贵金属周报：金银价格仍处于阶段性调整之中

2025年11月3日 金银价格仍处于阶段性调整之中 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格延续调整之势。中美两国领导人在釜山会晤达，中美经贸关系缓和，市场避险情绪下降。美联储主席鲍威尔在10月度的议息会议后的发言偏鹰，市场对于美联储12月降息的预期减弱，美元指数和美债收益率反弹，也使得金银价格承压。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫上周三美联储宣布将联邦基准利率下调至3.75%至4.00%的区间，为今年第二次降息。在会后记者会上，美联储主席鲍威尔强调，FOMC内部对未来政策路径存在明显分歧，就业市场仍在降温，通胀短期有上行压力。并指出12月再度降息“绝非板上钉钉”。美联储主席鲍威尔对未来降息持谨慎态度，导致投资者对进一步货币宽松的预期降温，引发美债收益率上升与美元走强。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫当前中美经贸关系缓和，鲍威尔讲话偏鹰使得12月降息预期降低，我们维持金银价格处于阶段性调整之中的观点。即使短期受数据影响出现反弹，也不改金银中期调整的趋势。周末财政部、国家税务总局发布公告，明确黄金有关税收政策，可能会对国内投资的情绪造成一定影响，预计周一国内金价波动会加剧。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：美国就业数据不及预期 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格延续调整之势。中美两国领导人在釜山会晤达，中美经贸关系缓和，市场避险情绪下降。美联储主席鲍威尔在10月度的议息会议后的发言偏鹰，市场对于美联储12月降息的预期减弱，美元指数和美债收益率反弹，也使得金银价格承压。 上周三美联储宣布将联邦基准利率下调至3.75%至4.00%的区间，为今年第二次降息。在会后记者会上，美联储主席鲍威尔强调，FOMC内部对未来政策路径存在明显分歧，就业市场仍在降温，通胀短期有上行压力。并指出12月再度降息“绝非板上钉钉”。这一表态被市场视为“鹰派修正”，引发美债收益率上升与美元走强。新美联储通讯社”表示：美联储继续努力防止近期就业放缓的趋势恶化，经济数据缺失使未来利率走向变得扑朔迷离。因为美联储主席鲍威尔对未来降息持谨慎态度，导致投资者对进一步货币宽松的预期降温。美联储主席第二轮面试即将开始。贝森特表示，可能在圣诞节前选出美联储主席候选人，不喜欢本次降息的措辞。 中美两国领导人10月30日在釜山举行会晤。商务部表示，中美经贸团队达成三方面成果共识。美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。 欧洲央行第三次“按兵不动”，维持存款利率2%不变，经济韧性抵御贸易逆风；拉加德表示，核心通胀指标与2%的目标一致，通胀前景比以往更加不确定。 当前中美经贸关系缓和，鲍威尔讲话偏鹰使得12月降息预期降低，我们维持金银价格处于阶段性调整之中的观点。即使短期受数据影响出现反弹，也不改金银中期调整的趋势。周末财政部、国家税务总局发布公告，明确黄金有关税收政策，可能会对国内投资的情绪造成一定影响，预计周一国内金价波动会加剧。 本周关注：美国发布ADP就业报告，非农数据或推迟。美联储高官密集发声。特朗普或亲赴听证会旁听美国高院关键的“关税裁决”。 风险因素：美国就业数据不及预期 三、重要数据信息 1、“小非农”数据发布机构ADP宣布，将从本周起推出周度就业数据，以更高频率追踪美国劳动力市场动态。首份报告显示，截至10月11日的四周内，美国私营部门就业岗位平均增加14,250个。 2、世界大型企业联合会数据显示，美国10月消费者信心指数连续第三个月下降，从9月修正后的95.6降至94.6，为今年4月以来最低水平。预期指数降至71.5，为6月以来最低。 3、国际货币基金组织（IMF）最新预测显示，美国政府债务负担率到2030年将达到143.4%，本世纪首次超过意大利和希腊。 4、欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，均好于市场预期。但成员国之间的表现分化加剧，法国三季度GDP环比增长0.5%，创下2023年以来最快增速，德国三季度GDP则环比持平，连续14个季度表现低迷。 5、欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已处于2%的目标水平，其并不急于调整政策。尽管欧元区经济增长好于预期，显示一定韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性仍构成风险。 6、日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第6次按兵不动。政策委员高田创和田村直树继续持反对意见，认为应加息25个基点。日本央行认为，美国高关税政策引发的“不确定性依然很强”，将审视其影响。 7、财政部、国家税务总局11月1日发布公告，明确黄金有关税收政策。该公告延续了我国对黄金交易所场内交易的税收优惠，而通过非交易所渠道如银行柜台、金店等购买投资性金条和黄金制品的卖方仍需缴纳增值税，进一步明确了交易所交易在税收上的优势。 四、相关数据图表 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。