EB月报：下游开工有所回落，但EB港口库存现实仍低

策略摘要 研究院化工组 建议逢低做多套保。纯苯国产供应维持高位，纯苯下游跟涨乏力开始有所降负，但纯苯港口库存仍低，回升速率偏慢，纯苯加工费压力不大；硬胶三大下游负荷再度回落拖累EB需求，但EB小幅亏损背景下检修有所增加，海外EB检修仍存给予港口支撑，展望港口后续累库压力不大，港口库存绝对位置偏低，正基差仍有利于期货盘面往上修复。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 纯苯加工费回落速率仍然可控。芳烃上游方面，美汽油从夏季等级切换至冬季等级，对芳烃的掺入比例可以放松，预期调油对芳烃的支撑逐步减弱，但慢于预期，无论是韩国甲苯歧化产二甲苯&纯苯还是美国甲苯脱烷基产纯苯利润均处于低位，海外纯苯加工费回落速率可控。中国纯苯港口库存8月快速下滑，支撑中国纯苯加工费，8月下旬浙石化二期2#60万吨苯乙烯逐步投产，进一步增加纯苯的消费；但纯苯高价背景下，苯胺带领纯苯下游开工回落，关注后续纯苯下游开工的降负持续性，目前估算9月中国纯苯仍是小幅去库周期，纯苯加工费仍有支撑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 苯乙烯港口库存现实低位，后续累库速率可控。新装置方面，8月下旬浙石化二期2#60万吨苯乙烯逐步投产。存量检修方面，目前9月中国EB检修计划较8月进一步缩窄，9月国产供应压力进一步加大，但欧洲美国韩国检修仍存的背景下，欧美苯乙烯对中国价差仍处于高位，对中国EB港库有支撑。因此8月分化为，中国EB工厂库存抬升，但中国EB港库库存仍在低位，支撑EB高基差。结合下游逐步降负，预计9月EB基本供需平衡，若下游三大硬胶进一步降负，EB累库速率预计可控，目前EB处于小幅亏损以及一定幅度正基差，仍有往上修复空间。 苯乙烯高价背景下，下游三大硬胶出现小幅亏损情况，PS开工大幅回落，EPS开工亦小幅回落，ABS开工尚坚挺。房地产竣工周期下，关注白电（空调、冰箱）等产量增速后期的韧性能否维持。 ■策略 建议逢低做多套保。纯苯国产供应维持高位，纯苯下游跟涨乏力开始有所降负，但纯苯港口库存仍低，回升速率偏慢，纯苯加工费压力不大；硬胶三大下游负荷再度回落拖累EB需求，但EB小幅亏损背景下检修有所增加，海外EB检修仍存给予港口支撑，展望港口后续累库压力不大，港口库存绝对位置偏低，正基差仍有利于期货盘面往上修复。 ■风险 原油价格大幅波动，下游开工回落速率，海外苯乙烯装置恢复进度 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况......................................................................................................................................................................5EB国内新增产能.........................................................................................................................................................................5EB国内装置检修.........................................................................................................................................................................5EB基差&生产利润&开工率.........................................................................................................................................................6EB国内库存.................................................................................................................................................................................6苯乙烯外盘数据..................................................................................................................................................................................7EB外盘检修量级与中国进口量.................................................................................................................................................7EB进口利润&跨国价差...............................................................................................................................................................7纯苯基本面情况..................................................................................................................................................................................8纯苯加工费、纸货基差、纯苯库存、纯苯开工率..................................................................................................................8纯苯进口利润及跨国价差..........................................................................................................................................................9纯苯下游开工率..........................................................................................................................................................................9苯乙烯下游情况................................................................................................................................................................................10苯乙烯下游开工率....................................................................................................................................................................10苯乙烯下游库存及生产利润....................................................................................................................................................11 图表 表1:中国EB投产计划|单位：万吨/年...........................................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13图1:中国苯乙烯检修实际产能（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................5图2:外购纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................6图3:自有纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................6图4:EB主力合约基差|单位：元/吨................................................................................................................................................6图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.......................................................................................................