电子2025年年度策略报告：AI从云侧走向端侧 半导体由进口走向国产

2025年年度策略报告 电子 领先大市-A(维持) AI从云侧走向端侧半导体由进口走向国产 2025年2月21日 行业研究/行业年度策略 投资要点： AI作为手机新功能，推动供应链升级，并带动手机迎来新一轮换机周期。随着2024年智能手机行业的积极变革和手机厂商将生成式AI作为升级重点，预计2025年生成式AI手机将加速渗透，2027年渗透率将达到43%，生成式AI手机存量也将从2023年的百万级增至2027年的12.3亿部。以苹果为核心的手机产业链将开启新一轮新机周期，安卓产业链同样受益于AI。 AI赋能传统IoT领域，AI硬件百花齐放。以AI耳机、AI眼镜为代表的IoT硬件，将在AI大模型推动下提升产品力，实现行业渗透率的快速提升。其中AI眼镜产业链包括上游传统眼镜零部件、芯片系统、摄像头等关键元器件，和整机组装、系统优化等环节，可实现高度国产化，传统消费电子产业链公司有望通过AI眼镜实现新一轮跨越式增长。 资料来源：最闻 算力芯片加速国产化，硬件PCB景气度持续提升。随着AI大模型持续迭代和AI应用渗透率快速提升，GPU需求快速增长，同时各大厂商加大AIASIC自研力度。鉴于AI在新一轮产业革命发展以及国防军事竞争中的重要战略意义，可以预测，未来美国会进一步强化对我国AI领域的战略打压，AI算力芯片有望迎来国产化机遇。国内外算力共振驱动上游PCB需求持续增长，18层以上的高多层板、HDI板、封装基板将保持较高的增速增长。 光刻机亟待突破，AI加速先进封装发展。光刻是芯片制造的关键工艺，光刻机是核心设备。随着美国加大对华半导体设备出口管制，光刻机国产化势在必行，光学产业链有望受益。此外，先进封装是超越摩尔定律、提升芯片性能的关键。算力时代，先进封装有望迎来加速发展。Yole预计，全球先进封装市场规模有望从2023年的468.3亿美元增长到2028年的785.5亿美元。先进封装占封装市场比例预计由2022年的46.6%提升至2028年的54.8%。 投资建议：关注AI终端+AI算力+自主可控三条主线： （1）AI终端建议关注：立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、领益智造、蓝思科技、捷邦科技、南芯科技、艾为电子、思特威-W、欧菲光、小米集团、国光电器、漫步者、乐鑫科技、泰凌微、佰维存储、水晶光电、歌尔股份、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、全志科技。 分析师： 高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com （2）AI算力建议关注：寒武纪、海光信息、沪电股份、胜宏科技、深南电路、生益电子、景旺电子、广合科技、生益科技。 傅盛盛执业登记编码：S0760523110003邮箱：fushengsheng@sxzq.com （3）自主可控：茂莱光学、福光股份、汇成真空、福晶科技、长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子。 研究助理： 田发祥邮箱：tianfaxiang@sxzq.com 风险提示：AI发展不及预期风险，外部制裁升级风险，新技术发展不及预期风险，宏观经济增长乏力风险。 董雯丹邮箱：dongwendan@sxzq.com 目录 1.1AI手机重新定义手机功能，智能化全面升级.........................................................................................................71.2AI手机产品陆续发布，产品功能逐渐完善.............................................................................................................91.3手机AI趋势推动供应链升级.................................................................................................................................111.3.1SoC芯片算力进一步提升.................................................................................................................................111.3.2存储芯片扩容增长............................................................................................................................................131.3.3AI提升功耗，电池及散热环节持续更新........................................................................................................14 2.1AI耳机：大模型的语音交互终端，有望重塑耳机市场格局...............................................................................172.2AI眼镜：AI推动XR持续迭代，AI眼镜新形态打开市场空间.........................................................................18 3.AI：算力芯片加速国产化，PCB景气度持续提升.....................................................................................................22 3.1GPU&ASIC：大模型迭代推动需求快速成长，自主可控加速国产替代............................................................223.2PCB：算力需求迎来第二增长曲线，数通PCB景气度持续提升.......................................................................25 4.自主可控：光刻机亟待突破，AI加速先进封装发展................................................................................................29 4.1光刻机：国产化势在必行，光学产业链率先受益...............................................................................................294.2先进封装：AI时代加速发展，国内厂商布局多年..............................................................................................32 5.风险提示.........................................................................................................................................................................35 图表目录 图1：生成式AI手机定义.................................................................................................................................................7图2：生成式AI手机总规模预测.....................................................................................................................................8图3：2023-2028年AI手机及其他智能手机出货量及预测（百万台）......................................................................8图4：第三方应用适配功能.............................................................................................................................................10 图5：小艺智能体.............................................................................................................................................................10图6：AppleIntelligence介绍..........................................................................................................................................10图7：自定义表情符号.....................................................................................................................................................11图8：视觉智能.................................................................................................................................................................11图9：骁龙8至尊版CPU................................................................................................................................................12图10：骁龙8至尊版GPU..............................................................................................................................................12图11：天玑9400...............................................................................................................................................................12图