非金属建材周观点：涂料，为深海科技“保驾护航”
【一周一议】 ①关于海洋经济、深海科技，我们提示关注新材料板块，主要是海工涂料+海上风电新材料2个方向。近日上海、山东、广东、福建、浙江、江苏等均发布了海洋经济有关政策规划。涂料角度，我们以防污漆为例，防污漆是船舶涂料较难攻克的技术难点之一，内外资品牌差距较大，产品验证周期长，行业高壁垒，国产替代有较大空间，根据2024半年报披露，麦加芯彩已进入中国、挪威、美国三家船级社的产品测试验证阶段，产品涵盖船用车间底漆、船舶压载舱漆、船体防锈涂料、船用水线下连接漆等，公司积极打造“中国最具竞争力的工业涂料平台”。此外，孚日股份已成立海工事业部，专注海工交通防腐市场，海工、石化能源和船舶等涂料领域是公司着重发展方向。 风电产业链角度，重点关注1）中材科技风电叶片市占率全球第一，2024年销售风电叶片24GW、同增10.9%，SI122百米级海上大型叶片产线主成型周期突破48小时，率先在行业内突破120米级制造效率瓶颈；2）中复神鹰碳纤维在新能源领域扩大应用，风电叶片是重要方向；3）苏博特、中国交建均涉及海风灌浆料产品，套筒灌浆是海风施工的重要环节，海上风机海平面以下的支撑柱，多采用套筒灌浆工艺，起到支撑叶片旋转、稳固海床的作用，灌浆施工过程中使用的风电灌浆料是一种经高性能聚合物改性的水泥基灌浆材料。 ②新疆煤化工再迎催化，3月13日，国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准，该项目采用碎煤加压气化工艺，年产合成天然气20亿立方米。国能准东一期项目于2024年3月首次公示，总投资约170.61亿元(含增值税)，占地约223.85公顷。2024年7月，该项目与新疆天池能源、新疆新业集团2个项目一起获得国家发改委预审通过，时隔8个月后获得发改委核准，距离项目公示也仅1年，进度超预期。 ③珠三角水泥继续推涨。根据数字水泥网，3月中旬前后，珠三角地区企业公布第二轮散装水泥价格上涨，幅度30元/吨，本轮涨价主因西江仍处于枯水期，广西水泥进入量有限，且第一轮涨价并未完全落实到位，企业为继续提升盈利，再次推涨。长三角节后已推进多轮涨价，如2月6日，熟料提涨10元/吨；2月21日，水泥、熟料分别提涨20、10元/吨；3月5日，水泥、熟料分别提涨30、20元/吨。 【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价396元/t，同比上涨36元，环比下降1元，全国平均出货率44.7%，同比下降0.8pct，库容比为57.13%，环比+2.69pct，同比-6.31pct。②玻璃：本周浮法均价1302.78元/吨，环比下跌27.8元/吨，跌幅2.09%，截至3月20日重点监测省份生产企业库存天数约31.42天，较上周四减少1.07天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格13.5-14元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。周内新点火1条产线（广西某企业一窑五线1200吨/日窑炉）。③混凝土搅拌站：3月18日样本企业产能利用率环比增长1.46pct至4.58%。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3833.00元/吨，环比上涨0.24%，电子布市场主流报价4.2-4.4元/米不等。⑤电解铝：市场逐步过渡至旺季，库存持续去化，后续警惕宏观政策及国际贸易风险对市场情绪的短期扰动，预计铝价短期维持上行趋势。⑥钢铁：原料价格下探，钢厂利润回归，生产积极性明显增加，3月份以来库存加速去化，需求有逐渐好转的趋势。⑦其他：煤炭原油LNG价格环比上涨、沥青下跌等。 【国补跟踪】 3月16日，浙江省政府办公厅印发《浙江省大力提振和扩大消费专项行动实施方案》，将家电消费由8类扩围至12类，一级、二级能效家电分别按销售价格的20%、15%补贴，最高补贴2000元/件。家居换新扩围增加床垫、桌椅等产品，按成交价格的15%享受立购立减补贴，最高补贴2000元/件。3月17日，国家发展改革委副主任李春临在国新办新闻发布会表示，2025年安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，今年首批810亿元已经于1月初下达到地方。 【重要变动】 ①根据新疆发改委，3月13日，国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准；②统计局公布经济数据，1-2月全国累计水泥产量1.71亿吨，同比下降5.7%，降幅较去年全年收窄3.8pct，较去年同期扩大4.1pct；③2025房建供应链企业综合实力TOP500发布；④【中国巨石】【塔牌集团】【中材科技】【华润建材科技】【青松建化】发布2024年报。 风险提示： 地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 1封面观点 1.1一周一议 ①关于海洋经济、深海科技，我们提示关注新材料板块，主要是海工涂料+海上风电新材料2个方向。近日上海、山东、广东、福建、浙江、江苏等均发布了海洋经济有关政策规划。涂料角度，我们以防污漆为例，防污漆是船舶涂料较难攻克的技术难点之一，内外资品牌差距较大，产品验证周期长，行业高壁垒，国产替代有较大空间，根据2024半年报披露，麦加芯彩已进入中国、挪威、美国三家船级社的产品测试验证阶段，产品涵盖船用车间底漆、船舶压载舱漆、船体防锈涂料、船用水线下连接漆等，公司积极打造“中国最具竞争力的工业涂料平台”。此外，孚日股份已成立海工事业部，专注海工交通防腐市场，海工、石化能源和船舶等涂料领域是公司着重发展方向。风电产业链角度，重点关注1）中材科技风电叶片市占率全球第一，2024年销售风电叶片24GW、同增10.9%，SI122百米级海上大型叶片产线主成型周期突破48小时，率先在行业内突破120米级制造效率瓶颈；2）中复神鹰碳纤维在新能源领域扩大应用，风电叶片是重要方向；3）苏博特、中国交建均涉及灌浆料产品，套筒灌浆是海风施工的重要环节，海上风机海平面以下的支撑柱，多采用套筒灌浆工艺，起到支撑叶片旋转、稳固海床的作用，灌浆施工过程中使用的风电灌浆料是一种经高性能聚合物改性的水泥基灌浆材料。建议关注【麦加芯彩】【中材科技】【中复神鹰】【苏博特】【孚日股份】【中国交建】。 ②新疆煤化工再迎催化，3月13日，国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准，该项目采用碎煤加压气化工艺，年产合成天然气20亿立方米。国能准东一期项目于2024年3月首次公示，总投资约170.61亿元(含增值税)，占地约223.85公顷。2024年7月，该项目与新疆天池能源、新疆新业集团2个项目一起获得国家发改委预审通过，时隔8个月后获得发改委核准，距离项目公示也仅1年，进度超预期。建议关注EPC、设备环节及民爆企业【东华科技】【三维化学】【雪峰科技】【广东宏大】【易普力】。 ③珠三角水泥继续推涨。根据数字水泥网，3月中旬前后，珠三角地区企业公布第二轮散装水泥价格上涨，幅度30元/吨，本轮涨价主因西江仍处于枯水期，广西水泥进入量有限，且第一轮涨价并未完全落实到位，企业为继续提升盈利，再次推涨。长三角节后已推进多轮涨价，如2月6日，熟料提涨10元/吨；2月21日，水泥、熟料分别提涨20、10元/吨；3月5日，水泥、熟料分别提涨30、20元/吨。建议关注华南水泥龙头【华润建材科技】【海螺水泥】【塔牌集团】【天山股份】。 1.2周期联动 ①水泥：本周全国高标均价396元/t，同比上涨36元，环比下降1元，全国平均出货率44.7%，同比下降0.8pct，库容比为57.13%，环比+2.69pct，同比-6.31pct。②玻璃：本周浮法均价1302.78元/吨，环比下跌27.8元/吨，跌幅2.09%，截至3月20日重点监测省份生产企业库存天数约31.42天，较上周四减少1.07天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格13.5-14元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。周内新点火1条产线（广西某企业一窑五线1200吨/日窑炉）。③混凝土搅拌站：3月18日样本企业产能利用率环比增长1.46pct至4.58%。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3833.00元/吨，环比上涨0.24%，电子布市场主流报价4.2-4.4元/米不等。⑤电解铝：市场逐步过渡至旺季，库存持续去化，后续警惕宏观政策及国际贸易风险对市场情绪的短期扰动，预计铝价短期维持上行趋势。⑥钢铁：原料价格下探，钢厂利润回归，生产积极性明显增加，3月份以来库存加速去化，需求有逐渐好转的趋势。⑦其他：煤炭原油LNG价格环比上涨、沥青下跌等。建议关注低估值建筑央企【中国建筑】【中国化学】、水泥板块【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】【天山股份】【青松建化】、玻纤板块【中国巨石】、玻璃板块【旗滨集团】【山东药玻】。 1.3国补跟踪 3月16日，浙江省政府办公厅印发《浙江省大力提振和扩大消费专项行动实施方案》，将家电消费由8类扩围至12类，一级、二级能效家电分别按销售价格的20%、15%补贴，最高补贴2000元/件。家居换新扩围增加床垫、桌椅等产品，按成交价格的15%享受立购立减补贴，最高补贴2000元/件。电动自行车以旧换新予以新车实际销售价格的40%补贴，最高补贴1200元/件。购买6000元（含）以下手机、平板（含学习机）、智能手表（手环）等数码产品，按销售价格的15%享受一次性立减补贴，最高补贴500元/件。 3月17日，国家发展改革委副主任李春临在国新办新闻发布会表示，2025年安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，今年首批810亿元已经于1月初下达到地方。消费建材国补方向，建议关注补贴品类相关公司【三棵树】【兔宝宝】【东鹏控股】【蒙娜丽莎】【天安新材】。 1.4重要变动 ①根据新疆发改委，3月13日，国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准。 ②统计局公布经济数据，1-2月全国累计水泥产量1.71亿吨，同比下降5.7%，降幅较去年全年收窄3.8pct，较去年同期扩大4.1pct。全国基础设施投资（不含电力）同比增长5.6%，新建商品房销售面积累计同比下降5.1%。 ③2025房建供应链企业综合实力TOP500发布。 ④【中国巨石】【塔牌集团】【中材科技】【华润建材科技】【青松建化】发布2024年报。 2本周市场表现（0317-0321） 板块整体：本周建材指数表现（2.32%），其中，玻璃制造（2.56%），玻纤（5.65%），耐火材料（-0.52%），消费建材（1.37%），水泥制造（2.22%），管材（6.36%），同期上证综指（0.18%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览 图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名 图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0317-0321） 本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨区域主要是湖北和广东地区，幅度10-20元/吨；价格回落区域有山东、湖南、河南和云南地区，幅度10-30元/吨。三月下旬，国内水泥市场需求恢复放缓，全国重点地区水泥企业出货率环比增长不足2个百分点，南方地区市场需求已基本趋于稳定，北方地区虽仍在恢复，但需求量较低，预计后期对整体需求量提升拉动有限。价格方面，3月下旬，各地企业熟料生产线陆续复产，加之需求偏弱，局部地区价格出现松动回落，导致全国水泥价格震荡下行。从跟踪情况看，跌价地区企业多将继续开展行业自律，并计划推涨价格，预计后期价格维持震荡调整走势。 库存表现：本周全国水泥库容比为57.13%，环比+2.69pct，同比-6.31pct。 图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%） 图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表13：西南区域42.5袋装水泥价
