- 核心观点：金银价格处于阶段性调整之中。中美经贸关系缓和及美联储主席鲍威尔偏鹰讲话导致12月降息预期降低，金银价格承压。即使短期受数据影响反弹，中期调整趋势不变。国内黄金税收政策可能加剧市场波动。
- 关键数据：
- 上周贵金属价格延续调整，SHFE黄金下跌1.72%，沪金T+D上涨2.71%；COMEX黄金下跌2.75%，COMEX白银下跌0.33%。
- 美联储降息至3.75%-4.00%区间，鲍威尔强调FOMC内部政策路径分歧，12月降息“绝非板上钉钉”。
- 中美领导人会晤达成经贸关系缓和共识，美方取消10%“芬太尼关税”，中方相应调整反制措施。
- 欧洲央行维持利率2%不变，拉加德表示通胀前景不确定。
- 研究结论：
- 中美经贸关系缓和及鲍威尔讲话偏鹰导致12月降息预期降低，维持金银阶段性调整观点。
- 短期反弹不改中期调整趋势，国内黄金税收政策可能加剧市场波动。
- 本周关注美国ADP就业报告、非农数据，美联储高官发言及特朗普旁听关税裁决。
- 重要数据信息：
- ADP就业报告显示私营部门就业岗位平均增加14,250个。
- 美国消费者信心指数下降至94.6，为今年4月以来最低。
- IMF预测美国政府债务负担率到2030年将达143.4%。
- 欧元区第三季度GDP同比增1.3%，环比增0.2%。
- 欧洲央行维持利率2%不变，认为通胀已达标。
- 日本央行维持基准利率0.5%不变，部分委员仍主张加息。
- 财政部、国家税务总局明确黄金税收政策，交易所交易税收优惠延续。
- 相关数据图表：
- 贵金属ETF持仓：ETF黄金总持仓较上月增减20.31吨，ishare白银持仓减少452.93吨。
- SHFE金银价格延续调整，COMEX金银价格下跌。
- COMEX黄金库存上升，白银库存下降。
- COMEX黄金非商业性净多头减少，白银净多头略有下降。
- SPDR黄金持有量下降，SLV白银持有量上升。
- 沪期金与沪金T+D价差扩大，沪期银与沪银T+D价差扩大。
- 黄金内外盘价格差扩大，白银内外盘价格差缩小。
- COMEX金银比价上升，美国通胀预期上升。
- 金价与美元、铜价、VIX指数、原油价格呈正相关，与美债收益率、实际利率呈负相关。
- 美联储资产负债表规模扩大，美国政府债务规模上升。
- 铜金比价上升，美元指数与欧元兑美元走强。
