EB周报：EB下游开工再度回落，但港口库存仍低

期货研究报告EB周报20230827 EB下游开工再度回落，但港口库存仍低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901030 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。纯苯国产供应维持高位，纯苯下游跟涨乏力开始有所降负，但纯苯港口库存绝对位置仍低，纯苯加工费压力不大；硬胶三大下游负荷再度回落拖累EB需求，但EB小幅亏损背景下检修有所增加，海外EB检修仍存给予港口支撑，展望港口后续累库压力不大，港口库存绝对位置偏低，高基差仍有利于期货盘面往上修复。 核心观点 市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率791（02），国产开工继续冲高。 本周纯苯港口库存81万吨（27万吨），港口再度去库，纯苯基差以及纯苯加工费仍有支撑 国内纯苯下游综合开工率708（59），首周快速回落，苯胺及酚酮负荷快速下降。关注纯苯下游后续降负速率。 中游方面：本周EB基差在340370元吨波动，港口库存低位，基差仍持续强势。 本周EB开工率703（7），开工率回落，EB现货生产小幅亏损背景下检修有所增加，9月平衡表预估仍维持紧平衡状态，慎防EB加工费反弹修复。 EB欧美对中国的地区价差高位稍回落，但海外装置检修仍存，海外支撑仍在。 EB港口库存44万吨（02万吨），库存见底回升，但绝对位置仍低。而EB生产企业库存117万吨（04万吨）。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率527（65），企业成品库存78万吨（ 01万吨）；本周ABS开工率943（13），企业成品库存175万吨（02万 吨）；本周EPS开工率547（14），企业成品库存31万吨（02万吨）。三大下游成品库存压力仍存，三大下游亏损背景下再度降负，拖累苯乙烯需求，关注后续三大下游的降负速率。 新增产能：宁夏宝丰20万吨年新装置821投产。浙石化第四条60万吨年新装置 823投料试车。 策略 （1）建议逢低做多套保。纯苯国产供应维持高位，纯苯下游跟涨乏力开始有所降负， 但纯苯港口库存绝对位置仍低，纯苯加工费压力不大；硬胶三大下游负荷再度回落拖累EB需求，但EB小幅亏损背景下检修有所增加，海外EB检修仍存给予港口支撑，展望港口后续累库压力不大，港口库存绝对位置偏低，高基差仍有利于期货盘面往上修复。 （2）跨期套利：观望。 风险 上游原油价格大幅波动，纯苯苯乙烯下游开工的回落速率 目录 策略摘要1 核心观点1 苯乙烯国内基本面情况5 苯乙烯进口利润及国际价差6 纯苯国内基本面情况6 苯乙烯下游情况9 图表 图1EB主力合约基差单位：元吨5 图2华东苯乙烯非一体化生产利润单位：元吨5 图3苯乙烯华东港口库存单位：万吨5 图4苯乙烯开工率单位：5 图5苯乙烯生产企业库存单位：万吨5 图6苯乙烯现货进口利润单位：元吨6 图7苯乙烯FOB美湾CFR中国单位：美元吨6 图8苯乙烯FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨6 图9华东纯苯现货M2纸货价差单位：元吨6 图10纯苯石脑油价差单位：美元吨6 图11纯苯开工率单位：7 图12纯苯华东港口库存单位：万吨7 图13纯苯进口利润（现货）单位：元吨7 图14纯苯FOB美湾CFR中国单位：美元吨7 图15纯苯FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨7 图16纯苯下游加权开工率单位：8 图17酚酮开工率单位：8 图18己内酰胺开工率单位：8 图19己二酸开工率单位：8 图20苯胺开工率单位：8 图21苯乙烯五大下游开工率单位：9 图22ABS开工率单位：9 图23EPS开工率单位：9 图24PS开工率单位：9 图25UPR开工率单位：9 图26丁苯开工率单位：9 图27ABS样本企业库存单位：万吨10 图28ABS生产利润单位：元吨10 图29PS样本企业库存单位：万吨10 图30PS生产利润单位：元吨10 图31EPS样本企业库存单位：万吨10 图32EPS生产利润单位：元吨10 苯乙烯国内基本面情况 图1EB主力合约基差单位：元吨图2华东苯乙烯非一体化生产利润单位：元吨 2000 1500 1000 500 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3苯乙烯华东港口库存单位：万吨图4苯乙烯开工率单位： 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2023 2022 2021 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5苯乙烯生产企业库存单位：万吨 2023年 2022年 2021年 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯进口利润及国际价差 图6苯乙烯现货进口利润单位：元吨图7苯乙烯FOB美湾CFR中国单位：美元吨 1000 1000 2023年 2022年 2021年 800 500 0 500 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8苯乙烯FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨 2023年 2022年 2021年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 纯苯国内基本面情况 图9华东纯苯现货M2纸货价差单位：元吨图10纯苯石脑油价差单位：美元吨 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11纯苯开工率单位：图12纯苯华东港口库存单位：万吨 2023年 2022年 2021年 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13纯苯进口利润（现货）单位：元吨 2023年 2022年 2021年 1500 1000 500 0 500 1000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图14纯苯FOB美湾CFR中国单位：美元吨图15纯苯FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨 1000 800 600 400 200 0 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 800 600 400 200 0 200 400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图16纯苯下游加权开工率单位： 2023年 2022年 2021年 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17酚酮开工率单位：图18己内酰胺开工率单位： 105 95 85 75 65 55 45 35 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2023年 2022年 2021年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19己二酸开工率单位：图20苯胺开工率单位： 2023年 2022年 2021年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2023年 2022年 2021年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 苯乙烯下游情况 图21苯乙烯五大下游开工率单位：图22ABS开工率单位： 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 85110 75100 90 65 80 55 70 4560 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23EPS开工率单位：图24PS开工率单位： 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25UPR开工率单位：图26丁苯开工率单位： 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5090 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27ABS样本企业库存单位：万吨图28ABS生产利润单位：元吨 257500 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 205500 15 10 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 1500 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图29PS样本企业库存单位：万吨图30PS生产利润单位：元吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 132000 111500 9 7 5 3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 500 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图31EPS样本企业库存单位：万吨图32EPS生产利润单位：元吨 2023年 2022年 2021年 4 3 3 2 2 1 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000