盘面回顾
- 沪铝主力收于20735元/吨，环比+0.48%；伦铝收于2671美元/吨，环比+0.98%。
- 氧化铝主力收于3420元/吨，环比+0.06%。
宏观环境
- 国内：1月新增社融7.06万亿元，创下历史新高。
- 海外：美国1月通胀数据超预期，降息节奏放缓。
产业表现
- 供给及成本：上周电解铝产量82.28万吨，环比-1.03万吨；氧化铝产量172.8万吨，环比-0.6万吨。氧化铝与电解铝周度产量比值2.10，环比+0.02。
- 需求：SMM数据显示，2月17日铝锭出库10.05万吨，环比+3万吨；铝棒出库4.42万吨，环比+2.71万吨。加工环节开工率60.8%，周环比+4pct。
- 库存：截至2月10日，国内铝锭+铝棒社会库存106.34万吨，周环比+3.99万吨；LME库存56.45万吨，周环比-0.32万吨；氧化铝港口库存3.1万吨，周环比-0.6万吨；铝土矿港口库存1822万吨，周环比-87万吨。
核心逻辑
- 铝：截至2月14日，电解铝完全加权成本为16992元/吨，环比-67.14元/吨，行业利润为3607.7元/吨，环比157.2元/吨，利润继续走阔，铝价上行动能有限。
- 氧化铝：供给方面，几内亚矿石发运问题解决，价格大幅下跌；需求方面，电解铝厂陆续复产，氧化铝需求增加但空间有限，短期价格预计见底。
南华观点
关键数据
- 铝价：沪铝主力20665元/吨，伦铝2671美元/吨。
- 氧化铝价：3439元/吨。
- 铝库存：国内106.34万吨，LME 56.45万吨。
- 氧化铝库存：港口3.1万吨。
- 铝成本：完全加权成本16992元/吨，利润3607.7元/吨。
- 氧化铝价格：受几内亚矿石发运问题影响，价格大幅下跌。
研究结论
- 铝市场短期上行动能有限，利润继续走阔但价格回吐涨幅。
- 氧化铝市场短期价格预计见底，供给端受几内亚矿石影响较大，需求端增加空间有限。
