周报

公司评论

第一上海研究部
日期：2025年2月17日

股价表现

• 腾讯控股（700.HK）股价：474.8港元
• 市值：4.54万亿港元
• 总股本：91.79亿
• 52周高/低：260.2港元/512港元
• 每股净资产：107.99港元

AI进展

1. 微信搜索接入DeepSeek

   • 2025年2月16日，微信搜一搜灰度测试接入DeepSeek-R1模型，部分用户可通过“AI搜索”入口使用“快速问答”和“深度思考”功能。
   • 支持整合微信公众号、视频号等生态内容及全网信息源，强调仅使用公开数据，不涉及用户隐私。
   • 未获测试资格用户可下载腾讯元宝APP体验相同服务。
   • 此次合作被视为“国民级应用+高性价比AI”的典范，推动行业生态重构，是腾讯成为AI超级应用的重要里程碑。

2. 腾讯元宝支持双模型

   • 2025年2月13日，腾讯元宝完成升级，首次实现混元大模型与DeepSeek-R1满血版双模型并行支持。
   • 用户可免费调用DeepSeek-R1完整版，深度整合8000万+腾讯独家内容源，响应速度提升40%，支持2000字长文本解析。
   • 腾讯元宝从TEG调整至CSIG事业群，由技术中台Demo转变为独立产品线，由腾讯会议负责人吴祖榕带队加速商业化，形成“AI+云+生态”闭环。
   • 此次调整印证AI产品与基座模型分离的行业趋势，与阿里通义、字节豆包形成差异化竞争。

3. 腾讯文档接入DeepSeek

   • 2025年2月17日，腾讯文档AI助手接入DeepSeek-R1满血版模型，支持文档总结、问答、摘要大纲生成等功能。
   • 整合8000万+权威信息源，支持实时联网搜索与分钟级热点更新，提供DeepSeek-R1与混元大模型双模型协同，复杂文档处理效率提升60%。
   • 标志着腾讯文档形成“AI+生态+多端协同”竞争壁垒，推动企业用户日均使用时长增长35%，加速行业向开源模型与智能化办公转型。

游戏业务

• 《王者荣耀》重回全球手游收入榜首
  • 2025年1月，Sensor Tower报告显示，《王者荣耀》单月收入近乎翻倍，重夺全球手游收入榜首，跃升六位。
  • 原因：高人气皮肤、IP联动（如《冰雪奇缘》）、春节活动（蛇年限定、福利等）。
  • 排名TOP3的其他游戏均非中国公司，且主要覆盖非中国市场。
  • 数据证明腾讯长青策略的成功，中国手游市场发展蓬勃，对标国际具有巨大体量，《王者》展现强大长青实力。

研究结论

• 腾讯通过AI技术整合生态，推动行业重构，成为AI超级应用的重要里程碑。
• 游戏业务持续领先，展现长青实力，中国手游市场潜力巨大。
• AI产品与基座模型分离趋势明显，腾讯元宝和腾讯文档的升级强化竞争壁垒。