【每日研报20250218】日本GDP超预期增长，日美利差逐步收敛

市 场 综 述 美 股 因 总 统 日 假 期 休 市 一 日 ， 欧 洲 三 大 股 指 收 盘 全 线 上 涨 。 美 元 指 数 跌0.07%报106.73， 非 美 货 币 表 现 分 化 ， 欧 元 兑美 元 跌0.07%报1.0483， 英 镑 兑 美 元 涨0.32%报1.2625， 美 元 兑 日 元 跌0.53%报151.51， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌45个 基 点 报7.2653。 国 际 油 价 集 体 上 涨 ， 美 油4月 合 约 涨0.93%报71.37美 元/桶 ， 布 油4月 合 约 涨0.72%报75.28美 元/桶 。 国 际 贵 金 属期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 收 涨0.36%报2911.2美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 收 涨0.06%报32.875美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.05报19.15美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨0.06%报68.35/磅 。 消 息 回 顾 【美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在；在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心；耐心等待降息将有助于更清晰地了解政府政策的影响；资产价格过高可能已减缓通胀的进展。】 【美联储官员哈克对美国经济状况表示乐观，并表示他认为目前没有理由改变利率政策，因美联储正继续努力降低通胀水平。】 【美国银行信贷投资者调查显示，投资级信贷投资者预期欧洲央行降息幅度略低于高收益信贷投资者。】 【日本政府消息人士透露，日本和英国政府计划于3月7日举行首次外交与经济部长级“2+2”会议。英国成为继美国之后，第二个与日本开展此类对话的国家。】 【欧洲央行霍尔茨曼表示，通胀低于2%的目标风险不是降息的理由；有可能降息，也有可能不降息；现在以及3月之后，支持再次降息的决定越来越困难。】 【欧元区2024年12月季调后贸易帐顺差146亿欧元，预期顺差145亿欧元，前值从顺差129亿欧元修正为顺差133亿欧元。】 【日本2024年第四季度实际GDP同比初值增2.8%，预期增1%，前值增1.2%；环比增0.7%，预期增0.3%，前值增0.3%；名义GDP环比初值增1.3%，预期增1.20%，前值增0.50%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.07%报106.73，非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.07%报1.0483，英镑兑美元涨0.32%报1.2625，美元兑日元跌0.53%报151.51。美联储官员哈克表示美国经济状况表示乐观，认为目前没有理由改变利率政策，因美联储正继续努力降低通胀水平，并强调当前通胀仍处于高位，预计未来几年内回到2%的目标。当前大部分美联储官员发言整体基调偏鹰，支持美联储维持审慎观望的利率政策以抑制通胀再反弹。当前美联储3月维持利率不变的概率为97%，降息25个基点的概率为3%。到5月维持当前利率不变的概率为81%，累计降息25个基点的概率为18.5%。在就业市场稳健和通胀温和上升的双重驱动下，美元和美债收益率预计将获得较强支撑，若后续的通胀数据持续反弹，不排除今年美联储暂停降息的可能性。当前美元指数或多以高位震荡为主。欧元区方面，欧元区12月季调后贸易帐录得146亿欧元，为2024年6月以来最大顺差。因近期通胀数据反弹，欧央行管委的发言出现分歧：部分官员认为央行应持续降息保持宽松基调，另一部分则警告不能过度放松政策。整体来看，经济仍显疲弱，未来降息的主基调不变，在当前强美元的形势下欧元或继续承压运行。日本方面，经济数据向好，日本央行维持偏鹰基调，日本利率预期上行导致美日利差收窄，但最新美国通胀和就业数据强劲，短期内日元震荡为主。 S&P500 2月17日美国金融市场因总统日假期休市。美国1月通胀意外上升，美国1月CPI、PPI涨幅均超预期，CPI同比涨幅升破3%。关税政策对通胀带来的影响已开始逐步显现。然而，相关数据中医疗保健类指标呈现小幅下降，由于医疗保健在核心PCE中权重接近20%，因此增强了市场对核心PCE增速放缓的预期。此外，美国总统特朗普签署备忘录，将引入对等关税。特朗普表示，很快将对汽车、钢铁、铝和药品加征关税；短期价格有可能上升。贸易战进一步升级。整体 来看，核心PCE增速放缓预期短期内推动美股走高，但关税政策带来的冲击也将产生一定负面影响。策略上，建议暂时观望。 富 时 中 国A50 截 至2月17日 ，富 时 中 国A50指 数 下 跌0.14%至13337.54点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 下 跌0.97%至13312点 。 国 内 方 面 ， 金 融 数 据 显 示 ，1月 份 社 融 增 量 同 比 多 增 ， 其 中 政 府 债 供 给 以 及 新 增 人 民 币 贷 款 增 加 是 主 要 推 动 因素 。 新 增 人 民 币 贷 款 中 ， 企 业 部 门 融 资 意 愿 大 幅 提 升 ， 背 后 或 反 映 出 企 业 经 营 状 况 好 转 。 然 而 居 民 贷 款 增 速 仍 较低 ， 且M2-M1剪 刀 差 较 上 月 走 阔 ， 消 费 动 能 仍 有 待 提 升 。 政 策 端 ， 受 到 美 国 贸 易 战 冲 击 的 影 响 ，3月 份 即 将 召 开的 全 国 两 会 上 预 计 将 有 更 多 提 振 内 需 的 政 策 出 台 。 整 体 来 看 ， 目 前 国 内 经 济 呈 现 向 好 态 势 ， 同 时 政 策 存 在 加 码 预期 ， 再 加 上AI相 关 产 业 的 推 动 ， 春 季 行 情 预 计 逐 步 推 进 。 海 外 市 场 扰 动 ， 短 期 或 对 市 场 情 绪 产 生 一 定 负 面 影 响 ，但 股 市 向 好 态 势 不 变 ， 本 轮 行 情 上 方 仍 有 一 定 空 间 。 策 略 上 ， 单 边 建 议 逢 低 买 入 ， 仍 需 时 刻 警 惕 关 税 政 策 带 来 的负 面 冲 击 。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ， 报 收4.641美 元/磅 ， 涨 跌 幅-1.53%。 国 际 方 面 ， 美 联 储-哈 克 ： 当 前 经 济 情 况 支 持暂 时 保 持 利 率 政 策 稳 定 ； 鲍 曼 ： 在 再 次 降 息 之 前 ， 需 要 对 通 胀 下 降 有 更 强 的 信 心 。 预 计 通 胀 将 下 降 ， 但 上 行 风 险仍 然 存 在 。 国 内 方 面 ， 国 家 主 席 习 近 平 在 民 营 企 业 座 谈 会 上 强 调 ， 党 和 国 家 对 民 营 经 济 发 展 的 基 本 方 针 政 策 ， 已经 纳 入 中 国 特 色 社 会 主 义 制 度 体 系 ，将 一 以 贯 之 坚 持 和 落 实 ，不 能 变 ，也 不 会 变 。库 存 方 面 ，截 至2月17日 ，COMEX铜 库 存 为100347短 吨 ， 环 比-317短 吨 ；LME铜 库 存253975吨 ， 环 比-1250吨 ；SHFE每 日 仓 单154491吨 ， 环 比+42870。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 在 两 个 月 来 的 低 点 附 近 徘 徊 ， 最 终 收 跌0.04%， 报106.75。 受 美 国 总 统 日 影 响 ，美 国 债 券 市 场 休 市 。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 隔 夜 ， 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 收 涨0.36%报2911.2美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 收 涨0.06%报32.875美 元/盎 司 。 地 缘 政 治 局 势 持 续 动 荡 ， 哈 马 斯 方 面 证 实 其 一 名 高 级 成 员 于 今 日 早 间 在 以 色 列 的 空 袭中 遇 袭 身 亡 ， 与 此 同 时 ， 特 朗 普 宣 布 将 参 与 俄 乌 停 火 谈 判 ， 若 后 续 谈 判 取 得 积 极 进 展 ， 地 缘 冲 突 或 有 望 得 到 初 步缓 解 。 外 盘 黄 金 在 经 历 前 一 交 易 日 录 得 的 两 个 月 内 最 大 单 日 跌 幅 后 ， 于 今 日 呈 现 反 弹 态 势 。 当 前 市 场 参 与 者 持 续聚 焦 于 特 朗 普 关 税 政 策 的 潜 在 影 响 ， 鉴 于 具 体 实 施 细 节 尚 未 明 确 ， 地 缘 政 治 及 政 策 不 确 定 性 促 使 资 金 持 续 流 入 黄金 等 避 险 资 产 ， 进 一 步 强 化 了 黄 金 的 避 险 属 性 ， 短 期 内 黄 金 价 格 走 势 呈 现 易 涨 难 跌 格 局 。 此 外 ， 美 元 走 弱 亦 为 金价 提 供 了 支 撑 ， 主 要 因 上 周 公 布 的 疲 软 零 售 销 售 数 据 重 燃 了 市 场 对 美 联 储 降 息 的 预 期 。 市 场 参 与 者 将 密 切 关 注 本周 公 布 的 美 联 储 最 新 会 议 纪 要 ， 以 探 寻 未 来 货 币 政 策 宽 松 路 径 的 线 索 。 短 期 内 黄 金 或 以 震 荡 为 主 ， 操 作 上 建 议 暂时 观 望 。 资料来源：Wind、瑞达国际 ICE原 糖 因周一适逢美国总统日假期，洲际期货交易所（ICE）休市。 因周一适逢美国总统日假期，洲际期货交易所（ICE）休市。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。