EB周报：纯苯港口库存仍未兑现去化，EB延续去库

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB逢低做多套保。纯苯方面，国内纯苯集中检修，但纯苯下游酚酮及CPL仍是亏损低负荷，对纯苯采购意愿不高，纯苯港口去库的预期迟迟未有明显兑现，等待提货回升，而平衡表预期5月仍是去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，欧美苯乙烯检修分流导致的中国EB到港历史低位，EB港口库存持续去化，而5月上旬欧美检修逐步恢复，兑现进口预期底部回升，关注EB进口窗口后续的打开情况；国内检修仍偏少，下游PS及ABS亏损已明显修复，等待PS及ABS负荷的底部回升。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率70.2%（-2.5%），纯苯延续检修集中期；国内纯苯下游综合开工率71.7%（-1.6%），CPL及酚酮仍负荷偏低，苯乙烯降负，带动纯苯下游需求下滑。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存8.57万吨（+0.00），纯苯开工已降到历史偏低位，但纯苯港口库存仍未兑现去库，下游提货积极性仍不高，消耗原料库存为主，仍慎防下游负反馈进一步加深。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 中游方面：本周EB基差在EB2406+115元/吨，基差表现仍可。 本周EB开工率66.2%（-1.4%），开工率有所回落，但整体检修量级明显比3月份要少。卓创EB生产企业库存18.49万吨（+0.25），卓创EB华东港口库存9.62万吨（-2.25），卓创EB华东港口贸易库存7.48万吨（-1.75），进口量历史低位背景下，港口库存持续下降。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 苯乙烯美湾-中国地区价差254美元/吨（-60），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差399美元/吨（+6），本轮欧美苯乙烯集中检修期预计4月底5月初逐步恢复，欧美EB溢价开始回落，关注后期进口窗口的打开情况，将影响中国EB进口恢复的速率。 三大下游方面：本周PS开工率56.0%（-0.5%），PS样本企业成品库存7.53万吨（+0.09）；本周ABS开工率55.5%（-0.3%），ABS样本企业成品库存15.00万吨（-0.70）；本周EPS开工率61.8%（+1.8%），EPS样本企业成品库存3.10万吨（+0.14）。PS开工见底回升，PS及ABS生产亏损已大幅缩窄，边际改善，等待PS及ABS开工底部回升。 策略 EB逢低做多套保。纯苯方面，国内纯苯集中检修，但纯苯下游酚酮及CPL仍是亏损低负荷，对纯苯采购意愿不高，纯苯港口去库的预期迟迟未有明显兑现，等待提货回升，而平衡表预期5月仍是去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，欧美苯乙烯检修分流导致的中国EB到港历史低位，EB港口库存持续去化，而5月上旬欧美检修逐步恢复，兑现进口预期底部回升，关注EB进口窗口后续的打开情况；国内检修仍偏少，下游PS及ABS亏损已明显修复，等待PS及ABS负荷的底部回升。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游CPL及酚酮降负持续性，苯乙烯下游PS及ABS改善情况 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨.......................................................................................................