南华期货：铝市热点与氧化铝走势分析

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 2026年7月以来，伦铝（LME铝）价格突破震荡区间增仓上行，近期与库存偏空、需求偏弱的基本面背离；氧化铝价格持续低位震荡，近期创前期低点。 2. 伦铝库存处历史低位的核心原因是：库存结构中95%为俄铝仓单，印度、印尼铝仓单持续注销导致分母端减少，而非全球铝供应紧缺。 3. 印尼出口铝相关的治港事件（7月总检察院通报伪造稀土含量骗取出口许可）：短期检测影响小，长期若持续2个月将冲击氧化铝出口；2025年中国从印尼进口氧化铝40万吨，占国内总进口18%、月产量不足2%，短期对国内影响有限。 二、投资线索 1. 伦铝支撑：中东地缘溢价回落但下方有成本支撑，美联储7月议息符合预期，7月议息后价格反弹释放部分做空压力。 2. 氧化铝逻辑：印尼氧化铝产能2021年140万吨→2025年700万吨→2026年预计9 00万吨，产量持续扩张；几内亚铝土矿配额政策尚未落地，氧化铝基本面缺乏向上驱动。 3. 需求端：电解铝高开工率，铝棒近期有累库迹象，下游传统行业（建筑）需求疲软，出口为上半年需求核心贡献项，需关注下半年内销出口同向性。 三、风险与关注 1. 宏观风险：美联储9月加息预期未消散，需关注8月CPI、PCE、PMI等数据。 2. 供应链风险：印尼出口检测政策持续时间，几内亚铝土矿发运情况，中东（阿联酋等）铝厂复产进度。 3. 库存风险：国内铝锭铝棒社会库存，伦铝注销仓单的真实需求属性，海外欧美日铝生铁水强弱。 4. 价格风险：伦铝上方压力较大，需做好仓位控制与风险对冲。