贵金属月报：金银处于调整之中 但下方空间有限

金银处于调整之中但下方空间有限 核心观点及策略 ⚫当前贵金属市场随着美联储降息预期的变化而波动。但目前市场对于美联储将在9月开启降息的预期依然过于乐观，后市还会继续修正。我们认为贵金属仍处于阶段性调整之中，预计调整还将延续。但地缘政治紧张频现，将为贵金属价格提供一定的支撑，这将限制金银价格的下跌空间。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫预计接下来一个月，国际金价的波动参考区间为2200-2400美元/盎司，国际银价的波动参考区间为26-29美元/盎司。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫策略建议：逢低做多金银⚫风险因素：美国经济数据超于走弱 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 目录 1、美国经济边际走弱，降息预期再度强化..................................................................52、通胀反弹风险仍在，降息预期过于乐观..................................................................53、欧元区经济好于预期，支持6月开启降息..............................................................64、地缘风险的脉冲依然存在，但边际效用减弱..........................................................7 三、市场结构及资金流向分析......................................................................................................9 1、金银比价变化..............................................................................................................92、铜金比价变化............................................................................................................103、期现及跨期价差变化................................................................................................114、贵金属库存变化........................................................................................................115、金银ETF持仓分析....................................................................................................136、CFTC持仓变化...........................................................................................................14 图表目录 图表1近5年SHFE金银价格走势..............................................................................................4图表2近5年COMEX金银价格走势..........................................................................................4图表3金价与美元指数走势变化..................................................................................................4图表4金价与美债利率走势变化..................................................................................................4图表5主要经济体GDP增速变化................................................................................................7图表6美欧经济意外指数变化......................................................................................................7图表7美国ISM制造业PMI增速变化........................................................................................8图表8欧元区制造业PMI增速变化.............................................................................................8图表9美国职位空缺数变化..........................................................................................................8图表10美国周度初请和续请失业金人数....................................................................................8图表11美国非农就业人数和失业率变化....................................................................................8图表12美国时薪增速....................................................................................................................8图表13主要经济体CPI变化........................................................................................................9图表14美元PCE和核心PCE变化..............................................................................................9图表15美国通胀预期变化............................................................................................................9图表16美元指数与美元非商业性净头寸变化............................................................................9图表17 COMEX金银比价变化..................................................................................................10图表18沪期金银比价变化..........................................................................................................10图表19铜金比价变化..................................................................................................................10图表20金价与铜价走势对比......................................................................................................10图表21沪期金与COMEX金价差变化......................................................................................11图表22沪期银与COMEX银价差变化......................................................................................11图表23沪期金与沪金T+D价差变化........................................................................................11图表24沪期银与沪银T+D价差变化.........................................................................................11图表25 COMEX贵金属库存变化..............................................................................................12图表26 COMEX黄金库存变化..................................................................................................12图表27 COMEX白银库存变化..................................................................................................12图表28上海黄金交易所白银库存变化......................................................................................13图表29上海期货交易所白银库存变化......................................................................................13图表30贵金属ETF持仓变化....................................................