EB周报：EB下游开工再度回落，但港口库存仍低

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。纯苯国产供应维持高位，纯苯下游跟涨乏力开始有所降负，但纯苯港口库存绝对位置仍低，纯苯加工费压力不大；硬胶三大下游负荷再度回落拖累EB需求，但EB小幅亏损背景下检修有所增加，海外EB检修仍存给予港口支撑，展望港口后续累库压力不大，港口库存绝对位置偏低，高基差仍有利于期货盘面往上修复。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率79.1%（+0.2%），国产开工继续冲高。 本周纯苯港口库存8.1万吨（-2.7万吨），港口再度去库，纯苯基差以及纯苯加工费仍有支撑 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 国内纯苯下游综合开工率70.8（-5.9%），首周快速回落，苯胺及酚酮负荷快速下降。关注纯苯下游后续降负速率。 中游方面：本周EB基差在340-370元/吨波动，港口库存低位，基差仍持续强势。 本周EB开工率70.3%（-7%），开工率回落，EB现货生产小幅亏损背景下检修有所增加，9月平衡表预估仍维持紧平衡状态，慎防EB加工费反弹修复。 EB欧美对中国的地区价差高位稍回落，但海外装置检修仍存，海外支撑仍在。 EB港口库存4.4万吨（+0.2万吨），库存见底回升，但绝对位置仍低。而EB生产企业库存11.7万吨（-0.4万吨）。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率52.7%（-6.5%），企业成品库存7.8万吨（-0.1万吨）；本周ABS开工率94.3%（+1.3%），企业成品库存17.5万吨（+0.2万吨）；本周EPS开工率54.7%（-1.4%），企业成品库存3.1万吨（+0.2万吨）。三大下游成品库存压力仍存，三大下游亏损背景下再度降负，拖累苯乙烯需求，关注后续三大下游的降负速率。 新增产能：宁夏宝丰20万吨/年新装置8.21投产。浙石化第四条60万吨/年新装置8.23投料试车。 ■策略 （1）建议逢低做多套保。纯苯国产供应维持高位，纯苯下游跟涨乏力开始有所降负， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 但纯苯港口库存绝对位置仍低，纯苯加工费压力不大；硬胶三大下游负荷再度回落拖累EB需求，但EB小幅亏损背景下检修有所增加，海外EB检修仍存给予港口支撑，展望港口后续累库压力不大，港口库存绝对位置偏低，高基差仍有利于期货盘面往上修复。 （2）跨期套利：观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯&苯乙烯下游开工的回落速率 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................5苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................6纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................6苯乙烯下游情况................................................................................................................................................................................9 图表 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................5图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................5图4:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................5图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................5图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................6图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.....................................................................................................................6图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨.............................................................................................................................6图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................6图11:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................7图13:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................7图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................7图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................7图16:纯苯下游加权开工率|单位：%............................................................................................................................................8图17:酚酮开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图18:己内酰胺开工率|单位：%........................................................................