EB周报：纯苯开工回落，库存拐点渐现

策略摘要 研究院化工组 研究员 观望。纯苯方面，2月中旬韩国纯苯发货量阶段性回升，关注中国到港量的低位回升速率，纯苯美韩价差仍低，后续韩国发往中国压力仍存，仍等待调油旺季备货对美韩价差的修复；国内纯苯3-4月进入集中检修期，周频供应开始回落，而港口库存亦逐步见顶回落，纯苯加工费逢低做扩，下游方面苯酚检修有所拖累需求，但CPL开工仍高给与纯苯刚需支撑。苯乙烯方面，港口库存仍延续季节性累库，苯乙烯生产利润仍有压缩压力；国内3月检修有所小幅增加，预计3月逐步进入库存见顶回落期，下游EPS及PS开工继续恢复，但三大硬胶库存压力仍同期偏高。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率78.30%（-2.03%），国产开工逐步回落，3-4月集中检修期；国内纯苯下游开工有所回落，下游方面苯乙烯及己内酰胺开工仍高，但苯酚检修。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存16.30万吨（-0.50），纯苯港口库存开始见顶回落。目前到港阶段性放缓的持续性有待观察，中长期看，纯苯美韩价差仍偏低，理论上韩国发往中国船货压力仍存。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 中游方面：本周EB基差在EB2504+30元/吨，港口基差有所低位反弹。 本周EB开工率78.53%（-0.46%），3月检修小幅增加。隆众EB生产企业库存25.35万吨（+0.24），工厂库存季节性高位。卓创EB华东港口库存15.25万吨（+1.20），卓创EB华东港口贸易库存12.21万吨（+0.96），港口库存仍等待见顶。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 三大下游方面：本周PS开工率57.2%（+3.8%），PS样本企业成品库存11.7万吨（-0.1）；本周ABS开工率72.3%（0.0%），ABS样本企业成品库存18.9万吨（+0.5）；本周EPS开工率56.2%（+5.2%），EPS样本企业成品库存3.27万吨（+0.27）。EPS及PS开工继续恢复，但三大硬胶库存压力仍同期偏高。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 观望。纯苯方面，2月中旬韩国纯苯发货量阶段性回升，关注中国到港量的低位回升速率，纯苯美韩价差仍低，后续韩国发往中国压力仍存，仍等待调油旺季备货对美韩价差的修复；国内纯苯3-4月进入集中检修期，周频供应开始回落，而港口库存亦逐步 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 见顶回落，纯苯加工费逢低做扩，下游方面苯酚检修有所拖累需求，但CPL开工仍高给与纯苯刚需支撑。苯乙烯方面，港口库存仍延续季节性累库，苯乙烯生产利润仍有压缩压力；国内3月检修有所小幅增加，预计3月逐步进入库存见顶回落期，下游EPS及PS开工继续恢复，但三大硬胶库存压力仍同期偏高。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游开工韧性表现 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国