EB周报：EB港口库存仍低，基差坚挺

策略摘要 研究院化工组 研究员 中性。纯苯方面，韩国小量船货预期分流至美国，但发往中国的绝对量级压力仍大，关注月底浙石化复工后，纯苯累库压力或有所减轻；但随着国产开工回升，预期仍是延续累库周期，纯苯加工费预期仍偏弱。苯乙烯方面，港口库存回建速率仍慢，港口库存低位背景下，基差坚挺；月底浙石化复工后，预期苯乙烯从去库周期重新进入累库周期，苯乙烯生产利润预期压缩。下游方面，ABS及PS开工未延续进一步回升。单边建议暂观望；价差方面，BZN观望，EB-BZ逢高做缩。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率77.8%（+2%），国产开工有所回升；国内纯苯下游开工小幅回落，浙石化苯乙烯检修拖累纯苯需求，非苯乙烯方面的CPL开工表现亮眼。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存11.8万吨（+1.3），到港压力仍存，延续累库周期。但海外汽油裂解价差止跌，听闻韩国有船货发往美国，纯苯加工费有所反弹，但总体空间有限。 中游方面：本周EB基差在EB2412+460元/吨，持续坚挺，港口库存绝对水平仍低，11下纸货流动性偏紧。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率66.6%（-1.4%），浙石化检修中，但180万吨/年装置计划月底恢复，若复工兑现，则EB结束去库周期。卓创EB生产企业库存17.81万吨（-0.49），生产企业库存压力明显回落。卓创EB华东港口库存4.23万吨（+0.22），卓创EB华东港口贸易库存3.02万吨（+0.13），港口库存逐步回建，但回建速率等待进一步加快。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 三大下游方面：本周PS开工率60.8%（+0.2%），PS样本企业成品库存8.65万吨（+0.01）；本周ABS开工率71.2%（-2.1%），ABS样本企业成品库存17.86万吨（-1.44）；本周EPS开工率54.0%（+1.0%），EPS样本企业成品库存2.42万吨（+0.12）。ABS及PS开工未延续进一步回升，PS再度进入小幅亏损状态。 参考资讯来源：卓创资讯、隆众资讯。 策略 中性。纯苯方面，韩国小量船货预期分流至美国，但发往中国的绝对量级压力仍大，关注月底浙石化复工后，纯苯累库压力或有所减轻；但随着国产开工回升，预期仍是延续累库周期，纯苯加工费预期仍偏弱。苯乙烯方面，港口库存回建速率仍慢，港口 库存低位背景下，基差坚挺；月底浙石化复工后，预期苯乙烯从去库周期重新进入累库周期，苯乙烯生产利润预期压缩。下游方面，ABS及PS开工未延续进一步回升。单边建议暂观望；价差方面，BZN观望，EB-BZ逢高做缩。 ■风险 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨....................................................................