煤炭开采行业跟踪周报：库存高位，供大于求，煤价持续承压

库存高位，供大于求，煤价持续承压 2025年02月22日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（2月17日至2月21日）港口动力煤现货价环比下跌，报收719元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量179.03万吨，环比上周增加23.49万吨，增幅15.10%。春节后矿山产地煤矿基本供应恢复正常水平，港口供给有所提升。 需求端，环渤海四港区日均调出量159.04万吨，环比上周增加27.13万吨，增幅20.57%；日均锚地船舶共41艘，环比上周减少7艘，降幅14.62%。库存端，库存2913.71万吨，环比上周增加143.59万吨，增幅5.18%。港口本周日均调出量较上周略有上涨，但不及供给增加，仍显示出需求不及预期的情况，主要非电终端仍以刚需消化为主，电厂日耗维持较低水平。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求不及预期且库存累积过高导致上涨动能有限，后续需求角度一方面伴随春节后工业复产复工，另一方面气温短期偏低，终端需求有所增长，或将带动煤价上涨。 相关研究 估值与建议： 《供给增加，港口库存持续累库，煤价承压》2025-02-15 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 《库存压力较大，天气转冷煤价企稳》2025-02-08 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格环比下跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比下跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比下跌.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比上涨...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（2月17日至2月21日）报收3379.11点，较上周上涨32.39点，涨幅0.97%。成交金额为3.65万亿元，较上周增加0.32万亿元，增幅9.55%。煤炭板块本周指数报收2534.50点，较上周下跌114.13点，跌幅4.31%，成交金额为416.14亿元，较上周增加62.21亿元，增幅17.58%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为安源煤业（+6.42%）、辽宁能源（+0.56%）、ST大洲（+0.27%）。跌幅前五的公司为昊华能源（-5.78%）、中煤能源（-4.07%）、山煤能源（-4.03%）、大有能源（-3.90%）、淮河能源（-3.74%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格环比下跌 产地动力煤价格环比下跌：截至2月21日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌28元/吨，报收540元/吨；截至2月21日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比下跌10元/吨，报收380元/吨；截至2月21日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌90元/吨，报收840元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至2月21日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌22元/吨，报收719元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至2月19日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收696元/吨；截至2月21日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌4元/吨，报收699元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至2月14日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌3.6美元/吨，报收101.80美元/吨；截至2月14日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收102.50美元/吨；截至2月14日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比下跌 产地炼焦煤价格环比下跌：截至2月21日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌40元/吨，报收610元/吨；截至2月21日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1470元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至2月21日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌1美元/吨，报价201美元/吨；截至2月21日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨80元/吨，报价1510元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至2月21日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.31美元/桶至74.43美元/桶，跌幅0.41%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至2月21日，荷兰TTF天然气价格环比下跌1.02美元/百万英热至14.52美元/百万英热，跌幅6.57%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来