固定收益日报2024年7月18日

◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、亚洲开发银行发布《2024年亚洲发展展望（7月版）》，将亚太地区发展中经济体在2024年的经济增长率从此前预测的4.9%上调为5.0%，2025年的经济增长率预期则维持4.9%不变。其中，亚行维持对中国的经济增长预期不变，2024年预计为4.8%，2025年预计为4.5%。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债一级发行结果较好，7年期口行债发行结果较上周下行3.2bps，综收与二级持平。1年期、10年期农发债中标收益率分别较上周低1.5bps和2.4bps，考虑综收后的收益率分别低于二级20.97bps和1.77bps。地方债方面，宁夏自治区发行54.5亿地方债，票面利率为国债5日均值加10bps，中长期限需求持续火爆。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行545.93亿元，总偿还量507.35亿元，净融资额38.58亿元。其中，AAA评级总发行量303亿元，净融资额-108.65亿元；AA+评级总发行量161.82亿元，净融资额121.32亿元；AA及以下评级总发行量81.11亿元，净融资额25.91亿元。 ◼市场回顾 二级利率债方面：周三利率债维持横盘震荡行情，最终收益率涨跌互见。今日资金面继续受到税期影响，但是交投情绪尚可。由于重要会议仍在进行中，午后出现一些会议相关的传言，对市场造成负面扰动。但是没有实际政策落地，市场很快回归冷静，买盘再次入场，收益率回落。截至日终，10年国债240004收报2.26%，下行0.25bp；10Y国开债240205收报2.328%，下行0.1bp，其他期限收益率亦普遍在0.5bp的范围内波动。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，收益率小幅下行，投资人情绪保持活跃。短融方面，24邯郸城投SCP002,期限270天，AA+市级城投，规模10亿元，票面2.06%，全场获6倍认购。中票方面，24镇江交通MTN002,AA+市级城投，5年期，规模7.4亿元，票面2.47%，低估值约13bps。24中电投MTN012，发行3年期中票，规模19亿元，票面1.97%。 三、境内资金市场 金融债方面，中银消费发行3年期15亿元金融债，票面利率2.18%，较同期限国开曲线加点约23.5bps，同时较一个月前上期发行结果低7bps。 今日央行开展2700亿元7天期逆回购操作，到期20亿元，当日MLF到期1030亿元，此前已经进行续做，单日全口径净投放1650亿元。流动性均衡偏收敛，下午有所转松。截至收盘，DR001报1.92%，上行1 bp，DR007报1.90%，持平前日。同业存单方面，一级市场总公告发行567.3亿，发行期限主要为1个月，股份行AAA/1M同业存单发行利率报1.8%，持平前日。 二级信用债方面：今日信用债交投情绪尚可，收益率涨跌互现。短端继续受资金面影响，多数高于估值成交，而中长端方面，市场在更多消息落地前观望情绪较浓，成交活跃度较前一日有所下降，收益率继续围绕估值窄幅波动。按中债估值来看，3M 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，随着税期逐步进入尾声，资金面边际放松。利率互换收益率窄幅震荡。FR007下行2bp定于1.90%，3M Shibor下行0.1bp定于1.896%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.9775%， AAA中短期票据收益率收盘在1.92%，上行1.74bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.95%，上行0.52bp；1Y AAA中短 收盘在1.975%，全天成交在1.975%-1.985%。与此同时，1YRepo开盘在1.85%，全天成交在1.8425%-1.855%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.05%-2.055%，1Y Shibor成交在1.92%-1.925%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场低开高走，开盘短端延续前一交易日的情况，TN/SN天点来到-7.8，在DR001触及1.9%的情况下，境内美元维持在紧平衡的状态,在人民币资金面被明确的利率走廊保持在70bp的跨度内，那么人民币呈现松紧有度的状态，而境内美元则呈现非周期性收紧的现状，造成了短端未来会呈现非对称波动的情况。长端今天低开高走，隔夜美债收益率小幅下行，但长端基本开盘在昨天收盘水平，之后受到客盘冲击，6个月到1年期限被买盘推动大幅上行，1年期由-2930一线一路上行至-2880位置，虽然大行净出24亿美元之多但仍未能阻止长端上行，叠加美元午后快速下行，市场情绪缓解，短期由客盘推动可能触及7月以来高位，明天会在-2900到-2850一线震荡。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。宁波市鄞城集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.38%。 二级市场方面：中资投资级美元债利差拉宽0-2个基点。短端和中端债券在双向买卖下保持平衡。长端债券表现不佳，在隔夜实钱账户和在岸账户获利了结卖压下，收盘时利差扩大3个基点。信达新发的债券表现疲弱，27年到期债券利差拉宽约9个基点，30年到期的债券利差拉宽约5个基点。 ◼市场观点 周三债市与前一日相似，市场主要受到传闻扰动，但是幅度弱于昨日。临近会议结束，投资者静待会议结果，观望情绪上升，市场的关注重心转移至官方的会议公告，对传闻和消息的反应有所弱化，交投清淡。周四会议将闭幕，若有重要经济刺激政策释出，对债市将构成显然的利空；但若刺激力度不及预期，一方面投资者仍心存对央行调控的顾虑；另一方面，央行屡次强调校正债市风险决心，收益率快速下行预计将触发央行调控的实际落地，收益率大幅下行难度较大，建议投资者平衡当前位置做多的风险收益比。 ●执笔人 张婷仓硕金艺玲徐敬旭程派豪蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com