贵金属周报：金银可能步入阶段性调整

2025年2月17日 金银可能步入阶段性调整 核心观点及策略 ⚫上周前几个交易日贵金属价格继续上攻并屡创新高，美国总统特朗普关于对等关税的最新言论、美国经济数据的疲软以及美元的走软，都为贵金属提供了助力。但上周五金银价格都在盘中冲高后大幅回落，主要是因资金获利了结所致。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美联储主席鲍威尔上周二的发言及再半年度货币政策证词，都重申无需急于调整利率，符合市场预期。当前市场对于美联储的降息预期较为遥远。美国利率期货市场预计今年美联储将降息约降息一次25个基点，首次降息的时点推迟至今年9月份。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫上周五金银价格盘中冲高回落，CFTC持仓数据显示近期已有部分获利资金了结。目前贵金属市场资金博弈加剧，接下来金银价格波动加大，有较大概率步入现阶段性调整，但贵金属的长期牛市基础依然坚实，即使出现调整也预计金银回调空间有限。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：特朗普关税政策超预期 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周前几个交易日贵金属价格继续上攻并屡创新高，美国总统特朗普关于对等关税的最新言论、美国经济数据的疲软以及美元的走软，都为贵金属提供了助力。但上周五金银价格都在盘中冲高后大幅回落，主要是因资金获利了结所致。 美联储主席鲍威尔上周二在参议院银行委员会的听证会上发言称，鉴于经济和通胀仍高于2%的目标，央行并不急于降息。鲍威尔的言论符合市场预期。 美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词，重申无需急于调整利率。如果经济持续强劲且通胀未向2%靠拢，则可以在更长时间内维持政策的谨慎。长期通胀预期似乎稳固。通胀率接近2%的目标，但仍然略显偏高。失业率保持在低位且稳定。美联储无法控制长期利率，长期利率高企的原因与美联储政策无关。绝不可能推出中央银行数字货币。 上周四特朗普宣布将对美贸易伙伴征收对等关税，未说明何时征税。媒体称对等关税不会周四就生效、可能4月1日生效。特朗普政府的对等关税计划再度加剧了全球贸易冲突的担忧，这将推高全球通胀风险，并加剧市场的避险情绪。 但上周五公布的美国1月零售销售数据创下近两年来的最大降幅，这意味着美国经济增长可能出现放缓迹象。 当前市场对于美联储的降息预期较为遥远。美国利率期货市场预计今年美联储将降息约降息一次25个基点，首次降息的时点推迟至今年9月份。 另外，2月12日，特朗普与俄乌总统通电话，除了“停战、互访、还钱”，还谈到乌克兰加入北约不切实际。美国家安全顾问表示：我们需要收回对乌军事援助成本。 上周五金银价格盘中冲高回落，CFTC持仓数据显示近期已有部分获利资金了结。目前贵金属市场资金博弈加剧，接下来金银价格波动加大，有较大概率步入现阶段性调整，但贵金属的长期牛市基础依然坚实，即使出现调整也预计金银回调空间有限。 本周重点关注：美国、欧元区2月PMI初值、美国初请失业金人数等。事件方面，美联储公布1月货币政策会议纪要，以及多个美联储官员将发表讲话。 风险因素：特朗普关税政策超预期 三、重要数据信息 1、美国1月CPI全线超预期。1月CPI同比涨幅为3%，连续4个月反弹；核心商品与核心服务普遍升温推动1月核心CPI环比大幅上行，核心CPI环比从12月0.21%回升至0.45%，为2024年3月以来最大增幅。 2、美国1月PPI同比上涨3.5%，高于前值和预期值的3.3%，为2023年2月以来最高水平；环比上涨0.4%，高出预期值的0.3%，但低于前值的0.5%。不包括食品和能源的核心PPI同比上涨3.6%，高于前值的3.5%，也高于预期值的3.3%；环比上涨0.3%，与预期值一致，低于前值修正后的0.4%。不过，构成美联储偏好的PCE价格指标的各组成部分都显得非常温和，大多数医疗保健项目和机票价格均出现下降。 3、截至2月8日当周初请失业金人数为21.3万人，比前一周修正后的水平减少了7000人，经济学家预期为21.5万人。截至2月1日当周，续请失业金人数下降了3.6万，达到185万，市场预期为188.2万。 4、美国1月零售销售环比降0.9%，预期降0.1%，前值从升0.4%修正为升0.7%。 5、美国1月工业产出环比升0.5%，预期升0.3%，前值从升0.9%修正为升1.0%。 6、欧元区2月Sentix投资者信心指数-12.7，预期-16.3，前值-17.7。 7、美国特朗普总统将美国对铝和钢铁的关税税率从之前的10%提高到25%，这些关税将于3月初生效，引发市场对通胀再次加速的担忧。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图5 COMEX黄金非商业性净多头变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图11黄金内外盘价格变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。