飞，（Alef Model A）汽车是具备垂直起降能力的可驾驶飞行汽车的量产版本，根据发布的2段视频场景，这辆汽车缓缓起飞并从一辆SUV汽车头顶掠过。Alef Model A的最大行驶里程为220英里（约354.06公里），飞行范围为110英里（约177.03公里），是100%电动飞行汽车，能搭载一名驾驶员和一名乘客。之所以和马斯克相关，是因为Space X曾在2018年向Alef Aeronautics投入300万美金的种子轮投资。Model A预计售价30万美元，2025年开始生产，目前已经获得3300份预订单。其实早在2023年Alef公司即表示收到过2500份预订单、2025年左右开始销售，目前看进展比计划偏晚，最新口径是2025年开始生产，现在仍在预定阶段。从外观上看，电动汽车并没有采用外露螺旋桨的设计，碳纤维车身重量850磅（386kg）（参考亿航EH216-S最大起飞重量650kg，特斯拉Model 3标准后轮驱动约1760kg）。当前Alef与PUCARA Aero、MYC签订批量生产协议，两者是为空客、波音等行业巨头供应航空级零部件。我们认为，一方面飞行汽车的完成首飞，说明都是eVTOL，未来低空飞行器的形态多样性，在低空经济最为关键的飞行器环节，探索空间很大、还没有成熟的形态。另一方面，轻量化是趋势，高性能材料例如碳纤维、PEEK、玻纤的复合使用空间较大，另外固态电池等减轻电池重量的方法也是趋势之一。我们看好材料端的应用扩张详见报告《低空再起，重点关注碳纤维、芳纶纸、peek、设计》。关注【中复神鹰】【民士达】【新瀚新材】【硅宝科技】【中国巨石】【中材科技】等。 （2）春节后二手房成交热度率先回升，金三银四有望迎来小阳春。根据ifind，47城新房销售本周（2.15-2.21）325万方，环比+15.3%，同比+113.3%，2月初至今累计同比+39.7%，年初至今累计同比+3.7%；22城二手房成交本周（2.15-2.21）247万方，环比+21.2%，同比+174.0%，2月初至今累计同比+107.0%，年初至今累计同比+30.5%。二手房成交更活跃，年后回暖速度及幅度优于新房。建议关注消费建材零售品种【三棵树】【兔宝宝】【北新建材】【伟星新材】。 1.2周期联动 需求仍在恢复中，宏观预期升温。①水泥：本周全国高标均价396元/t，同比上涨36元，全国平均出货率22.1%，同比上升10.6pct，库容比57.8%，环比-2.1pct，同比-7.6pct。②玻璃：本周浮法均价1395.49元/吨，环比下跌14.29元/吨，跌幅1.01%，截至2月20日重点监测省份生产企业库存天数约31.35天，较上期增加1.50天。③混凝土搅拌站：2月18日样本企业产能利用率环比增长0.62pct至1.51%。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3759.67元/吨，环比上涨0.8%，电子布市场价格主流暂报稳。⑤电解铝：需求复苏但仍累库，铝下游加工企业开工率环比上涨，但本周库存仍在累增，供应端电解铝供应维持高位，社会库存环比增长。⑥钢铁：本周钢材价格指数震荡走强，下游终端需求仍在持续恢复中，供应增量有限，累库幅度明显收窄，宏观预期升温。⑦其他：煤炭价格环比下跌、沥青上涨、有机硅DMC现货价上涨等。建议关注低估值建筑央企【中国建筑】【中国化学】、水泥板块【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】【天山股份】【青松建化】、玻纤板块【中国巨石】、玻璃板块【旗滨集团】【山东药玻】。 1.3国补跟踪 2月17日广西壮族自治区商务厅起草《2025年广西家装厨卫“焕新”补贴工作方案（征求意见稿）》，对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料给予一次性补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，每类商品消费最高补贴500元。其中，装修材料产品包括瓷砖、木地板、门、窗、涂料。2月19日湖南省商务厅发布《2025年家电、数码和家装厨卫产品以旧换新实施细则》，家装厨卫方面，对个人消费者购买装修材料、卫生洁具、家具照明、智能家居和家纺家饰5大类31小类产品，按照产品最终销售价格的15%给予补贴，每位消费者每大类产品最多可补贴3次，每次最高不超过2000元，单个消费者补贴资金不超过3万元。其中，装修材料产品包括瓷砖、地板、无醛板材、门窗、涂料/油漆。2月20日江西省商务厅等11部门印发《江西省2025年加力扩围消费品以旧换新实施细则》，2025年加大家装厨卫“焕新”支持力度，对个人消费者购买装修材料、卫生洁具、家具照明、智能家居等物品和材料，单件价格在500元以上的，按产品最终成交价格的15%给予补贴，每位消费者每件产品补贴不超过1000元。其中，装修材料产品目录包括饰面砖、地板、板材、墙纸、集成吊顶、涂料。消费建材国补方向，建议关注补贴品类相关公司【三棵树】【兔宝宝】【东鹏控股】【蒙娜丽莎】【天安新材】。 1.4重要变动 ①【节后第三周工地复工进展仍较慢、同比降幅有所收窄】根据百年建筑数据，截至2月20日（正月廿三），全国工地开复工率为47.7%，农历同比-15.16pct;劳务上工率49.7%，农历同比-7.81pct:资金到位率45.5%，农历同比-2.08 pct。 ②【四川路桥】2月21日，四川路桥发布《未来三年（2025年度-2027年度）股东回报规划》，在符合分红条件情况下，公司原则上每年进行一次现金分红。经股东会审议通过，公司根据盈利状况可以进行中期现金分红。公司每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东的净利润的60%。 ③【防水涨价】2月17日，东方雨虹工建集团江西公司发布产品调价通知，自2025年2月21日起，部分产品价格将上调1-5%，自2025年3月15日起，依据《2025年东方雨虹工建集团合伙人协议》缩减授信比例，并将现金分红转为年化货返。 ④【三棵树】2月21日，三棵树宣布正式接入DeepSeek（来源：福建日报），将通过AI赋能家居色彩革命、配方研发、智能制造、建筑装饰（粉刷智能机器人），在数字化转型和智能化生产迈出重要一步，加速企业效率变革。 ⑤【志特新材】2月19日，志特新材发布《关于拟与专业投资机构共同投资设立基金的议案》，同意公司与上海尖晶投资共同投资设立志特尖晶新材料数智化产业升级基金合伙企业（有限合伙），主要投向建筑产业数智化升级和新材料智能化研发等领域，聚焦前沿科技推动产业创新、智能转型和提质增效。 2本周市场表现（0217-0221） 板块整体：本周建材指数表现（-1.84%）