固定收益日报2024年6月18日

上行0.56bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.03%，上行0.62bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.18%，上行0.09bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.32%，上行0.04bp。期限利差方面，1Y-6M期限利差在5.65bps，走阔0.06bp；5Y-3Y利差为14bps，收窄0.05bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.41bp至13.91bps；5YAAA信用利差收窄0.81bp至20.58bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强同澳大利亚总理阿尔巴尼斯举行第九轮中澳总理年度会晤。两国总理一致同意坚持中澳全面战略伙伴关系定位，巩固中澳关系改善发展势头，共同维护地区和世界和平、稳定与繁荣。双方宣布年内将在澳举行第十届中澳科技合作联委会会议、中澳高级别对话第八次会议、第八次中澳气候变化部长级对话。中方将把澳大利亚纳入单方面免签国家范围，双方同意互为旅游、商务、探亲人员审发3至5年多次入境签证。会晤后，两国总理共同见证签署战略经济对话、自贸协定实施、应对气候变化、教育、文化等领域多项双边合作文件，并共同会见记者。双方发表《中澳总理年度会晤联合成果声明》。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可。农发行发行3年和5年期共100亿元农发债，综收较二级低5-6bps。地方债方面，北京、浙江等共发行1029.98亿元地方债，较基准上浮0-10ps，其中7年期山东债需求尚可，边际倍数在22倍以上。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行950.46亿元，总偿还量497.88亿元，净融资额452.58亿元。其中，AAA评级总发行量659.15亿元，净融资额534.65亿元；AA+评级总发行量180.09亿元，净融资额-12.31亿元；AA及以下评级总发行量111.22亿元，净融资额-69.76亿元。 二级利率债方面：周一利率债收益率曲线走平，短端小幅上行，长端则减点成交。今日资金面有所收敛，使得短债交投更为谨慎。周末的金融时报发文影响市场，不过债市对此反应弱化，长债收益率跳空上行开盘之后便有积极买盘入场。总体上长债交易情绪好于短端。截至日终，10年国债240004收报2.288%，下行0.7bp；10Y国开债240205收报2.371%，下行0.4bp。5Y内利率下行1bp以内，7Y以上利率上行1bp以内。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 三、境内资金市场 一级信用债方面：信用债认购情绪尚可，市场追低力度较大。短融方面，AA+地方国企24武清国资SCP004，发行规模9.35亿元，期限270天，最终定价在2.19%，低估值5bps。中票方面，AAA央企24华电股MTN002，发行规模15亿元，期限3年，最终定价在2.13%，低估值4bps。宝马中国发行35亿元2年和3年期熊猫中票，分别定价在2.1%和2.29%，结果为平AAA曲线和较AAA曲线加点11bps。境内外银行和基金参与较多。 今日央行开展40亿元7天期逆回购操作，同时开展1820亿元MLF操作，中标利率为2.5%，与此前一致。当日2370亿元MLF到期，无逆回购到期，单日全口径净回笼510亿元。缴税日期临近，流动性均衡偏收敛，资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.80%，上行5bps，DR007报1.86%，上行5bps。同业存单方面，一级市场总公告发行1896.4亿，发行期限几乎均匀分布于3个月至1年，股份行AAA/3M同业存单发行利率报1.87%，6个月报1.93%，9个月报2.04%，1年期报2.05%。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 二级信用债方面：资金面均衡偏紧，配置需求边际转弱，信用债交投情绪偏为谨慎，短端小幅加点成交，而中长端收益率变动较小。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.96%，上行0.96bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.97%， 周一，央行叙做1820亿元一年期MLF操作，利率2.5%，与上期持平。今日另有2370亿元1年期MLF到期，净回笼550亿。资金面边际收紧，利率互换收益率整体小幅上行。FR007上行2bps定于1.85%，3M Shibor下行0.4bp定于1.935%。Repo 方面，5Y Repo开盘成交在2.0225%，收盘在2.0325%，全天成交在2.015%-2.0325%。与此同时，1Y Repo开盘在1.8425%，全天成交在1.8425%-1.86%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.14%-2.145%，1Y Shibor成交在1.965%-1.9725%。 2、外汇掉期 周一掉期曲线震荡下行。1W以内掉期价格维持相对稳定。早盘1Y掉期开于-2909，略低于上周收盘。尽管MLF降息预期落空，但即期汇率接近2%区间上限，加之日内工业增加值和房地产数据较弱，掉期市场买盘意愿不强。午后大行卖盘发力，1Y掉期在触及-2939后小幅反弹至-2934。从上周开始，掉期市场卖盘力量较之前显著增强，预计掉期中长端仍将维持弱势震荡。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。高邮市水务产业投资集团以南京银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为1.74%。 二级市场方面：随着美债收益率徘徊至近三个月低位，今日亚洲信用市场进一步走阔。中资名字中，haohua、资管、科技板块等走阔约2-4bps。中银航空租赁表现相对稳健。韩国名字中，市场相对安静，信用利差走阔0-2bps。 ◼市场观点 周一MLF平价缩量续作，债市情绪短暂走弱后，5月经济数据出炉，小幅不及预期。降息落空使得市场继续展开预期交易，叠加股债跷跷板效应，长端收益率继续小步下探，短端收益率受到税期临近影响而上行。5月经济数据显示出消费和投资仍然处于低位运行，生产端增速也有所放缓，或受到5月工作日偏少、外需边际走弱等影响，与PMI等领先指标的走势相吻合。展望后市，外需不稳定因素增多，内需能否接棒成为拉动经济的引擎值得重点关注。对于债市而言，当前市场对基本面数据反应依然钝化，收益率下行试探性质较强，短期内监管对长端的关注仍然制约收益率下行的空间，建议继续维持前期持债观望的策略，可适当关注短端因税期扰动带来的入场机会。 ●执笔人 张婷夏津津金艺玲傅吉娜徐敬旭蒋楠蔡晓彤李璐孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com