贵金属专题报告总结
摘要
近期市场交易重点为俄乌冲突是否及何时结束，美国总统特朗普表示普京和泽连斯基都希望尽快结束冲突，并预计很快会与普京会面。开年市场关注美国关税进度、通胀预期及美联储降息节奏，美元指数中期走势也是助推贵金属上涨的重要因素。俄乌冲突结束预期短期内将降低黄金的避险属性，但央行购金、去美元化进程及美国加征关税等地缘政治事件仍支撑黄金长期上涨趋势，短期波动加剧，震荡特征明显。
行情回顾
近期贵金属市场震荡，主要受俄乌冲突、美国关税、通胀及美联储政策预期影响。美元指数走弱利好贵金属，但人民币汇率利空沪金幅度有限。
重要消息概览
- 美联储主席鲍威尔重申无需急于调整利率，维持政策谨慎。
- 美国1月通胀意外上升：CPI同比升3%（预期2.9%），核心CPI同比升3.3%（预期3.1%）；PPI同比升3.5%（预期3.2%）。
- 美国1月零售销售环比降0.9%（预期降0.1%），初请失业金人数为21.3万人（预期21.5万人）。
- 美国宣布对所有进口钢铁和铝征收25%新关税，并计划对其他国家征收互惠关税。
重要影响因素分析
美国经济及政策
- 美国1月非农就业人数增加14.3万人（预期17万人），失业率4%（预期持平4.1%），经济数据好坏参半，消费者信心减弱。
- 通胀预期走高，市场对美联储降息预期减弱，甚至出现加息论调，避险因素助推贵金属。
- 短期关注焦点为俄乌冲突及美国政府关税问题。
国际经济及地缘政治
- 俄乌冲突结束预期增加，短期降低黄金避险属性。
- 美国与印度就能源问题达成协议，印度将购买美国石油和天然气。
- 美国加征关税等地缘政治事件仍支撑贵金属长期上涨趋势。
其他金融市场
- 铜等与美元指数高度负相关的品种阶段性反弹，但高度和幅度尚需观察。
- 原油价格走低，整体处于震荡区间。
人民币汇率
- 美元指数走弱，人民币贬值压力减弱。
- 央行上调跨境融资宏观审慎调节参数至1.75。
- 春节期间中美经济和政策预期差释放人民币汇率压力，但贬值压力依然存在。
行情展望及投资策略
- 俄乌冲突结束预期短期内降低黄金避险属性，但长期上涨趋势仍受支撑，短期波动加剧，震荡特征明显。
- 策略建议：震荡思路对待。
- 风险提示：俄乌冲突结束，全球地缘政治风险极大减弱，贵金属震荡属性增强。
