日报：港口库存回升速率仍慢，基差偏强

甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤430元/吨（-30），内蒙煤制甲醇生产利润765元/吨（+5）；内地甲醇价格方面，内蒙北线2100元/吨（-55），内蒙北线基差481元/吨（-23），内蒙南线2150元/吨（+0）；山东临沂2380元/吨（-60），鲁南基差361元/吨（-28）；河南2320元/吨（-65），河南基差301元/吨（-33）；河北2345元/吨（-115），河北基差386元/吨（-83）。隆众内地工厂库存283350吨（-26250），西北工厂库存171000吨（-7600）；隆众内地工厂待发订单249630吨（-53045），西北工厂待发订单112800吨（-47000）。 港口方面：太仓甲醇2420元/吨（-23），太仓基差201元/吨（+9），CFR中国268美元/吨（+0），华东进口价差47元/吨（+6），常州甲醇2525元/吨；广东甲醇2370元/吨（-45），广东基差151元/吨（-13）。隆众港口总库存537400吨（+74200），江苏港口库存248000吨（+24000），浙江港口库存144400吨（+30400），广东港口库存63000吨（+9000）；下游MTO开工率83.35%（+0.53%）。 地区价差方面：鲁北-西北-280价差-35元/吨（+0），太仓-内蒙-550价差-230元/吨（+32），太仓-鲁南-250价差-210元/吨（+37）；鲁南-太仓-100价差-140元/吨（-37）；广东-华东-180价差-230元/吨（-22）；华东-川渝-200价差-150元/吨（-3）。 市场分析 港口方面，下游斯尔邦MTO于4月15日检修45天，天津渤化MTO存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升。然而港口库存拐点迟迟未兑现，主要原因在于内地偏强支撑，但随着港口回流内地窗口打开后，鲁南价格有所受压制回落，且内地煤头甲醇开工低点回升，后续港口回流内地窗口支撑将减弱，另外亦需关注内地传统下游开工确实仍维持一定韧性，特别是关注醋酸及MTBE开工的变化。而从估值看，煤制甲醇生产利润仍偏高。欧佩克+7月份或再批准增加41.1桶/日的产量，10月份也可能会进一步增产，油价承压，拖累化工板块。 策略 谨慎做空套保 风险关税政策动态，MTO装置检修兑现进度 目录 一、甲醇基差&跨期结构.............................................................................................................................3二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润.....................................................................................................6三、甲醇开工、库存...................................................................................................................................7四、地区价差............................................................................................................................................7五、传统下游利润......................................................................................................................................8 图表 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元/吨..................................................................................................................3图2：甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨...............................................................................................................3图3：太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图4：鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图5：内蒙北线甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...................................................................................................................4图6：河南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图7：河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图8：广东甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图9：甲醇01期货合约-甲醇05期货合约价差|单位：元/吨...................................................................................................5图10：甲醇05期货合约-甲醇09期货合约价差|单位：元/吨.................................................................................................5图11：甲醇09期货合约-甲醇01期货合约价差|单位：元/吨.................................................................................................5图12：内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................6图13：华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨.................................................................................................................6图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.........................................................................................6图15：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................6图16：FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...............................................................................................................................6图17：FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................6图18：甲醇港口总库存|单位：吨.............................................................................................................................................7图19：MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.........................................................................................................................7图20：内地工厂样本库存|单位：吨.........................................................................................................................................7图21：中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%......................................................................................................................7图22：鲁北-西北-280|单位：元/吨............................................................................................................................................7图23：华东-内蒙-550|单位：元/吨............................................................................................................................................7图24：太仓-