煤焦早报

品种观点参考

• 焦煤2505：短期震荡偏强，中期震荡。核心逻辑为多空交织，焦煤低位运行。2月18日夜盘主力合约上涨0.41%报收1091元/吨。主产区煤矿迅速复产导致供应重回高位，需求端暂无明显改善，供需格局偏宽松。海外政策风险也对市场信心造成打击，但美国新一轮贸易政策实施时点尚不明确，短期内出口端预计保持韧性。本周精煤日均产量71.9万吨，周环比增加25万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关车数回升至5095车。焦化厂和钢厂焦煤库存和可用天数折算日耗148.72万吨，周环比下降0.18万吨。供强需弱格局未改，基本面偏悲观，但金三银四及全国两会临近，市场氛围或有阶段性好转，建议暂时观望，关注资金情绪转变。

• 焦炭2505：短期震荡偏强，中期震荡。核心逻辑为九轮降价落地，焦炭低位调整。港口准一级湿熄焦平仓价降至1490元/吨，折合期货仓单成本约1640元/吨。海外贸易风险持续释放，美国拟对钢铝产品施加25%进口关税，其他国家也释放对华钢铁产品反倾销调查信号，给出口端带来压力。美国关税政策仍有不确定性，短期内出口端仍将保持一定韧性。本周焦化厂和钢厂焦炭日均产量112万吨，周环比持平；铁水日均产量227.99万吨，周环比下降0.45万吨；钢厂焦炭库存685.5万吨，周环比下降5.46万吨。短期基本面支撑不足，但3月临近，政策博弈重心将逐渐向国内倾斜，建议暂时观望，关注两会及复产预期影响。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

• 焦煤（JM）：日内震荡偏强，中期震荡。核心逻辑为供需偏宽松，市场氛围偏淡。供应端煤矿复产导致精煤产量增加，进口蒙煤通关车数维持高位；需求端焦化厂和钢厂焦煤日耗小幅下降。整体基本面偏悲观，但金三银四及两会临近或带来阶段性好转，建议暂时观望，关注资金情绪转变。

• 焦炭（J）：日内震荡偏强，中期震荡。核心逻辑为九轮降价落地，基本面支撑不足。供应端独立焦化厂亏损扩大，提产积极性较差；需求端铁水产量小幅下降，库存有所下降但上游焦化厂库存增加。短期出口端受海外风险影响，但3月临近政策博弈重心将向国内倾斜，建议暂时观望，关注两会及复产预期影响。