日报：港口库存回升速率仍慢，基差坚挺

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 日报20250509 港口库存回升速率仍慢，基差坚挺 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤430元吨（0），内蒙煤制甲醇生产利润760元吨（0）；内地甲醇价格方面，内蒙北线2095元吨（0），内蒙北线基差479元吨（23），内蒙南线2100元吨（0）；山东临沂2335元吨（15），鲁南基差319元吨（8）；河南2300元吨（0），河南基差284元吨（23）；河北2325元吨（0），河北基差369元吨（23）。隆众内地工厂库存303910吨（20560），西北工厂库存192000吨（21000）；隆众内地工厂待发订单237780吨（11850），西北工厂待发订单120000吨（7200）。 港口方面：太仓甲醇2380元吨（42），太仓基差164元吨（19），CFR中国268美元吨（0），华东进口价差26元 吨（2），常州甲醇2455元吨；广东甲醇2350元吨（20），广东基差134元吨（3）。隆众港口总库存561870吨 （24470），江苏港口库存230000吨（18000），浙江港口库存149500吨（5100），广东港口库存109000吨（46000）；下游MTO开工率8255（080）。 地区价差方面：鲁北西北280价差30元吨（0），太仓内蒙550价差265元吨（42），太仓鲁南250价差205元 吨（27）；鲁南太仓100价差145元吨（27）；广东华东180价差210元吨（22）；华东川渝200价差190元 吨（42）。 市场分析 港口方面，下游斯尔邦MTO于4月15日检修45天，天津渤化MTO存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升。港口库存回升速率仍慢，港口基差仍坚挺，港口回流内地窗口关闭，随着内地煤头甲醇开工逐步回升，后续港口回流内地窗口支撑将减弱，另外亦需关注内地传统下游开工确实仍维持一定韧性，特别是关注醋酸及MTBE开工的变化。而从估值看，煤制甲醇生产利润仍偏高。 策略 谨慎做空套保 风险 关税政策动态，MTO装置检修兑现进度 目录 一、甲醇基差跨期结构3 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 三、甲醇开工、库存7 四、地区价差7 五、传统下游利润8 图表 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约单位：元吨3 图2：甲醇分地区现货主力期货基差单位：元吨3 图3：太仓甲醇主力期货基差单位：元吨4 图4：鲁南甲醇主力期货基差单位：元吨4 图5：内蒙北线甲醇主力期货基差单位：元吨4 图6：河南甲醇主力期货基差单位：元吨4 图7：河北甲醇主力期货基差单位：元吨4 图8：广东甲醇主力期货基差单位：元吨4 图9：甲醇01期货合约甲醇05期货合约价差单位：元吨5 图10：甲醇05期货合约甲醇09期货合约价差单位：元吨5 图11：甲醇09期货合约甲醇01期货合约价差单位：元吨5 图12：内蒙煤头甲醇生产利润单位：元吨6 图13：华东MTO利润（PPEG型）单位：元吨6 图14：太仓甲醇CFR中国进口价差（不含加点）单位：元吨6 图15：CFR东南亚CFR中国单位：美元吨6 图16：FOB美湾CFR中国单位：美元吨6 图17：FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨6 图18：甲醇港口总库存单位：吨7 图19：MTOP开工率（含一体化）单位：7 图20：内地工厂样本库存单位：吨7 图21：中国甲醇开工率（含一体化）单位：7 图22：鲁北西北280单位：元吨7 图23：华东内蒙550单位：元吨7 图24：太仓鲁南250单位：元吨8 图25：鲁南太仓100单位：元吨8 图26：广东华东180单位：元吨8 图27：华东川渝200单位：元吨8 图28：山东甲醛生产毛利8 图29：江苏醋酸生产毛利8 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利9 图31：河南二甲醚生产毛利9 一、甲醇基差跨期结构 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：甲醇分地区现货主力期货基差单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：太仓甲醇主力期货基差单位：元吨图4：鲁南甲醇主力期货基差单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：内蒙北线甲醇主力期货基差单位：元吨图6：河南甲醇主力期货基差单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：河北甲醇主力期货基差单位：元吨图8：广东甲醇主力期货基差单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：甲醇01期货合约甲醇05期货合约价差单位：元图10：甲醇05期货合约甲醇09期货合约价差单位：元 吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：甲醇09期货合约甲醇01期货合约价差单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图12：内蒙煤头甲醇生产利润单位：元吨图13：华东MTO利润（PPEG型）单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图14：太仓甲醇CFR中国进口价差（不含加点）单位 图15：CFR东南亚CFR中国单位：美元吨 元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：FOB美湾CFR中国单位：美元吨图17：FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、甲醇开工、库存 图18：甲醇港口总库存单位：吨图19：MTOP开工率（含一体化）单位： 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：内地工厂样本库存单位：吨图21：中国甲醇开工率（含一体化）单位： 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 四、地区价差 图22：鲁北西北280单位：元吨图23：华东内蒙550单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：太仓鲁南250单位：元吨图25：鲁南太仓100单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：广东华东180单位：元吨图27：华东川渝200单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 五、传统下游利润 图28：山东甲醛生产毛利图29：江苏醋酸生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利图31：河南二甲醚生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房