EB周报：等待纯苯库存拐点

研究院化工组 研究员 观望。纯苯方面，韩国纯苯发货阶段性放缓，中国进口到港压力有所回落，国内3-4月检修较为集中，市场或提前交易3-4月纯苯改善的预期，纯苯加工费逢低做扩，下游方面苯乙烯及己内酰胺开工仍高，给与纯苯刚需支撑。苯乙烯方面，港口库存季节性高位，苯乙烯生产利润仍有压缩压力，但累库速率已明显放缓，等待拐点显现，EPS开工季节性低位回升，但PS及ABS有一定库存压力。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率80.33%（-2.50%），国产开工高位回落，3-4月集中检修预期；国内纯苯下游开工仍偏高，下游方面苯乙烯及己内酰胺开工仍高，己二酸开工底部回升，给与纯苯需求支撑。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存16.80万吨（+1.30），纯苯港口库存仍累积，虽然纯苯到港阶段性放缓，但下游提货恢复仍慢；目前到港阶段性放缓的持续性有待观察，中长期看，纯苯美韩价差仍偏低，理论上韩国发往中国船货压力仍存。 中游方面：本周EB基差在EB2503+55元/吨，港口基差盘整。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率78.53%（+1.03%），EB开工高位小幅回落。隆众EB生产企业库存25.11万吨（-0.48），工厂库存逐步见顶。卓创EB华东港口库存14.05万吨（+0.75），卓创EB华东港口贸易库存11.25万吨（+0.61），港口库存仍等待见顶。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 三大下游方面：本周PS开工率53.4%（3.5%），PS样本企业成品库存11.8万吨（+0.3）；本周ABS开工率72.3%（-0.5%），ABS样本企业成品库存18.4万吨（+0.8）；本周EPS开工率51.1%（+44.9%），EPS样本企业成品库存3.00万吨（+0.07）。EPS开工快速季节性回升，但PS及ABS库存压力偏高，等待消化。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 观望。纯苯方面，韩国纯苯发货阶段性放缓，中国进口到港压力有所回落，国内3-4月检修较为集中，市场或提前交易3-4月纯苯改善的预期，纯苯加工费逢低做扩，下游方面苯乙烯及己内酰胺开工仍高，给与纯苯刚需支撑。苯乙烯方面，港口库存季节性高位，苯乙烯生产利润仍有压缩压力，但累库速率已明显放缓，等待拐点显现， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 EPS开工季节性低位回升，但PS及ABS有一定库存压力。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游开工韧性表现 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................